Bitcoin tra paradigmi: bagaimana CIO melihat perubahan dinamika pasar

Perpindahannya Bitcoin dari aset spekulatif menjadi komoditas institusional sedang sepenuhnya mendefinisikan ulang strategi yang digunakan oleh CIO (Chief Investment Officer) selama beberapa dekade. Teori “siklus empat tahunan” berdasarkan halving, yang telah memandu banyak investor selama bertahun-tahun, kini menghadapi kenyataan pasar yang sangat berubah oleh masuknya besar modal institusional.

Matahari terbenam siklus tradisional menurut para pemain besar

Selama siaran terbaru di CNBC yang didedikasikan untuk sektor crypto, Matt Hougan, CIO dari Bitwise Asset Management, mengajukan sebuah tesis provokatif: siklus empat tahunan Bitcoin tidak lagi menjadi penggerak utama pergerakan harga. Menurut Hougan, dinamika ini secara bertahap digantikan oleh “trajektori bullish dekade” yang didukung oleh faktor struktural yang berbeda dari masa lalu.

Bukti yang mendukung pandangan ini cukup signifikan. Persetujuan ETF spot Bitcoin di awal 2024, bersama dengan kemajuan regulasi dan ekspansi ekosistem stablecoin, telah menciptakan fondasi institusional yang jauh lebih kokoh dibandingkan kekuatan siklikal historis. Hougan menyoroti sebuah data menarik: Bitcoin bahkan menjadi kurang volatil dibandingkan Nvidia dalam dua belas bulan terakhir, sebuah indikator yang menunjukkan bahwa adopsi institusional masih berada di tahap awal.

Pandangan seimbang: struktur pasar yang telah berubah

Sebastian Bea, CIO dari ReserveOne, menawarkan perspektif yang sedikit lebih halus. Meskipun setuju bahwa masih terlalu dini untuk menyatakan siklus empat tahunan sepenuhnya usai, Bea menyoroti satu elemen penting: arsitektur pasar itu sendiri telah berubah secara radikal.

Perbedaan utama terletak pada perilaku pelaku pasar. Investor ritel sebagian besar beroperasi secara spekulatif dan berbasis momentum (momentum-driven), sementara institusi mengikuti prinsip alokasi strategis yang disiplin terhadap aset. Institusi, membeli Bitcoin untuk menjaga keseimbangan portofolio mereka saat harga turun, berfungsi sebagai penstabil pasar. Mekanisme ini menghasilkan koreksi yang lebih bertahap dan terkendali, menggantikan drawdown brutal sebesar 60-80% yang menjadi ciri siklus sebelumnya.

Bagaimana percakapan antara CIO dan pasar benar-benar telah berkembang

Satu elemen yang mengungkapkan adalah kualitas diskusi dengan para profesional ini sendiri: kualitas diskusi dengan investor institusional telah mengalami transformasi radikal dalam lima tahun terakhir.

Lima tahun lalu, pertanyaan yang diajukan selama pertemuan sangat sederhana: “Apa itu Bitcoin sebenarnya?” atau “Bagaimana proses mining bekerja?”. Kini, percakapan telah mencapai tingkat sofistikasi profesional: para CIO membahas dampak Bitcoin terhadap korelasi portofolio, perannya sebagai perlindungan terhadap inflasi, dan alokasi optimalnya dalam strategi multi-asset.

Konteks regulasi dan likuiditas yang baru

Diskusi kemudian beralih ke konteks makroekonomi yang lebih luas, termasuk dampak pemerintahan AS yang baru dan kebijakan moneter Federal Reserve. Bea mencatat bahwa Bitcoin telah mendapatkan pengakuan eksplisit sebagai “komoditas” dari sudut pandang regulasi, secara signifikan mengurangi ketidakpastian regulasi yang sebelumnya menjadi ciri periode sebelumnya.

Namun, fokus pasar tidak lagi hanya pada pernyataan politik. Keputusan terkait likuiditas dan tindakan Fed telah menjadi variabel yang sama pentingnya, jika tidak lebih penting. Ini mencerminkan kematangan Bitcoin sebagai instrumen keuangan yang kompleks yang terintegrasi dalam ekosistem institusional global, di mana dinamika siklus sederhana bergeser ke interaksi multifaktorial yang lebih canggih.