## Ketika ETF kripto mulai goyah – risiko yang perlu diketahui

Lebih dari 20 dana ETF spot kripto baru yang disetujui dalam beberapa bulan terakhir menandai tonggak penting bagi adopsi institusional. Tapi apakah mereka cukup aman? Pergerakan terakhir di pasar mengindikasikan ancaman serius yang dapat menyebabkan penarikan massal produk-produk ini pada tahun 2026 atau 2027.

### Di mana letak masalahnya?

Jumlah pengajuan ke regulator telah melampaui 126 produk ETF untuk aset digital. Ekspansi mendadak ini menciptakan paradoks: semakin banyak produk, semakin rendah volume perdagangan di masing-masing dari mereka. Likuiditas yang tidak memadai adalah sinyal peringatan pertama.

Analis pasar memperhatikan bahwa bahkan penurunan nilai aset sebesar 10-15% yang moderat dapat memicu rangkaian likuidasi otomatis. Mekanisme ini bekerja seperti efek longsoran – ketika harga Bitcoin atau Ethereum turun, dana leverage kehilangan nilai lebih cepat, yang menyebabkan panggilan margin untuk menambah jaminan. Namun, sering kali jaminan ini kurang tersedia, terutama pada produk yang lebih muda.

Data CoinGlass menunjukkan bahwa posisi long pada Bitcoin mengancam lebih dari 12 miliar dolar. Penurunan harga sebesar 5% saja dapat memicu efek domino penjualan yang semakin melemahkan kemampuan menyerap volume besar.

### Sejarah berulang

Pada Mei 2021, pasar mengalami likuidasi posisi leverage sebesar 10 miliar dolar. Rangkaian ini menunjukkan bahwa leverage meningkatkan volatilitas sebesar 30-40%. Beberapa ETF baru menawarkan eksposur 2x melalui kontrak futures – ini berarti dinamika kejatuhan bisa menjadi lebih dramatis.

Minggu terakhir menunjukkan arus keluar dari ETF sebesar 437 juta dolar, yang menyiratkan penurunan minat institusional. Dalam kondisi penurunan permintaan seperti ini, produk yang lebih kecil mungkin tidak akan bertahan.

### Pemantauan dan pengawasan dalam horizon

Regulator mulai bergerak. SEC berencana memulai audit terhadap depositori pada kuartal pertama 2026. Mereka akan melakukan pengujian kondisi ekstrem – simulasi skenario di mana harga turun 30%. Persiapan ini menunjukkan bahwa institusi sudah bersiap menghadapi potensi gangguan.

Di Eropa, standar MiCA menetapkan persyaratan berbeda – pendekatan Krakow terhadap futures kripto mengharuskan jaminan dalam Bitcoin dan Ethereum dengan diskonto, yang mengurangi risiko terkait cadangan stablecoin.

### Gambaran pasar yang terbagi

Produk dari pemain terbesar, seperti Bitcoin Trust BlackRock atau Ethereum IBIT, menarik milyaran dolar arus masuk. Ini menunjukkan bahwa institusi dengan modal besar menemukan tempatnya dalam ekosistem ini. Charles Schwab secara aktif menyiapkan integrasi ETF spot untuk basis klien institusionalnya yang bernilai 12 triliun dolar.

Namun, ETF altcoin, terutama Solana (yang saat ini diperdagangkan di level $139.42) atau Chainlink ($13.15), menunjukkan kerentanan yang jauh lebih tinggi terhadap volatilitas. Asimetri ini berarti risiko likuidasi lebih terkonsentrasi pada produk yang lebih kecil dan lebih khusus.

### Apa selanjutnya?

Analis Bloomberg memprediksi gelombang penarikan ETF pada 2026 jika penyedia produk tidak memperkuat cadangan kripto native mereka. Secara paradoks, tren jangka panjang tetap bullish – arus masuk dari keuangan tradisional ke produk aset digital yang diatur semakin cepat.

Pasar dihadapkan pada pertanyaan besar: apakah dana ETF baru akan bertahan dari turbulensi awal, atau koreksi besar pertama akan menjadi akhir mereka? Jawabannya tergantung seberapa cepat penerbit memperkuat sistem perlindungan mereka dan seberapa cepat volume perdagangan di produk ini meningkat.