Pasar di persimpangan jalan: Mengapa institusi tiba-tiba terbagi tentang langkah selanjutnya Bitcoin

Pasar kripto baru saja memberikan kejutan realitas yang keras. Selama akhir pekan lalu, Bitcoin jatuh di bawah $90.000—yang terbaru dalam serangkaian pantulan ragu-ragu sejak puncak Oktober. Ethereum (ETH) turun 3,4% menjadi $3,12K, sementara Solana (SOL) naik 2,54% menjadi $140,19, menunjukkan divergensi langka bahkan di antara altcoin terbesar. Pola yang lebih luas tidak dapat disangkal: setelah Bitcoin kembali lebih dari 30% dari puncaknya, setiap reli terasa dipaksakan. Arus masuk ETF, yang dulu menjadi tawaran yang andal, telah menurun secara signifikan.

Namun cerita sebenarnya bukan hanya tentang pergerakan harga—melainkan tentang apa yang dikatakan suara terbesar di Wall Street sekarang tentang masa depan kripto, dan mereka semakin bertentangan.

Teori deflasi yang mengubah pandangan terhadap Bitcoin

Mike McGlone, ahli strategi komoditas senior Bloomberg Intelligence, baru saja merilis ramalan yang mengguncang pasar: Bitcoin bisa kembali ke $10.000 pada tahun 2026—sebuah prediksi yang sangat bearish sehingga memerlukan pemeriksaan serius.

Apa yang membuat prediksi McGlone kredibel bukanlah nilai kejutan; melainkan kerangka makro di baliknya. Dia tidak menganalisis Bitcoin secara terpisah, melainkan sebagai aset risiko yang sangat terkait dengan siklus likuiditas global. Teori utamanya berpusat pada apa yang dia sebut sebagai titik infleksi inflasi-ke-deflasi. Saat bank sentral di seluruh dunia melewati puncak inflasi, logika pasar beralih dari “melawan inflasi” ke “mengelola kontraksi pasca-inflasi”—sebuah tahap di mana harga aset menyusut secara umum.

Pertimbangkan bukti pendukungnya:

Polanya reversion kekayaan: Bitcoin telah menjadi salah satu penguat kekayaan paling ekstrem selama satu dekade kebijakan moneter longgar. Ketika pertumbuhan harga aset secara dramatis melebihi output ekonomi riil untuk periode yang diperpanjang, reversion secara historis tidaklah lembut. Keruntuhan saham 1929 dan gelembung teknologi 2000 keduanya menampilkan dinamika yang sama ini: pasar mencari cerita “paradigma baru” di puncak, diikuti oleh koreksi yang jauh lebih buruk dari yang diperkirakan siapa pun.

Rasio Bitcoin terhadap emas: Hubungan ini telah menyempit sekitar 40% sejak awal 2025, turun dari lebih dari 30x menjadi sekitar 21x. McGlone berpendapat jika tekanan deflasi berlanjut dan emas tetap kuat sebagai tempat berlindung yang aman, penyempitan rasio lebih jauh menuju norma historis adalah “tidak agresif.” Pesan mendasarnya: premi Bitcoin atas penyimpan nilai yang mapan mungkin tidak akan bertahan.

Masalah pasokan ekosistem: Meskipun batas maksimal Bitcoin 21 juta tetap, pasar sebenarnya memperdagangkan premi risiko dari seluruh sektor kripto. Dengan jutaan token bersaing untuk anggaran spekulatif yang sama, siklus deflasi biasanya menerapkan diskon seragam di seluruh ruang.

Dari konsensus ke fragmentasi

Standard Chartered baru-baru ini memotong target Bitcoin 2026 dari $300.000 menjadi $150.000—bukan penyesuaian kecil, tetapi recalibrasi fundamental tentang bagaimana institusi memandang adopsi kripto di masa depan. Pesannya tegas: jangan anggap arus ETF dan alokasi perusahaan akan mempertahankan tingkat harga apa pun secara abadi.

Perusahaan analitik on-chain Glassnode menandai bahwa kisaran $80.000-$90.000 saat ini menciptakan tekanan pasar yang terukur mirip dengan akhir Januari 2022. Kerugian yang belum direalisasi mendekati 10% dari kapitalisasi pasar. Bacaan ini menunjukkan “sensitivitas likuiditas” daripada panik capitulation—sebuah posisi tengah yang berbahaya di mana institusi bersiap menghadapi tekanan yang lebih dalam tetapi belum keluar secara massal.

Sementara itu, riset dari 10x Research mengambil sikap yang bahkan lebih tajam: Bitcoin telah memasuki fase pasar beruang awal. Metode on-chain mereka, analisis aliran modal, dan indikator struktur pasar semuanya menunjukkan siklus yang kemungkinan belum mencapai titik terendah.

Wildcard makro yang mengacak segalanya

Apa yang penting sekarang mungkin bukan hanya tentang kripto. Minggu mendatang akan melihat keputusan kebijakan dari Bank Sentral Eropa, Bank of England, dan Bank of Japan, diikuti oleh data ketenagakerjaan dan inflasi AS. Ini bukan rilis rutin—mereka akan mengatur ulang ekspektasi pasar untuk kebijakan Fed tahun 2026.

Pertemuan Federal Reserve 10 Desember sudah mengirim sinyal yang tidak biasa: bukan hanya pemotongan 25 basis poin, tetapi tiga suara dissenting dan pengakuan Powell bahwa kenaikan pekerjaan baru-baru ini mungkin telah dilebih-lebihkan. Jika data minggu ini mengonfirmasi kelembutan ekonomi, Fed menghadapi pilihan: melanjutkan pemotongan suku bunga atau berhenti untuk jangka waktu yang diperpanjang. Untuk aset risiko seperti kripto, jawaban itu lebih berharga daripada satu tesis bullish atau bearish pun.

Intinya: Skenario Bitcoin $10.000 yang didorong Bloomberg bukanlah spekulasi pinggiran—melainkan satu perspektif institusional serius tentang bagaimana siklus deflasi menyempitkan bahkan aset alternatif. Apakah itu akan terwujud tergantung lebih sedikit pada narasi kripto dan lebih banyak pada apakah ekonomi global dapat menghindari deflasi yang McGlone lihat akan datang.