## Kapan Harga Nominal Bitcoin Menipu: Analisis Nilai Riil Melalui Lensa Inflasi

Penelitian dari Galaxy Research mengungkapkan gambaran keberhasilan Bitcoin yang tidak jelas. Meskipun harga nominal mata uang kripto mencapai angka $126.080 pada Oktober 2025, angka ini memberi kesan palsu tentang pertumbuhan modal yang sebenarnya. Alex Thorn, kepala bagian riset Galaxy, menarik perhatian publik pada poin penting: setelah disesuaikan dengan indeks harga konsumen (CPI ini adalah indikator yang melacak inflasi di AS), harga maksimum Bitcoin sebenarnya hanya sebesar $99.848 dalam setara dolar tahun 2020.

Jadi, meskipun ada berita tentang rekor tertinggi, mata uang kripto ini belum menembus angka psikologis $100.000 dari sudut pandang daya beli riil. Pemisahan antara nilai nominal dan riil ini menjadi semakin relevan di tengah gejolak makroekonomi dalam beberapa tahun terakhir.

### Bagaimana Inflasi Mengubah Realitas bagi Investor

Indeks Harga Konsumen (CPI ini adalah indikator utama dari gelombang inflasi terburuk di AS selama beberapa dekade) yang menunjukkan perubahan dramatis sejak 2020. Pertumbuhan harga tahunan pada November 2025 sebesar 2,7%, dan akumulasi selama periode tersebut mencapai 25%. Ini berarti dolar kehilangan 20% dari daya belinya: apa yang dulu bernilai $1 pada 2020, sekarang bernilai $1,25.

Angka-angka ini memiliki makna konkret: barang-barang di AS kini harganya 1,25 kali lebih mahal daripada enam tahun lalu. Bagi investor biasa, ini berarti bahwa bahkan jika harga Bitcoin dalam dolar dinominalkan ke rekor tertinggi, pertumbuhan modal riil bisa jauh lebih modest.

Inflasi mencapai puncaknya di atas 9% pada pertengahan 2022, setelah COVID-19 menjadi pemicu utama ekspansi besar-besaran penawaran uang. Meskipun perlahan menurun, indikator ini tetap di atas target Federal Reserve AS sebesar 2%, menunjukkan ketegangan ekonomi yang berkepanjangan.

### Pelemahan Dolar sebagai Katalisator Permintaan terhadap Bitcoin

Indeks Dolar AS (DXY) menunjukkan tren penurunan selama tahun 2025, turun 11% ke angka 97,8. Titik terendah tiga tahun terakhir (96,3) dicapai pada September, mencerminkan pelemahan jangka panjang mata uang Amerika di pasar global. Penurunan ini mempercepat setelah Oktober 2022, ketika jelas bahwa krisis inflasi akan memiliki dampak jangka panjang.

Kelemahan dolar ini yang mendorong apa yang disebut analis sebagai "strategi perlindungan dari depresiasi". Secara praktis, ini berarti pelaku pasar aktif memindahkan aset ke mata uang kripto, memandang Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap degradasi lebih lanjut dari mata uang fiat. Thorn menekankan bahwa fenomena ini semakin nyata di tengah ketidakpastian makroekonomi.

### Perbedaan Perilaku Pasar: Siapa Membeli, Siapa Menjual

Secara paradoks, satu indikator saja tidak cukup untuk menggambarkan pasar. VanEck baru-baru ini menerbitkan analisis yang menunjukkan bahwa penurunan harga Bitcoin saat ini harus dipandang sebagai reset pasar yang sehat, bukan bencana. Likuiditas struktural sebenarnya membaik, karena leverage kredit spekulatif telah dihapus dari sistem.

Perbedaan ini sangat menarik: produk spot di bursa mencatat aliran keluar dana yang besar, namun cadangan perusahaan secara bersamaan membeli Bitcoin dalam jumlah besar. Pemilik jangka panjang tetap bertahan, tidak terburu-buru menjual. Pada saat yang sama, ada capitulation dari beberapa penambang, yang secara tradisional dianggap sebagai indikator kontra – sinyal yang bisa mendahului stabilisasi harga.

Aktivitas di jaringan dan partisipasi penambang memang menurun, tetapi fenomena ini sesuai dengan dinamika sehat dari penilaian ulang pasar, bukan kejatuhannya. Periode seperti ini sering berakhir dengan fase pertumbuhan baru, ketika elemen spekulatif benar-benar habis.

### Implikasi untuk Investor: Harga Nominal Bukan Segalanya

Penelitian dari Galaxy Research menekankan kebenaran penting: mengikuti harga nominal tanpa disesuaikan dengan inflasi adalah jalan menuju penipuan diri sendiri. Bitcoin memang menunjukkan ketahanan sebagai aset dengan pasokan terbatas, tetapi nilai sebenarnya untuk portofolio tergantung pada seberapa baik ia melindungi daya beli dalam jangka panjang.

Situasi makroekonomi saat ini, yang ditandai dengan pelemahan dolar dan inflasi yang stabil, meninggalkan ruang untuk diskusi tentang mata uang kripto sebagai alternatif cadangan nilai tradisional. Meskipun beberapa analis memprediksi penurunan hingga $65.000 pada 2026 karena spekulasi regulasi, faktor struktural tetap mendukung aset dengan pasokan terbatas.