Arus masuk ETF Bitcoin Menunjukkan Pemulihan Hati-hati Meskipun Tren Pasar yang Tetap Menurun dan Kesulitan Ethereum

Pasar cryptocurrency sedang mengalami penyeimbangan yang sensitif saat ETF Bitcoin mulai menarik modal baru setelah periode penebusan besar-besaran yang berkepanjangan. Berdagang di sekitar $90.77K, Bitcoin telah melakukan pemulihan yang menandai pergeseran halus dalam sentimen investor, meskipun kondisi pasar yang lebih luas tetap menantang dan Ethereum menghadapi hambatan yang berkelanjutan.

Skala Penarikan Terbaru

November 2025 akan dikenang sebagai bulan yang sangat brutal bagi investor ETF Bitcoin. Dari 11 produk ETF Bitcoin spot, penebusan bersih mencapai $2.59 miliar—penarikan bulanan terparah sejak peluncuran BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) pada Januari 2024. Seluruh sektor ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih yang mencengangkan sebesar $1.26 miliar hanya dalam bulan tersebut. Produk unggulan BlackRock, IBIT, memimpin eksodus ini, sementara harga saham dana tersebut jatuh 16% menjadi $52, menandai level yang tidak terlihat sejak April. Penurunan ini disertai oleh puncak selama tujuh bulan dalam skew put-call 250-hari, menandakan posisi pasar yang sangat bearish.

Ethereum terbukti bahkan lebih rentan. Produk yang berfokus pada ETH mengalami arus keluar kumulatif sebesar $1.42 miliar sejak awal November. BlackRock’s Ethereum Trust (ETHA) mengalami penebusan sebesar $421.4 juta, sementara dana terkait Grayscale (ETHE) mengalami penarikan sebesar $121.8 juta. Penurunan pada produk-produk ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih dalam tentang posisi kompetitif Ethereum dalam ekosistem blockchain yang semakin padat.

Tunas Hijau Muncul

Pendarahan mulai melambat. Pada 20 November, arus masuk ETF Bitcoin kembali dengan produk IBIT dari BNY Mellon yang menarik $60.6 juta investasi baru. Secara kolektif, sektor ini menerima $75.4 juta pada hari itu—sebuah titik balik yang sederhana namun berarti menunjukkan bahwa modal institusional mulai kembali. Kenaikan Bitcoin kembali di atas $92.000 tampaknya telah membangkitkan minat beli, meskipun level saat ini masih jauh dari puncak awal November di $126.000 dengan jarak yang cukup besar.

Gambaran berbeda terlihat di seluruh aset digital. Sementara ETF Ethereum mencatat arus keluar bersih sebesar $37.4 juta pada 20 November, token alternatif lebih menarik. Produk ETF Solana (SOL) dan XRP menarik $23.66 juta dan $118.15 juta masing-masing, menunjukkan bahwa modal investor menjadi lebih selektif dan berputar ke aset yang dianggap bernilai.

Suara Kepercayaan Institusional

Meskipun angka utama tentang arus keluar, pemain institusional terus menunjukkan keyakinan terhadap Bitcoin. Endowmen Universitas Harvard menginvestasikan $443 juta ke dalam IBIT dari BlackRock, menegaskan kepercayaan yang berkelanjutan di kalangan investor canggih meskipun ada penurunan dan volatilitas baru-baru ini. Demikian pula, akuisisi Bitcoin terbaru MicroStrategy—menambahkan 884 BTC ke cadangan perusahaan—lebih memperkuat peran Bitcoin sebagai penyimpan nilai bagi institusi besar.

Psikologi Pasar dan Pandangan ke Depan

Indeks Ketakutan dan Keserakahan Crypto telah jatuh ke wilayah ketakutan ekstrem, kondisi yang secara historis bertepatan dengan titik terendah pasar di berbagai siklus. Beberapa analis, termasuk Tom Lee dari Fundstrat, berspekulasi bahwa Ethereum mungkin berada dalam posisi untuk “supercycle” yang sebanding dengan kenaikan Bitcoin dari 2017-2021, meskipun skeptisisme tetap ada tentang apakah ETH dapat membedakan dirinya di tengah meningkatnya kompetisi dari platform layer-1 alternatif.

Keberlanjutan rebound apa pun bergantung pada kejelasan makroekonomi. Ketidakpastian seputar potensi perubahan kebijakan Federal Reserve terus membebani kepercayaan investor, dan hubungan tradisional antara Bitcoin dan aset safe-haven seperti emas melemah—menyulitkan narasi tentang peran Bitcoin dalam portofolio. Arus internasional menunjukkan gambaran yang campur aduk: sementara ETP aset digital multi-aset Jerman menarik $13.2 juta modal baru, produk unggulan AS menghadapi tekanan yang berkelanjutan.

Apa Selanjutnya

Aktivitas ETF Bitcoin akan tetap menjadi indikator penting untuk selera institusional dan partisipasi ritel. Arus masuk terbaru ini menguatkan tetapi masih baru. Untuk membangun kembali kasus bullish yang nyata, pasar membutuhkan sinyal makroekonomi yang lebih jelas dan pemulihan kondisi likuiditas yang lebih kuat. Sampai saat itu, peserta pasar akan menavigasi antara pengambilan keuntungan dan mencari dasar harga terendah—sebuah ketegangan yang kemungkinan akan mendefinisikan volatilitas selama minggu-minggu terakhir tahun ini.