Apakah Web3 Masih Membutuhkan VC? Jawabannya: Ya, Tapi Segalanya Berubah

Pogłosy tentang kematian venture capital di Web3 telah terdengar keras dalam beberapa bulan terakhir. Namun kenyataannya lebih kompleks – ini bukan akhir VC, melainkan awal dari seleksi drastis yang mengingatkan pada gelembung internet tahun 2000. Industri ini sedang mengalami transformasi yang akan merombak aturan main ke kondisi yang baru, jauh lebih menuntut.

Dua Realitas: Hadapi Statistik

Sejarah menunjukkan siklus yang tak terhindarkan. Setelah euforia tahun 2020-2021 yang didorong oleh narasi gila dan likuiditas berlebih, pasar primer sangat tinggi nilainya. Ketika harga di pasar sekunder runtuh setelah crash Luna pada 2022, valuasi proyek baru tetap secara paradoks tinggi – efek jangkar yang berlangsung selama bertahun-tahun. Masa-masa itu sudah berlalu. Saat ini bahkan kebangkrutan total pun paling banyak menimpa dana Asia – institusi terkemuka telah dibubarkan atau berhenti, sementara yang lain hampir tidak bernapas, fokus pada keluar dari portofolio yang ada daripada mencari peluang baru.

Di Eropa dan AS, dana menengah awalnya bertahan dari gelombang ini, tetapi paruh kedua tahun membawa perubahan strategi yang jelas. Semakin banyak manajer investasi mengakui bahwa “keluar dari investasi” menjadi tantangan. Krach 1011 menjadi katalisator – keran mulai mengering, dan altcoin menjadi kurang likuid, memperluas ketidakpercayaan institusional.

Fund terbesar tetap relatif tahan banting, tetapi struktur industri secara fundamental berubah. Kita bergerak dari piramida hierarkis ke formasi “paku” – model yang lebih terfokus dan elit, mirip organisasi bursa terpusat.

Mengapa VC Tidak Bisa Hilang – Meskipun Semua Keinginan

Gagasan bahwa industri bisa berjalan tanpa venture capital adalah ilusi. Siapa yang akan membiayai ide di tahap awal, jika dasar utamanya adalah kata dari dua pendiri dan slide PowerPoint?

ICO dan putaran KOL adalah tahap pemasaran selanjutnya, bukan embrio proyek. Dalam screening yang cermat, dari 1000 inisiatif, dana hanya akan memilih sekitar 40 yang layak investasi – dari jumlah itu, setengahnya akan gagal. Jika semua 1000 memutuskan untuk melakukan ICO, akankah para detailer mampu melakukan analisis sedalam itu?

Sebagian besar yang saat ini dianggap sebagai “gak-coins” telah melewati berbagai filter. Fenomena dari putaran terakhir – Uniswap, AAVE, Solana, OpenSea, Ethena – hampir tanpa kecuali didukung oleh VC sejak awal. Hyperliquid adalah mutiara langka yang berkembang berbeda, tetapi kami juga menunggu lama untuk kehadirannya.

VC akan tetap ada karena industri membutuhkannya. Tapi kondisi secara drastis berubah.

Standar Baru: Saat Web3 Tumbuh Dewasa

Transformasi ini bersifat multidimensi dan menyentuh semua peserta ekosistem.

Proyek: Kita telah melewati fase di mana whitepaper cukup untuk mengumpulkan modal, era di mana TVL dan narasi adalah segalanya, hingga sekarang, di mana pengguna nyata dan pendapatan menjadi kunci. Polymarket dan Hyperliquid menunjukkan paradigma baru: yang pertama membangun basis nyata selama bertahun-tahun sebelum tokenisasi, yang kedua menarik pengguna dengan janji airdrop, tetapi yang terpenting – produk tersebut cukup bagus sehingga orang tidak pergi setelah TGE. 99% pendapatan dialokasikan untuk buyback token.

Ketika proyek memiliki pengguna nyata (bukan petani) dan pendapatan yang terukur, maka TGE dan daftar akan masuk akal. Ini adalah persyaratan yang sudah lama diberlakukan oleh bursa AS.

VC: Reputasi, modal, profesionalisme. Bagi pengembang, yang penting bukan seberapa terkenal dana di Twitter, tetapi apakah dukungannya membuka pintu yang tepat, apakah mitra memahami ekosistem dan bisa membantu di saat kritis. Kompetisi akan sangat ketat – “yang kuat menjadi semakin kuat”.

Bakat: Web3 menarik elit intelektual – hampir setengah dari 1000 proyek yang terlibat merekrut pendiri dari Ivy League, di Tiongkok – hampir semuanya dari Tsinghua, Peking University, kadang Shanghai Jiao Tong. Konsentrasi IQ tinggi di satu tempat, bahkan jika didorong hanya oleh motif kekayaan, menciptakan nilai. Ini tidak akan berubah.

Arah Masa Depan: Dari Easy ke Hard

Kita perlahan mendekati standar pasar AS. Stablecoin, futures perpetual, tokenisasi aset, pasar prediksi, ekonomi agen – semua arah ini memiliki product-market fit yang jelas.

Pendiri yang baik dan VC yang solid akan menciptakan sesuatu yang bernilai. Sebagian besar proyek tidak akan bertahan – itu fakta. Tapi yang bertahan akan memiliki fondasi yang kuat.

Bagi orang biasa, Web3 tetap tempat di mana mereka bisa bertransformasi dari “nobody” menjadi “somebody” lebih cepat daripada di Web2. Tingkat kesulitan meningkat dari Easy ke Hard, tetapi peluang tetap ada.

Sebagai penutup: pesimis selalu benar, tetapi optimis selalu maju. Seleksi berlangsung – ini bukan akhir VC, melainkan kelahiran kembali.