Penutupan masa jabatan LaMothe di SEC: Bagaimana panduannya terus membentuk ekosistem kripto

Seiring dengan berakhirnya masa jabatan Cicely LaMothe sebagai Wakil Direktur Divisi Keuangan Perusahaan SEC, industri aset digital merenungkan dampak jangka panjang dari interpretasi regulasi yang dia buat. Kepergiannya menandai tonggak penting dalam evolusi cara Washington menangani kriptografi.

Peran LaMothe dalam regulasi sekuritas digital

Selama masa jabatannya di SEC, LaMothe berada di garis depan dalam menafsirkan bagaimana hukum sekuritas yang ada diterapkan pada aset digital baru. Karyanya secara langsung mempengaruhi strategi kepatuhan dari berbagai proyek blockchain dan lembaga keuangan.

Divisi Keuangan Perusahaan, tempat LaMothe membantu memimpin, memainkan peran penting dalam meninjau dokumen perusahaan dan memberikan panduan interpretatif. Pendekatannya ditandai oleh analisis metodis terhadap Test Howey, uji hukum yang menentukan apakah suatu aset memenuhi syarat sebagai kontrak investasi dan, oleh karena itu, sebagai sekuritas.

Memecoin: LaMothe mengungkap misteri regulasi

Salah satu kontribusi paling signifikan dari LaMothe adalah pernyataan staf tahun 2024 tentang memecoin. Dokumen ini membahas segmen pasar yang berkembang didorong oleh tren di media sosial, memberikan kejelasan tentang area yang sebelumnya menimbulkan kebingungan regulasi.

Panduan tersebut menetapkan bahwa sekadar menjadi aset digital berbasis meme tidak secara otomatis menjadikannya sekuritas. Sebaliknya, penentuan tergantung pada realitas ekonomi yang mendasarinya. Staf LaMothe mengidentifikasi tiga faktor kunci yang akan mengaktifkan klasifikasi sebagai sekuritas:

• Ekspektasi keuntungan yang berasal dari usaha orang lain: Terutama dari tim pengembang terpusat atau promotor
• Fungsi penggalangan dana: Jika peluncuran token terutama bertujuan mengumpulkan modal untuk pengembangan proyek
• Promosi berkelanjutan: Upaya sistematis dari pencipta untuk mempengaruhi harga pasar

Kerangka ini memungkinkan segmentasi pasar antara token yang benar-benar komunitas dan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar, memberikan kelegaan bagi banyak proyek sambil tetap mengawasi SEC terhadap skema penipuan.

Setelah dipublikasikan, beberapa proyek meninjau materi pemasaran dan distribusi token mereka agar sesuai dengan prinsip yang ditetapkan. Para ahli hukum secara luas mengutip dokumen ini dalam opini konsultatif dan presentasi pengadilan sebagai cerminan pemikiran regulasi kontemporer.

Staking: Perbedaan custodial yang mendefinisikan ulang industri

Orientasi penting lainnya yang dipimpin oleh LaMothe membahas program staking-as-a-service. Staking, di mana pengguna mengunci token untuk mendukung operasi jaringan dan mendapatkan hadiah, menghadirkan tantangan baru bagi interpretasi regulasi.

Pernyataan staf SEC menganalisis apakah program ini merupakan kontrak investasi, dengan fokus pada peran penyedia layanan dan janji yang dibuat kepada peserta. Kesimpulannya jelas: layanan staking terpusat, di mana pengguna menyerahkan kendali aset mereka kepada pihak ketiga dengan harapan mendapatkan pengembalian dari usaha entitas tersebut, kemungkinan besar termasuk dalam regulasi sekuritas.

Sebaliknya, staking terdesentralisasi dan non-custodial yang dilakukan oleh individu untuk validasi jaringan menunjukkan analisis yang berbeda. Perbedaan ini menjadi sangat penting baik untuk bursa besar yang menawarkan produk staking maupun untuk jaringan blockchain proof-of-stake.

Kekosongan regulasi yang diisi oleh panduan staf

Pekerjaan LaMothe berlangsung selama era transformasi dalam regulasi keuangan. SEC, di bawah berbagai presiden, berjuang menyeimbangkan perlindungan investor dengan inovasi teknologi. Pernyataan stafnya berfungsi sebagai panduan navigasi saat Kongres membahas legislasi kripto secara komprehensif.

Dokumen-dokumen ini mengisi kekosongan regulasi, memberikan pandangan yang dapat diambil tindakan oleh peserta pasar meskipun tanpa aturan final. Kepergiannya bertepatan dengan adopsi institusional yang lebih besar terhadap aset digital. Bank besar dan manajer aset kini berinteraksi dengan kriptokurensi, menjadikan sinyal regulasi yang jelas sangat penting.

Perspektif akademik tentang warisan regulasi

Akademisi hukum telah berpendapat tentang pentingnya transisi ini. Profesor Alan Michaels dari Georgetown Law menyatakan: “Interpretasi staf seperti yang dipimpin oleh LaMothe memberikan stabilitas kritis ke pasar. Mereka menawarkan jendela ke prioritas kepatuhan tanpa kekuatan penuh dari regulasi formal.”

Pendukung industri menyatakan harapan bahwa pengganti LaMothe akan melanjutkan kebijakan klarifikasi yang berkomitmen. Keseimbangan antara penegakan yang tegas dan panduan yang produktif tetap menjadi tantangan utama bagi Divisi Keuangan Perusahaan.

Apa yang tetap setelah LaMothe?

Pernyataan staf LaMothe tetap dipublikasikan sebagai panduan SEC kecuali dibatalkan secara resmi atau digantikan oleh aturan baru dari komisi. Mereka terus mempengaruhi pasar dan pendekatan kepatuhan.

Preseden yang ditetapkan selama masa jabatannya kemungkinan besar akan mempengaruhi posisi SEC selama bertahun-tahun, menetapkan tolok ukur tentang bagaimana regulator masa depan akan menangani gangguan teknologi serupa dalam keuangan. Seiring dengan terus berkembangnya lanskap regulasi, fondasi yang dibangun selama periode LaMothe akan menjadi referensi penting bagi industri aset digital.