Pemeriksaan Realitas Altcoin: Mengapa Novogratz Mengatakan Aktivitas Lebih Penting Daripada Hype

Pasar kripto sedang mengalami pergeseran fundamental. Seiring aset digital matang, investor beralih dari antusiasme berbasis narasi menuju metrik nyata—keterlibatan pengguna sebenarnya, aliran pendapatan, dan adopsi di dunia nyata. Transisi ini memicu percakapan kritis tentang apakah altcoin utama seperti XRP dan Cardano dapat membenarkan valuasi mereka saat ini.

Paradoks Valuasi: Mengapa Harga Tidak Cocok dengan Aktivitas

Dalam sesi riset Galaxy Digital, Mike Novogratz menyoroti ketidaksesuaian yang mengkhawatirkan di ruang altcoin. Meski mempertahankan kapitalisasi pasar bernilai miliaran dolar, beberapa altcoin terkemuka menunjukkan keterlibatan on-chain yang cukup modest.

Angka-angka menceritakan kisah yang mencolok. Data dari analitik blockchain mengungkapkan bahwa XRP, yang saat ini diperdagangkan di $2.05 dengan kapitalisasi pasar sekitar $124,50M, beroperasi dengan aktivitas jaringan yang relatif terbatas. Demikian pula, Cardano (ADA) di $0.39 dan kapitalisasi pasar $14,24M menghadapi pertanyaan tentang kesenjangan antara valuasi dan pemanfaatan blockchain yang praktis.

Bandingkan ini dengan Solana, yang mendukung ekosistem DeFi yang dinamis dengan jutaan alamat aktif. Jaringan Solana menunjukkan seperti apa adopsi sejati—ribuan aplikasi yang mendorong transaksi harian dan nilai ekonomi nyata.

Loyalitas Komunitas Tidak Cukup Lagi

Wawasan utama Novogratz menantang asumsi lama dalam kripto: memiliki komunitas yang passionate dan loyal tidak lagi menjamin kelangsungan hidup di lanskap yang semakin kompetitif.

Dia mengakui keberhasilan Charles Hoskinson dalam membangun komunitas Cardano yang berdedikasi, namun menunjukkan bahwa pengabdian komunitas saja tidak cukup untuk menghasilkan penggunaan blockchain yang terukur. Hal yang sama berlaku untuk XRP, yang meski memiliki posisi pasar yang mapan, belum menghasilkan aktivitas jaringan organik yang diharapkan dari proyek yang dipasarkan untuk pembayaran lintas batas dan integrasi fintech.

Menurut pandangan Novogratz, pasar sedang matang. Blockchain dengan tingkat keterlibatan yang rendah akan kesulitan bersaing dengan alternatif baru yang benar-benar memberikan nilai pengguna dan volume transaksi.

Preseden Bitcoin dan Kerangka Baru untuk Altcoin

Novogratz membingkai perbedaan ini dengan cara berikut: Bitcoin berfungsi sebagai “uang”—memiliki proposisi nilai yang jelas dan mandiri. Altcoin, sebaliknya, semakin perlu dievaluasi seperti bisnis tradisional.

Kerangka ini menuntut metrik yang terukur:

• Pendapatan dari biaya protokol atau layanan platform
• Basis pengguna aktif yang mendorong aktivitas jaringan yang berkelanjutan
• Kontribusi ekonomi yang membenarkan valuasi pasar

Upaya RippleNet untuk menggunakan XRP dalam pembayaran internasional dan kemitraan fintech belum sepenuhnya menghasilkan tingkat aktivitas blockchain yang diharapkan pasar. Rasio valuasi terhadap penggunaan masih belum sejalan.

Belajar dari Apa yang Benar-Benar Berhasil

Novogratz menyoroti Hyperliquid, platform perdagangan futures terdesentralisasi, sebagai model yang layak dipelajari. Berbeda dari banyak altcoin yang dibangun di atas fondasi spekulatif, Hyperliquid menghasilkan pendapatan protokol yang nyata. Platform ini menggunakan pendapatannya untuk pembelian kembali token HYPE—menciptakan struktur ekonomi seperti saham di mana keuntungan mengalir kembali ke pemegang token.

Pendekatan ini memperkenalkan insentif ekonomi nyata di luar spekulasi. Ini menunjukkan bagaimana altcoin bisa berkembang dari aset yang didorong komunitas menjadi proyek dengan aliran kas yang terukur dan proposisi nilai yang berkelanjutan.

Jalan ke Depan: Valuasi Bertemu Utilitas

Seiring teknologi blockchain matang, kesenjangan antara narasi dan kenyataan akan semakin melebar. Altcoin harus bertransisi dari bertanya “Akankah komunitas tetap bersama kami?” menjadi membuktikan “Inilah penggunaan dan pendapatan nyata yang kami hasilkan.”

Evolusi pasar kripto menunjukkan masa depan di mana altcoin dinilai mirip perusahaan teknologi—dengan pengawasan terhadap adopsi pengguna, volume transaksi, dan kontribusi ekonomi yang nyata. Proyek yang tidak mampu menjembatani kesenjangan antara kapitalisasi pasar dan aktivitas blockchain nyata akan menghadapi tekanan yang semakin besar untuk membenarkan posisinya.

Bagi investor, pelajarannya jelas: dalam fase berikutnya adopsi kripto, bukti penggunaan jauh lebih penting daripada bukti komunitas.