IREN rasio harga terhadap penjualan saham mencapai 24,12 kali: sekarang saatnya membeli, menjual, atau tetap memegang?

Harga saham IREN Limited pada penutupan 9 Januari adalah sebesar 46,03 USD. Perusahaan ini sedang mengalami transformasi strategis dari penambangan Bitcoin ke layanan cloud kecerdasan buatan, yang juga memicu perdebatan luas di pasar mengenai valuasinya.

Berdasarkan analisis Nasdaq, rasio harga terhadap penjualan (P/S) saham IREN mencapai 24,12X, angka ini jauh melebihi rata-rata industri jasa keuangan komprehensif sebesar 3,14X dan seluruh sektor keuangan sebesar 7,22X.

01 Transformasi Bisnis

IREN Limited jauh dari sekadar perusahaan penambangan Bitcoin tradisional. Perusahaan yang berbasis di Sydney ini mengoperasikan jaringan pusat data yang terintegrasi secara vertikal, mencakup Australia dan Kanada.

Perusahaan memiliki dan mengoperasikan perangkat keras komputasi, infrastruktur listrik, dan pusat data, sekaligus mempertahankan bisnis penambangan Bitcoin. Model bisnis ganda ini memberinya posisi pasar yang unik.

Pada November 2024, perusahaan resmi berganti nama dari Iris Energy Limited menjadi IREN Limited, menandai perubahan fokus strategisnya. Kini, IREN sedang membangun dirinya sebagai penyedia utama infrastruktur cloud AI.

02 Analisis Valuasi

Dari indikator valuasi murni, jelas bahwa IREN tidak murah. Selain rasio P/S sebesar 24,12X, indikator valuasi lainnya juga secara signifikan lebih tinggi dari rata-rata industri.

Saat ini, rasio harga terhadap laba (P/E) adalah 26,45X, sementara rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan (EV/Revenue) mencapai 21,85. Angka-angka ini bersama-sama menggambarkan gambaran pasar yang berorientasi pertumbuhan tinggi dan ekspektasi tinggi.

Dibandingkan dengan rata-rata industri, rasio valuasi IREN sangat menonjol:

03 Prospek Pertumbuhan

Dukungan terhadap valuasi tinggi IREN adalah rencana ekspansi cloud AI yang besar. Perusahaan berencana memperluas klaster GPU dari sekitar 23.000 unit menjadi sekitar 140.000 GPU pada akhir 2026.

Ekspansi ini diperkirakan akan mendukung target pendapatan tahunan berulang (ARR) sebesar 3,4 miliar USD dari cloud AI. Perjanjian cloud AI senilai 9,7 miliar USD selama lima tahun yang ditandatangani dengan Microsoft menjadi titik penting dalam strategi ini.

Setelah kontrak ini sepenuhnya terlaksana, diperkirakan akan memberikan kontribusi sekitar 1,9 miliar USD pendapatan tahunan berulang kepada IREN. Penempatan bertahap dan pembayaran muka 20% dari pelanggan mengurangi risiko pendanaan jangka pendek.

Perkiraan pendapatan tahunan berulang dari 23.000 GPU yang ada saat ini sekitar 500 juta USD, sementara 40.000 GPU yang direncanakan di pengembangan kawasan Mackenzie dan Canal Flats dapat berpotensi menghasilkan tambahan 1 miliar USD pendapatan tahunan berulang.

04 Perspektif Keuangan

Berdasarkan data keuangan terbaru, nilai pasar IREN mencapai 15,114 miliar USD. Pendapatan selama dua belas bulan terakhir adalah 688,55 juta USD, dan laba bersih sebesar 523,26 juta USD.

Margin laba perusahaan adalah 75,99%, dan pengembalian ekuitas (ROE) sebesar 26,12%. Perlu dicatat bahwa pendapatan bersih termasuk bagian yang cukup besar dari “keuntungan penilaian unrealized”.

Pendapatan akuntansi ini dapat menyesatkan gambaran kemampuan laba perusahaan yang sebenarnya, sehingga investor harus lebih memperhatikan EBITDA, arus kas operasional, dan kecepatan pengeluaran modal yang menguras kas.

05 Pertimbangan Risiko

Kepadatan modal yang tinggi adalah tantangan jangka panjang utama yang dihadapi IREN dalam memperluas bisnis cloud AI. Hanya transaksi cloud AI Microsoft membutuhkan pengeluaran modal GPU sebesar 5,8 miliar USD.

Bahkan setelah menerima pembayaran muka 20% dari pelanggan, perusahaan tetap harus mengumpulkan dana melalui kas, arus kas operasional, pembiayaan melalui dukungan GPU, ekuitas, surat utang konversi, dan utang perusahaan.

Risiko operasional terus memberikan tekanan pada visibilitas profitabilitas, karena IREN masih berada di tahap awal pembangunan cloud AI dan komputasi berkinerja tinggi, serta beroperasi di pasar yang berkembang pesat. Mencapai target ARR sebesar 3,4 miliar USD pada akhir 2026 bergantung pada pembangunan, penyalaan listrik, pengiriman, dan pengujian GPU di beberapa lokasi secara tepat waktu.

06 Performa Pasar

Dalam satu tahun terakhir, performa harga saham IREN sangat mencolok, melonjak sebesar 336,8%, mengungguli penurunan industri sebesar 8,6% dan pertumbuhan sektor sebesar 18,9%.

Saham ini juga melampaui rekan-rekan utama di bidang pusat data dan cloud AI, seperti Applied Digital, Cipher Mining, dan CleanSpark. Dalam periode yang sama, Applied Digital dan Cipher Mining masing-masing melonjak sebesar 247,6% dan 247,3%, sementara pertumbuhan CleanSpark relatif lebih rendah, yaitu 18,8%.

Kelompok rekan ini memiliki arah strategi yang sama: beralih dari penambangan cryptocurrency ke infrastruktur AI dan komputasi berkinerja tinggi. Meskipun Applied Digital dan Cipher Mining telah mencapai kemajuan signifikan dalam memastikan kapasitas dan kontrak terkait AI, CleanSpark masih berada di tahap awal transformasi.

Harga saham IREN terus meningkat didukung oleh optimisme investor terhadap keberhasilan eksekusi strategi AI yang berorientasi pertumbuhan tinggi dan perluasan kanal distribusi. Dalam pasar yang kapasitasnya semakin terbatas, kontrak jangka panjang berskala besar dan model pusat data yang terintegrasi secara vertikal memberikan visibilitas pendapatan.

Dari sudut pandang analisis teknikal, harga transaksi IREN Limited di bawah rata-rata pergerakan 50 hari, mencerminkan tren bearish dan menunjukkan potensi kenaikan jangka pendek yang terbatas.

Prospek Masa Depan

Kisah IREN masih jauh dari selesai. Investor yang mengikuti platform perdagangan seperti Gate sedang menyaksikan pertarungan antara energi tradisional dan masa depan digital.

Percepatan pengembangan kawasan Childress Horizons 1-4 dan desain Horizons 5-10 mendukung potensi konversi seluruh kawasan 750 MW menjadi implementasi AI dengan pendinginan cairan. Pusat Sweetwater 2 GW, dengan target penyalaan awal gardu listrik pada April 2026, menyediakan platform yang dapat diperluas.

Bahkan jika diperluas hingga 140.000 GPU, hanya membutuhkan sekitar 460 MW, sekitar 16% dari kapasitas listrik yang sudah terhubung di jaringan listrik IREN sekitar 3 GW, meninggalkan ruang besar untuk pertumbuhan jangka panjang setelah 2026.

Pasar telah memberikan penilaiannya—nilai masa depan IREN sudah sebagian tercermin dalam valuasi tinggi saat ini. Bagi investor yang bersedia menanggung risiko transformasi, setiap penurunan harga saham bisa menjadi peluang untuk menilai ulang waktu masuk pasar.