Kepala Federal Reserve Cleveland yang Hawkish Menunjukkan Sikap Menahan Suku Bunga Lebih Lama, Sementara Divergensi Kebijakan dengan Rekan-rekan Membayangi Prospek 2026

Suara Baru di Meja FOMC

Beth Hammack, Presiden Federal Reserve Bank of Cleveland yang baru diangkat, siap bergabung dengan Federal Open Market Committee (FOMC) sebagai anggota yang memiliki hak suara pada tahun 2026—sebuah pergeseran yang akan memperkuat pandangan hawkishnya yang sudah berpengaruh besar terhadap kebijakan moneter. Sejak menjabat pada tahun 2024, mantan eksekutif Goldman Sachs ini telah memposisikan dirinya sebagai salah satu pendukung paling vokal dari Sistem Federal Reserve untuk mempertahankan kondisi yang ketat. Peran suaranya yang akan datang dapat merombak pertimbangan kebijakan di saat yang krusial.

Teori Menahan Suku Bunga

Dalam pernyataan terakhirnya kepada The Wall Street Journal, Hammack mengungkapkan posisi yang terukur namun tegas: suku bunga harus tetap dipertahankan sampai muncul bukti yang lebih jelas bahwa inflasi sedang menurun menuju target 2% Fed atau kerusakan pasar tenaga kerja menjadi tak terbantahkan. “Judgment dasar saya adalah kita bisa bertahan di sini untuk sementara waktu,” katanya, menandakan kepercayaan dirinya bahwa koridor suku bunga federal saat ini sebesar 3,5%-3,75% tetap sesuai.

Sikap ini menjadi lebih kaku setelah laporan Indeks Harga Konsumen minggu lalu, yang menunjukkan inflasi headline menurun tajam dari 3,1% menjadi 2,7%, dengan inflasi inti mengikuti tren yang lebih rendah. Alih-alih menyambut data yang menguntungkan ini, Hammack mengangkat bendera merah. Dia mengaitkan penurunan tersebut sebagian dengan noise statistik yang disebabkan oleh penutupan pemerintah, dan mengkalibrasi ulang perkiraan inflasi sendiri menjadi sekitar 2,9%-3,0%—angka-angka ini membuatnya tetap berhati-hati terhadap relaksasi suku bunga yang terlalu dini.

Pertarungan Suku Bunga Netral: Di Mana Para Pembuat Kebijakan Bertikai

Perpecahan ideologis yang berkembang di antara arsitek kebijakan Federal Reserve mengancam konsensus pada tahun 2026. Chris Waller, Gubernur Fed saat ini dan calon pengganti posisi Ketua di bawah pemerintahan yang akan datang, baru-baru ini menyatakan bahwa koridor suku bunga saat ini berada 50 hingga 100 basis poin di atas tingkat netral—mengindikasikan bahwa kebijakan Fed benar-benar restriktif dan perlu dilonggarkan.

Sebaliknya, Hammack berpendapat bahwa suku bunga “sedikit di bawah” netral, yang berarti dia melihat kebijakan saat ini sebagai sedikit stimulatif. Perbedaan mendasar ini tentang tingkat keseimbangan ekonomi mencerminkan perpecahan filosofi yang lebih dalam. Apakah Waller atau kandidat lain akhirnya akan memegang posisi Ketua, menyatukan pandangan yang bersaing ini sambil mempertahankan konsensus di komite yang terdiri dari 12 anggota akan menjadi tantangan, terutama jika dissent semakin sering muncul.

Paradoks Bitcoin: Kebijakan Akomodasi Tanpa Relaksasi Aset

Kebijaksanaan konvensional menyarankan bahwa sikap dovish bank sentral—suku bunga lebih rendah, kondisi yang lebih longgar—seharusnya menguntungkan aset risiko, terutama bitcoin. Namun 2025 membantah logika ini. Meski Fed melakukan pengurangan suku bunga pertama kalinya pada bulan September, Bitcoin ($87,997) telah mundur dari rekor tertingginya sebelumnya, gagal rally bersamaan dengan aset risiko tradisional seperti saham, emas, dan perak, yang semuanya mendekati level rekor.

Kesenjangan ini menyoroti sebuah kebenaran yang tidak nyaman: bahkan saat beberapa anggota Fed memberi sinyal jalur pemotongan suku bunga di masa depan, ketidakpastian tentang waktu dan trajektori jalur tersebut—dipadukan dengan pengaruh Hammack yang semakin besar dan kecenderungan hawkish-nya—menjaga pasar cryptocurrency tetap waspada. Saat pemimpin Federal Reserve Cleveland ini memandang kursi suaranya di meja voting FOMC, desakan untuk berhati-hati mungkin akan memperpanjang pergerakan sideways dari kelas aset ini.

Tanda Tanya 2026

Komite voting Federal Reserve yang terdiri dari dua belas orang ini mencakup empat presiden Fed regional yang bergiliran, masing-masing menjabat selama satu tahun. Masuknya Hammack ke dalam lingkaran ini pada tahun 2026 akan memiringkan keseimbangan menuju kebijakan yang lebih restriktif, terlepas dari tren ekonomi yang lebih luas. Jika data inflasi tetap menempel atau ketenagakerjaan tetap kokoh, suaranya akan membawa bobot yang tidak proporsional dalam argumen menentang pemotongan suku bunga yang agresif—sebuah skenario yang bisa membuat aset tradisional dan digital tetap terkendala lebih lama dari yang diperkirakan pasar saat ini.