Bitcoin Menentang Tekanan Penambang di $85K: Kapan Ketakutan Menjadi Bahan Bakar?

Pasar kripto berada di titik balik di mana sinyal kapitasi bertabrakan dengan dukungan harga yang keras kepala. Sementara penambang BTC mengalami kerugian modal dan metrik stres on-chain menunjukkan tanda merah, Bitcoin menolak untuk menyerah pada $85K lantai—pola yang biasanya mendahului pembalikan besar.

Narasi Kapitasi Penambang

Tekanan pada lapisan produksi Bitcoin tidak dapat disangkal. Dalam 48 jam terakhir, Cadangan Penambang turun drastis sebesar 900 BTC, setara dengan sekitar $76 juta dalam likuidasi paksa. Jika dibandingkan dengan Rata-rata Biaya Penambangan mereka, perhitungannya menjadi brutal: operator ini menambang dengan kerugian, indikator klasik dari penjualan paksa saat melemah.

Gambaran on-chain memperkuat spiral FUD ini. Metik NUPL Pemegang Jangka Pendek Bitcoin—yang sebelumnya pulih setelah dua bulan kekacauan pasar di Q2—tetap berada di wilayah negatif. Berbeda dengan siklus sebelumnya, rebound yang biasanya mengikuti kapitasi belum terwujud, menunjukkan kemungkinan adanya rasa sakit yang lebih dalam atau respons pasar yang tertunda.

Namun inilah teka-tekinya: BTC masih diperdagangkan di atas $85K.

Ketika Tangan Lemah Keluar, Tangan Kuat Masuk

Jawabannya terletak pada pola akumulasi paus. Hampir 50% dari Realized Cap Bitcoin kini berasal dari pembelian paus baru, sebuah perubahan struktural yang menandakan satu dinamika penting: rotasi pasokan dari penjual panik ritel ke akumulasi institusional dan berpenghasilan tinggi.

Ini bukan sekadar akademik. Realized Cap mengukur nilai agregat semua Bitcoin berdasarkan harga saat terakhir bergerak di on-chain. Ketika setengah dari angka ini tiba-tiba berasal dari pembelian paus baru, itu berarti sebagian besar pasokan BTC yang beredar telah berpindah dari pemegang lemah ke yang lebih kuat.

Sementara itu, gangguan makroekonomi—terutama kenaikan suku bunga BOJ sebesar 25 bps dan volatilitas yen Jepang yang dihasilkan—telah meredam permintaan spot tradisional dari investor ritel AS. Ini menciptakan peluang asimetris: sementara kerumunan menyerah, pemain besar memanfaatkan dislokasi ini.

Dasar Teknis atau Rally Penipu?

Bitcoin kini telah menutup di atas $85K selama empat minggu berturut-turut, mempertahankan rentang konsolidasi yang jelas meskipun FUD yang meningkat. Ini bukan lonjakan kapitasi; ini adalah ketekunan pada level resistansi.

Dengan harga BTC saat ini di $90.83K dan kapitalisasi pasar lebih dari $1.8T, konfluensi kelemahan penambang, akumulasi paus, dan stabilitas harga menciptakan skenario klasik “beli ketakutan”—momen ketika FUD menjadi peluang beli daripada sinyal jual.

Pertanyaannya bukan apakah Bitcoin akan pulih. Pertanyaannya adalah apakah konsolidasi ini menandai dasar kapitasi, dengan partisipasi paus yang menunjukkan jawabannya ya.