Paradoks Ethereum: 18 miliar dolar hilang, dan pasokan ETH tetap meningkat

Dari mana inflasi berasal meskipun EIP-1559?

Sejak penerapan EIP-1559 pada Agustus 2021, Ethereum telah memperkenalkan mekanisme penghapusan biaya transaksi secara permanen dari peredaran. Sejak saat itu, telah dihapus 6,1 juta ETH, yang pada kurs saat ini $3.11K bernilai sekitar 18 miliar dolar. Ini adalah hasil yang mengesankan untuk mekanisme deflasi – tetapi ternyata ini hanya separuh dari cerita.

Di sinilah muncul ketidaksesuaian yang mengejutkan banyak pengamat. Meskipun token dihancurkan secara masif, jumlah total ETH dalam peredaran tetap meningkat. Bagaimana bisa?

Jawabannya terletak pada sistem Proof-of-Stake (PoS) yang diadopsi Ethereum pada tahun 2022. Alih-alih menambang (seperti dalam Proof-of-Work), validator menerima hadiah berupa token ETH baru sebagai imbalan atas pengamanan jaringan. Akibatnya, sejak hard fork London, sekitar 4 juta ETH telah ditambahkan ke sistem – hampir sama banyaknya dengan yang terbakar.

Matematika inflasi: mengapa penerbitan tetap dominan

Meskipun EIP-1559 menetapkan arah deflasi, dalam praktiknya penerbitan ETH baru sebagai hadiah untuk validator sering kali melebihi laju pembakaran biaya transaksi. Terutama saat aktivitas di jaringan menurun, biaya yang terbakar tidak cukup untuk mengimbangi token baru yang diterbitkan.

Hasilnya? Ethereum mempertahankan inflasi bersih positif sekitar 0,8% per tahun. Itu jauh lebih rendah daripada masa PoW, tetapi tetap berarti pasokan meningkat, bukan menurun.

Laju pembakaran juga bergantung pada intensitas penggunaan jaringan. Pada puncaknya tahun 2021 dan 2022, pembakaran mempercepat berkat volume transaksi besar di platform seperti OpenSea dan Uniswap. OpenSea sendiri, sebagai platform NFT terkemuka, telah menghilangkan ratusan ribu ETH. Namun, saat aktivitas melemah – seperti yang terjadi pada tahun 2025 – efek deflasi juga melemah.

Fusaka akan mengubah aturan permainan?

Pembaharuan terbaru Ethereum bernama Fusaka membawa peningkatan signifikan dalam kinerja jaringan. Solusi ini membuka pintu untuk penerapan layer 2 dan rollup yang lebih luas, yang seharusnya menurunkan biaya transaksi dan menarik pengguna baru.

Jika Fusaka benar-benar menghidupkan kembali ekosistem dan meningkatkan penggunaan jaringan, konsekuensinya akan signifikan bagi dinamika pasokan. Volume transaksi yang lebih tinggi berarti biaya yang lebih besar, dan ini secara langsung akan meningkatkan pembakaran ETH. Dalam skenario bullish, laju pembakaran bisa melebihi penerbitan melalui PoS, menjadikan Ethereum akhirnya deflasi.

Namun, efeknya akan terlihat dalam jangka menengah. Hingga akhir 2025, prediksi analis sangat bervariasi – dari skenario stabil di sekitar 3000 dolar hingga pandangan yang lebih pesimis, jika Ethereum gagal menonjol di tengah kompetitor seperti Solana.

Pertanyaan kunci: deflasi atau pertumbuhan lebih lanjut?

Ethereum telah membakar token senilai 18 miliar dolar yang luar biasa, tetapi pasokannya tetap meningkat. Ini bukan kesalahan – melainkan hasil dari interaksi kompleks antara mekanisme EIP-1559 dan sistem Proof-of-Stake. Kedua sisi berada dalam keseimbangan dinamis, di mana aktivitas jaringan adalah faktor kunci.

Masa depan akan bergantung pada apakah Ethereum mampu menarik adopsi massal dan mempertahankan aktivitas tinggi. Jika ekosistem berkembang, pembakaran akhirnya bisa melebihi penerbitan, membuka jalan menuju deflasi ETH yang sesungguhnya.