MSTR di titik balik: kapan dana miliarder mendukung kertas ini? Tiga pertanyaan yang menentukan masa depan saham

Sementara harga saham Strategy mengalami fluktuasi tajam, semakin banyak pemain institusional memasuki pasar. Dana lindung nilai Point72 milik Steve Cohen dan dana pensiun nasional Korea secara jelas meningkatkan posisi mereka, yang menunjukkan bahwa meskipun ada kesulitan saat ini, potensi jangka panjang Strategy menarik modal serius. Kali ini kita akan menganalisis tiga isu kunci yang mempengaruhi keputusan investor.

Kilau dan bayang-bayang Strategy: keberuntungan di atas kertas, tetapi tantangan di pasar

Situasi keuangan Strategy saat ini tampak solid di atas kertas. Menurut pemantauan on-chain, Strategy memiliki 671.268 bitcoin dengan nilai total 60,441 miliar dolar, dengan biaya rata-rata 74.972 dolar. Keuntungan belum direalisasi mencapai 10,114 miliar dolar. Sejak awal tahun, tingkat pengembalian dari bitcoin adalah 24,9%, yang merupakan bukti jelas potensi cadangan kripto.

Namun, dinamika di bursa terlihat berbeda. Saham Strategy turun 12% dibandingkan kenaikan indeks S&P 500 sebesar 16%. Sebaliknya, The Blockchain Group dari Prancis mencatat kenaikan 164%, sementara Nakamoto – perusahaan yang mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar untuk membeli bitcoin – kehilangan lebih dari 98% kapitalisasi pasarnya. Asimetri ini menunjukkan adanya perbedaan mendalam antara penilaian aset digital dan sentimen pasar secara umum.

Kekacauan MSCI: bagaimana keputusan tentang indeks dapat mengubah permainan

Pada bulan Oktober, MSCI mengusulkan pengeluaran perusahaan dari indeks global jika aset digital mereka melebihi 50% dari total kekayaan. MSCI berpendapat bahwa entitas seperti itu lebih mirip dana investasi daripada perusahaan operasional tradisional. Strategy dengan keras menentang, berargumen bahwa langkah tersebut akan bertentangan dengan kebijakan pemerintah AS yang mendukung inovasi digital dan akan menyebabkan kekacauan di indeks.

Jurang antara kedua pihak cukup besar. Menurut analis JPMorgan, jika Strategy dikeluarkan dari MSCI, dana pasif mungkin dipaksa menjual saham senilai hingga 2,8 miliar dolar. Perkiraan lebih luas dari grup “BitcoinForCorporations” menunjukkan bahwa aliran keluar modal dari sektor ini bisa mencapai antara 10 hingga 15 miliar dolar.

Keputusan dijadwalkan pada 15 Januari tahun depan. Sementara itu, Nasdaq 100 mempertahankan Strategy dalam indeksnya pada bulan Desember, tetapi indeks lain mungkin mengikuti jejak MSCI. Ketidakpastian ini tetap menjadi katalis utama penurunan harga.

Siapa yang membeli MSTR dan mengapa ini penting?

Meskipun harga turun, dana lindung nilai dan institusi publik tidak menarik diri dari MSTR.

Pada 17 Desember, dana lindung nilai Point72 Asset Management, yang dikelola oleh miliarder Steve Cohen, membeli 390.666 saham Strategy senilai sekitar 65 juta dolar. Ini adalah sinyal kepercayaan yang jelas terhadap prospek jangka panjang.

Lebih mengejutkan lagi adalah langkah Dana Pensiun Nasional Korea (NPS), yang mengelola aset senilai 1 triliun dolar. Pada bulan Desember, dana tersebut meningkatkan kepemilikannya di Strategy menjadi 93 juta dolar. Ketika pemain utama di pasar institusional memperkuat posisi mereka, patut dipertanyakan apa yang mereka ketahui.

Volume perdagangan harian Strategy telah melampaui volume JPMorgan raksasa, menunjukkan minat pasar yang tajam.

Kemampuan bertahan: menghasilkan uang tanpa menjual bitcoin

Strategy baru-baru ini mengumpulkan 748 juta dolar melalui penerbitan saham biasa, meningkatkan cadangan kas menjadi 2,19 miliar dolar. Menurut analis TD Cowen, kewajiban tahunan perusahaan berupa bunga dan dividen sekitar 824 juta dolar.

Cadangan kas ini berarti bahwa Strategy dapat membiayai operasinya dan membayar dividen tanpa menjual bitcoin senilai 61 miliar dolar bahkan selama bertahun-tahun. Strategi ini mempersiapkan perusahaan menghadapi skenario di mana harga saham turun di bawah nilai aset bersih – situasi yang pernah dialami Strategy dalam siklus penurunan sebelumnya.

Batas waktu akhir: 15 Januari sebagai titik balik

Sementara Citi menurunkan target harga saham Strategy dari 485 menjadi 325 dolar, bank tersebut tetap merekomendasikan “beli”, menunjukkan kepercayaan jangka panjang institusi terhadap potensi MSTR. Keputusan MSCI yang dijadwalkan pada 15 Januari bisa menjadi momen penting yang menentukan.

Jika Strategy tetap masuk dalam indeks, ini bisa membuka gelombang baru minat dari dana pasif. Jika dikeluarkan, kita akan menghadapi periode ketidakstabilan, meskipun dana perusahaan tampak solid.

Hingga saat itu, pilihan antara membeli saat harga rendah atau menunggu tergantung pada toleransi risiko investor dan visi jangka panjang mereka terhadap kenaikan harga bitcoin.