Keluar Masuk Bursa Memicu Perdebatan Struktural: Apakah Siklus Empat Tahun Bitcoin Sedang Membongkar?

Saat Bitcoin (BTC) diperdagangkan mendekati $90,67K, para peserta pasar beralih fokus dari spekulasi harga jangka pendek ke pertanyaan yang lebih mendasar—apakah pola siklik yang telah menjadi dasar pasar kripto selama lebih dari satu dekade tetap berlaku. Sinyal on-chain terbaru menunjukkan jawaban yang mungkin semakin kompleks, dengan pengamat institusional yang sangat terbagi tentang apa yang akan datang selanjutnya.

Data Mengisahkan Cerita yang Berbeda dari Pergerakan Harga

Sementara headline BTC terus berputar di sekitar pergerakan harga harian, mekanisme pasar yang mendasarinya menggambarkan gambaran yang lebih suram. Inflow exchange bulanan telah melonjak ke $10,9 miliar, menandai angka bulanan tertinggi sejak Mei 2021. Lonjakan ini secara tradisional menandakan distribusi daripada akumulasi, dengan investor memindahkan aset ke exchange untuk melikuidasi posisi dan mengunci keuntungan—perilaku yang secara historis terkait dengan puncak siklus akhir daripada fase pemulihan awal.

Menurut analis on-chain Jacob King, inflow ini mewakili tekanan jual yang meningkat di tengah volatilitas yang tinggi. Pola historis serupa pernah mendahului fase pasar bearish, bukan kelanjutan bullish. Pesan yang terkandung dalam aliran ini jelas: modal sedang berputar keluar, bukan masuk.

Permintaan Institusional Menunjukkan Keretakan di Fondasi

Sinyal permintaan yang sebelumnya secara andal memprediksi kekuatan Bitcoin kini menunjukkan keretakan. Kyle Doops menyoroti bahwa premium Coinbase BTC—indikator utama kekuatan pembelian institusional AS—telah tetap negatif selama tujuh hari berturut-turut, berkisar sekitar -0,04% menurut data Coinglass. Diskon yang terus-menerus ini menandakan keragu-raguan daripada kepanikan: modal institusional ada tetapi enggan secara agresif mengejar apresiasi harga.

Ketegangan struktural melampaui spread premium. Inflow ETF, yang sebelumnya mendorong pergerakan harga yang berarti, kini diserap oleh distribusi pemegang jangka panjang. Efek bersihnya? Dampak positif yang secara historis dihasilkan oleh inflow ini sedang diredam, menciptakan gesekan antara penawaran dan permintaan yang menjaga harga tetap dalam rentang meskipun ada modal yang masuk.

Siklus Empat Tahun: Titik Pecah atau Gesekan Sementara?

Para analis tetap terbagi tajam tentang apakah kerangka siklus historis Bitcoin sedang pecah atau hanya menghadapi gesekan. Daan Crypto Trades mencatat bahwa Q1 biasanya berkinerja baik untuk Bitcoin, tetapi 2025 terbukti berantakan meskipun akumulasi treasury besar dan aktivitas whale. Ujian sebenarnya, katanya, akan datang di Q1 2026—kuartal yang akan mengungkap apakah irama empat tahun ini tetap bertahan.

Analis on-chain Ali Charts menunjukkan simetri waktu historis: siklus Bitcoin biasanya membutuhkan 1.064 hari dari dasar pasar ke puncak, dan 364 hari dari puncak kembali ke dasar berikutnya. Jika pola ini bertahan, level harga saat ini mungkin sudah berada dalam jendela koreksi, dengan penurunan lebih lanjut yang kemungkinan terjadi sebelum pemulihan yang tahan lama.

Perpecahan Institusional: Tom Lee vs. Penganut Siklus Tradisional

Perdebatan ini telah mencapai ruang rapat institusional, dan pendapat sangat berbeda. Sean Farrell dari Fundstrat mengakui tantangan saat ini—penebusan ETF, penjualan oleh pemegang asli, tekanan dari miner, dan ketidakpastian makro—namun tetap yakin Bitcoin akan menembus rekor tertinggi baru sebelum akhir tahun, menutup siklus tradisional dengan pasar bearish yang lebih pendek dan kecil.

Tom Lee, suara terkemuka dalam analisis kripto, secara terbuka menyarankan bahwa Bitcoin mungkin segera mematahkan siklus empat tahunnya sama sekali, sebuah pandangan yang telah mendapatkan daya tarik besar di kalangan komentar kripto dan platform seperti Twitter Crypto Rover. Ini sangat kontras dengan Jurrien Timmer dari Fidelity, yang percaya bahwa puncak Oktober Bitcoin menandai puncak harga dan waktu, dengan 2026 diposisikan sebagai tahun penurunan dan dukungan terbentuk di kisaran $65.000–$75.000.

Apa Makna Sebenarnya dari Perdebatan Struktural Ini

Ketidaksesuaian saat ini antara aliran modal yang kuat dan momentum harga yang melemah mengungkapkan sesuatu yang lebih penting daripada prediksi harga tunggal: kerangka yang mendefinisikan pasar Bitcoin selama lebih dari satu dekade mungkin sedang mengalami tekanan nyata. Apakah tekanan itu merupakan penyesuaian sementara atau keruntuhan fundamental akan menentukan tidak hanya hasil jangka pendek, tetapi juga validitas model analitik yang telah membimbing posisi institusional selama bertahun-tahun.

Jawaban kemungkinan akan muncul dalam beberapa bulan mendatang, saat Q1 2026 menjadi ujian sejati apakah siklus historis Bitcoin tetap bertahan—atau akhirnya menyerah.