## Para pemimpin Fed membentuk koalisi pemotongan suku bunga: Powell berbicara atau diam sama-sama bermakna

Pasar keuangan baru saja menyaksikan sebuah titik balik yang dramatis. Hanya dalam beberapa hari, ekspektasi bahwa Fed akan memotong suku bunga pada bulan Desember meningkat dari 40% menjadi lebih dari 70%, dan motivasi utamanya bukan dari data ekonomi terbaru, melainkan dari sebuah pernyataan strategis dari Ketua Fed New York Williams.

### Williams memberi sinyal yang jelas, pasar "membaca" niatnya

Sebenarnya, sikap Williams tidaklah kebetulan. Sebagai salah satu dari tiga "pemimpin" Fed — bersama Powell dan Wakil Ketua Jefferson — ketika Williams secara terbuka menyatakan "masih percaya bahwa dalam jangka pendek masih ada ruang untuk menyesuaikan suku bunga lebih lanjut", para investor memahami maknanya: dewan pimpinan Fed cenderung akan terus melakukan pemotongan.

Krishna Guha dari Evercore ISI menjelaskan: "Frasa 'dalam jangka pendek' hanya tidak jelas dalam ungkapan, tetapi makna langsungnya adalah pertemuan FOMC berikutnya pada bulan 12." Lebih penting lagi, pernyataan seperti itu dari seorang anggota dewan tentang kebijakan saat ini hampir selalu disetujui Powell — jika tidak, itu akan menjadi kesalahan profesional.

### Koalisi tiga orang: Sebuah kekuatan yang sulit digoyahkan

Ketika menganalisis sikap Williams, para ahli menyadari sebuah kenyataan penting: Powell, Williams, dan Gubernur Fed Waller telah membentuk sebuah koalisi yang mendukung pelonggaran kebijakan moneter. Josh Hirt dari Vanguard menyatakan: "Kami menganggap ini sebagai sebuah koalisi yang sangat berpengaruh, sangat sulit digoyahkan."

Kesepakatan ini muncul dari kekhawatiran yang sama tentang pasar tenaga kerja. Tingkat pengangguran bulan September naik menjadi 4,4% — tertinggi dalam hampir empat tahun — dan tanda-tanda menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja sedang beralih ke fase penurunan. Tom Porcelli, kepala ekonom di Wells Fargo, menyatakan: "Kelemahan di pasar tenaga kerja telah memberikan dasar yang cukup rasional bagi Fed untuk memotong suku bunga pada bulan 12."

### Tapi tidak semua setuju

Meskipun dukungan terhadap kenaikan, Fed tetap terbagi secara mendalam. Ketua Fed Boston Collins dan Ketua Fed Dallas Logan masih menunjukkan keraguan, bahkan Collins khawatir tentang inflasi, sementara Logan belum pasti akan mendukung dua kali pemotongan suku bunga sebelumnya.

Perbedaan utama berasal dari tiga perdebatan yang sulit didamaikan:

**Pertama**, apakah kebijakan Fed saat ini adalah pengetatan atau pelonggaran? Pejabat khawatir inflasi berpendapat bahwa pasar modal yang kuat menunjukkan bahwa kebijakan sudah dalam keadaan pelonggaran; pendukung pemotongan justru mengatakan bahwa perumahan dan bidang lain masih dalam kondisi tegang.

**Kedua**, interpretasi inflasi. Williams percaya bahwa ketika menghilangkan dampak tarif, inflasi akan lebih rendah; tetapi pejabat lain melihat tanda-tanda inflasi meningkat di bidang yang tidak terpengaruh tarif.

**Ketiga**, kontradiksi ekonomi: mengapa pasar tenaga kerja yang lemah tetapi pengeluaran konsumsi tetap kuat?

### Kesenjangan data dan strategi "pemotongan preventif"

Mantan Ketua Fed Cleveland Mester menganalisis bahwa Powell mungkin akan memanfaatkan konferensi pers pada 10 Desember untuk menyampaikan pesan strategis: pemotongan suku bunga ini adalah "pemotongan preventif", setelah itu Fed akan mengamati reaksi ekonomi.

Situasi menjadi lebih kompleks karena kejadian langka: karena penutupan pemerintah yang berkepanjangan secara rekor, Fed tidak akan dapat mengakses data terbaru tentang ketenagakerjaan dan inflasi saat membuat keputusan — sebuah "kesenjangan data" yang memiliki makna kebijakan.

Ethan Harris dari BofA Securities menyatakan: "Ini akan menjadi sebuah voting yang sangat menarik, keputusan akhir mungkin akan dibahas langsung dalam pertemuan." Namun, sebuah sinyal positif adalah pernyataan dari pejabat yang menentang pemotongan juga mengirim pesan penting: Fed tidak "memotong hanya untuk memotong", yang mencegah pasar obligasi menilai ekspektasi inflasi terlalu tinggi.