Sentimen Pasar Berbalik Saat Pejabat Fed Teratas Secara Eksplisit Mendukung Dorongan Pemotongan Suku Bunga, Memicu Lonjakan Odds 70%

Narasi pemotongan suku bunga Federal Reserve mengalami perubahan dramatis minggu ini. Apa yang awalnya merupakan skeptisisme pasar yang hangat-hangat kuku telah berubah menjadi optimisme hampir konsensus, dengan trader kini memperkirakan peluang lebih dari 70% untuk tindakan pada pertemuan bulan Desember—lonjakan tajam dari hanya 40% sehari sebelumnya.

Katalisnya? Pernyataan publik Presiden Fed New York John Williams yang secara eksplisit mendukung pengurangan suku bunga dan memberi sinyal ruang untuk “penyesuaian lebih lanjut terhadap suku bunga jangka pendek.” Pernyataannya saja memicu pergeseran pasar, menunjukkan betapa pengaruh pesan kepemimpinan telah menjadi dalam membentuk ekspektasi investor.

Kasus Pasar Tenaga Kerja Menguatkan Tangan Fed

Fundamental ekonomi memberikan kredibilitas pada narasi pemotongan suku bunga. Tingkat pengangguran bulan September naik menjadi 4,4%, tertinggi dalam hampir empat tahun, memberikan bahan bakar bagi pejabat yang berargumen bahwa pelonggaran memang diperlukan. Kepala Ekonom Wells Fargo Tom Porcelli menggambarkan kondisi ketenagakerjaan yang memburuk sebagai pembenaran yang cukup bagi bank sentral untuk bertindak.

Penilaian pasar tenaga kerja menjadi jauh lebih berhati-hati di seluruh institusi utama. Kepala Ekonom Deutsche Bank AS Matthew Luzzetti menyebut kondisi ketenagakerjaan saat ini tetap “dalam keadaan yang rapuh,” sementara Ekonom Senior Vanguard Josh Hirt menyarankan bahwa kerentanan pekerjaan adalah pendorong utama dari perkiraan pemotongan suku bunga-nya.

Penyelarasan “Tiga Besar” Mengubah Kalkulasi Pasar

Yang membuat sikap Williams sangat penting adalah penyelarasan yang lebih luas yang diwakilinya. Powell, Williams, dan Gubernur Fed Waller kini tampaknya membentuk apa yang disebut Hirt dari Vanguard sebagai “kemp yang sangat berat yang sulit digoyahkan” demi pelonggaran. Konsentrasi dukungan di antara suara-suara paling berpengaruh di Fed ini membawa bobot yang besar di pasar.

Krishna Guha dari Evercore ISI menganalisis bahasa Williams dengan cermat, menafsirkan “jangka pendek” sebagai paling langsung menunjuk ke pertemuan bulan Desember secara khusus. Analisisnya menunjukkan bahwa ketika tiga pemimpin Fed mengirim sinyal yang terkoordinasi, Ketua Powell biasanya memastikan keselarasan di seluruh komite yang lebih luas.

Perbedaan Pendapat Diharapkan, Tapi Momentum Tampak Kuat

Tidak semua pejabat setuju. Presiden Fed Boston Collins dan Presiden Fed Dallas Logan keduanya menyatakan keberatan terhadap pemotongan suku bunga tambahan, menandakan bahwa suara dalam voting Desember tidak akan bulat. Mantan Presiden Fed Cleveland Beth Mester mengemukakan kemungkinan bahwa Powell mungkin akan menyebut pemotongan mendatang sebagai “asuransi,” sebuah framing strategis yang dapat mempertahankan opsi untuk langkah kebijakan di masa depan saat Fed menunggu data ekonomi tambahan.

Satu faktor yang memperumit: penutupan pemerintah mungkin mencegah Fed mengakses data terbaru tentang ketenagakerjaan dan inflasi sebelum keputusan Desember, yang berpotensi menambah ketidakpastian pada narasi pemotongan suku bunga yang sebelumnya optimistis.