Perubahan dinamika pasar cryptocurrency: mengapa halving Bitcoin tidak lagi mendefinisikan siklus bear dan bull

Diskusi tentang apakah pasar kripto akan menghadapi masa bear atau bull market, menjadi semakin dalam dalam cahaya pengamatan terakhir dari industri. Pemimpin Gate.io Lin Han mengkritik narasi populer tentang siklus empat tahunan yang ditentukan oleh halving Bitcoin, memberikan perspektif segar tentang evolusi pasar aset digital dan ketergantungannya yang semakin meningkat terhadap makroekonomi global.

Halving Bitcoin kehilangan arti dalam realitas pasar yang baru

Halving Bitcoin, yang selama bertahun-tahun dianggap sebagai elemen utama yang membentuk siklus pasar kripto, menurut Han telah kehilangan sebagian besar pengaruhnya. Transformasi ini disebabkan oleh matematika sederhana: semakin banyak tahun yang berlalu, semakin kecil pengaruh relatif pasokan baru BTC terhadap pasar, yang sudah berkembang pesat. Han menekankan bahwa pada tahap awal perkembangan industri, teori tentang super siklus empat tahunan memiliki kekuatan prediktif yang nyata, tetapi dalam kondisi saat ini, maknanya menjadi “marginal".

Pengamatan ini memiliki implikasi mendalam bagi investor yang mengandalkan model siklus tradisional. Bitcoin tidak lagi beroperasi dalam isolasi, sebagai ekosistem independen yang didorong oleh dinamika internal. Sebaliknya, Bitcoin telah menjadi bagian dari kelas aset berisiko yang lebih luas, bergerak mengikuti irama pasar saham modern dan gejolak ekonomi global.

Pengaruh makroekonomi menutupi siklus tradisional

Sejarah beberapa tahun terakhir mengonfirmasi perubahan paradigma ini. Tahun 2020 menandai titik balik penting yang masuk ke dalam narasi industri – yaitu ekspansi uang murah yang dikombinasikan dengan fenomena “Lata DeFi". Namun fase euforia ini dengan cepat memudar pada tahun 2022, ketika ekonomi global harus menghadapi turbulensi pasca-pandemi.

Periode dari 2022 hingga 2023 digambarkan Han sebagai cukup “dingin” bagi industri. Baru setelah disetujuinya produk ETF dan meningkatnya harapan akan pemulihan ekonomi, sentimen pasar kembali membara menjelang akhir 2023. Peristiwa ini menunjukkan bahwa, lebih dari halving, faktor makroekonomi – kebijakan fiskal, keputusan bank sentral, arus modal global – kini membentuk tren bear dan bull di sektor aset digital.

Skema koreksi: apakah kita akan menghadapi bursa yang dramatis?

Berlawanan dengan prediksi pesimis dari beberapa pelaku pasar, Han berpendapat bahwa pergerakan bearish yang dalam dan tiba-tiba semakin kecil kemungkinannya. Bahkan jika terjadi koreksi signifikan – misalnya penurunan dari kisaran 100.000–120.000 dolar ke 80.000–90.000 dolar – level tersebut tetap akan menjadi titik dukungan “relatif tinggi” dalam konteks trajektori jangka panjang Bitcoin.

Peringatan ini memberi cahaya pada dimensi nyata baru dari volatilitas: koreksi besar mungkin akan lebih terkendali dan terjadi dalam kerangka harga yang jauh lebih tinggi dibandingkan siklus sebelumnya.

Sinyal dari volume: tidak panik meskipun ada gosip

Pada bulan November, muncul laporan yang menunjukkan penurunan signifikan dalam volume perdagangan di platform utama. Namun data dari Gate.io, salah satu bursa kripto terbesar, menunjukkan gambaran berbeda – penurunan volume terbatas. Pengamatan ini menyiratkan bahwa meskipun beberapa sektor mungkin mengalami efek dari keluar terlalu banyak modal, pasar secara keseluruhan tidak menunjukkan kepanikan seperti yang terjadi pada bursa bear sebelumnya.

Risiko baru: gelembung AI sebagai variabel yang mengancam

Melihat ke depan, Han mengidentifikasi ancaman baru bagi stabilitas pasar – potensi gelembung spekulatif di sekitar investasi infrastruktur kecerdasan buatan. Tahun 2024 membawa masuk arus modal besar ke pusat data dan kekuatan komputasi, didorong oleh antusiasme terhadap potensi transformasional AI.

Paradoksnya, meskipun hasil keuangan perusahaan raksasa seperti Nvidia – yang menjadi penerima utama tren ini – mengesankan, profitabilitas nyata dari banyak proyek infrastruktur besar tetap menjadi tanda tanya. Ketidakpastian mengenai pengembalian investasi dalam komputasi dan penyimpanan data dapat menjadi katalisator untuk pergerakan pasar aset berisiko di masa depan, termasuk sektor kripto.

Analisis Han menunjukkan bahwa masa depan pasar kripto akan kurang bergantung pada siklus halving internal, dan lebih sensitif terhadap angin makroekonomi dan alokasi modal global yang berubah. Dalam realitas baru ini, bear dan bull akan lebih didefinisikan oleh dinamika ekonomi daripada oleh kalender teknis yang deterministik.