Amerika Serikat merilis data non-pertanian bulan Desember, dan ringkasannya dalam satu kalimat adalah 'tidak terlalu panas atau dingin'. Penambahan lapangan kerja sebanyak 50.000 posisi, angka ini jauh di bawah perkiraan pasar sebesar 60.000, dan pertumbuhan yang jelas melambat. Namun, tingkat pengangguran justru memberikan kejutan—menurun menjadi 4,4%, bahkan lebih baik dari perkiraan 4,5%, dan angka sebelumnya juga direvisi dari 4,6% menjadi 4,5%, yang sedikit bisa menenangkan hati beberapa orang.

Dari segi gaji, pertumbuhan bulan-ke-bulan sebesar 0,3%, sesuai dengan perkiraan, dan angka sebelumnya direvisi menjadi 0,2%, terlihat cukup stabil. Tapi yang benar-benar mengkhawatirkan adalah kinerja tahunan. Penambahan lapangan kerja sepanjang tahun 2025 hanya sebanyak 58,4 ribu, rata-rata 4,9 ribu per bulan. Seberapa buruk angka ini? Dibandingkan dengan 2024 yang mencapai 2 juta penambahan (rata-rata 16,8 ribu per bulan), jelas turun sekitar tujuh hingga delapan puluh persen. Dilihat dari kerangka waktu historis, ini adalah pertumbuhan tahunan terlemah sejak 2020, bahkan jika mengabaikan dampak pandemi, ini adalah kinerja terburuk dalam sepuluh tahun terakhir.

Dampaknya juga sangat langsung terhadap pasar perdagangan. Penurunan tingkat pengangguran diartikan pasar sebagai sinyal bahwa Federal Reserve sulit lagi untuk menurunkan suku bunga pada bulan Januari, bahkan pasar swap suku bunga menetapkan peluang penurunan suku bunga Januari menjadi nol. Ini berarti para investor harus bersiap secara psikologis—langkah penurunan suku bunga dari Federal Reserve akan semakin berhati-hati, bahkan mungkin memasuki periode menunggu. Dalam konteks makroekonomi seperti ini, aset risiko pasar menghadapi tekanan penetapan harga yang baru.