2026: Pasar global bersiap untuk redistribusi aset bersejarah di bawah pandangan JPMorgan

Proyeksi JPMorgan untuk pasar global pada tahun 2026 menantang baik optimisme ekstrem maupun pesimisme berlebihan. Yang muncul adalah transisi menuju “normal baru” di mana kekuatan ekonomi dan risiko sistemik hidup berdampingan dalam ketegangan permanen. Dalam konteks yang ditandai oleh divergensi moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya, ledakan teknologi kecerdasan buatan, dan polarisasi struktural dalam pengembalian, para investor menghadapi sebuah teka-teki: di mana uang benar-benar terlindungi?

Pasar global yang bercabang: ekonomi pemenang dan pecundang

Pasar global tahun 2026 tidak akan menjadi satu kesatuan homogen, melainkan mosaik dinamika yang berlawanan. JPMorgan Global Research mengidentifikasi bahwa ekspansi berkelanjutan AI sedang menghasilkan apa yang strateginya sebut sebagai “ekonomi super siklus”: investasi modal rekor, ekspansi keuntungan perusahaan yang pesat, tetapi juga konsentrasi penerima manfaat yang semakin ekstrem.

Menurut Dubravko Lakos-Bujas, kepala strategi pasar global di JPMorgan, diferensiasi multidimensi ini menembus semua tingkat: “Sektor teknologi terkait AI versus sektor tradisional, ekonomi AS yang menyeimbangkan pengeluaran modal yang kuat dengan kelemahan tenaga kerja yang persisten, dan konsumsi rumah tangga yang semakin polar.”

Situasi ini menghasilkan konsekuensi penting: meskipun fundamental makroekonomi tetap kuat relatif, volatilitas sentimen pasar saham akan meningkat. Konsentrasi pasar bisa mencapai rekor tertinggi, memperbesar pergerakan ke kedua arah.

Persamaan ekonomi 2026: ketahanan di atas tanah yang rapuh

JPMorgan memperkirakan pertumbuhan ekonomi global akan tetap menunjukkan ketahanan di paruh pertama 2026, berkat tiga pilar: kemajuan kebijakan fiskal di ekonomi maju, neraca perusahaan yang solid, dan kelimpahan likuiditas. Namun, ada celah yang semakin melebar di fondasi.

Bruce Kasman, kepala ekonom global, memperingatkan tentang beban struktural: sikap hati-hati perusahaan terhadap perekrutan, yang dipicu oleh kekhawatiran terkait konflik dagang, sedang mengikis permintaan tenaga kerja. Kekurangan pekerjaan ini mulai mengurangi daya beli, terutama di AS, di mana pertumbuhan upah swasta melambat. Akibatnya, konsumsi di pasar maju akan menghadapi tekanan menjelang akhir 2025 dan sebagian besar 2026.

JPMorgan memperkirakan peluang resesi di AS dan ekonomi global sebesar 35% selama 2026. Namun, stimulus fiskal dan ketahanan perusahaan dapat menyerap dampak ini, memungkinkan pemulihan bertahap di paruh kedua tahun.

Gelombang baru investasi dalam AI bisa memberikan dorongan terbatas tetapi signifikan, meskipun inflasi yang terus berlangsung akan tetap menjadi masalah utama. Dengan inflasi tetap sekitar 3% tanpa sinyal deflasi yang jelas, dan tekanan naik pada komoditas terkait ketegangan dagang, inflasi kemungkinan akan tetap tinggi setidaknya hingga pertengahan 2026.

Saham: super siklus AI dorong divergensi ekstrem

JPMorgan mempertahankan pandangan optimis baik di pasar maju maupun pasar berkembang untuk 2026, memperkirakan kenaikan dua digit. Optimisme ini didukung oleh pertumbuhan laba yang solid, penurunan suku bunga, hambatan politik yang lebih kecil, dan lonjakan berkelanjutan dari kecerdasan buatan.

Amerika Serikat: konsentrasi di rekor tertinggi

Di S&P 500, diperkirakan pertumbuhan laba antara 13%-15% selama minimal dua tahun ke depan, didorong langsung oleh super siklus AI. Namun, dinamika akan menjadi “pemenang mengambil semua”: konsentrasi yang lebih besar, kejenuhan aset konvensional, dan kemungkinan volatilitas ekstrem yang meningkat bahkan dengan fundamental yang stabil.

Zona Euro: pemulihan kredit dan stimulus fiskal

Perbaikan kondisi kredit dan penerapan stimulus fiskal secara bertahap dapat menghidupkan kembali aktivitas ekonomi zona euro di 2026. Diperkirakan pertumbuhan laba lebih dari 13%, didukung oleh leverage operasional yang lebih besar, pengurangan hambatan tarif, basis perbandingan yang menguntungkan, dan pembiayaan yang lebih mudah diakses.

Jepang: reformasi korporasi di bawah “Sanaenomics”

Kebijakan yang didorong oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi berjanji memperkuat pasar saham Jepang. Perusahaan mungkin akan fokus melepaskan kelebihan kas, membiayai investasi modal, kenaikan gaji, dan pengembalian yang lebih besar kepada pemegang saham. Pemulihan pengeluaran ini berpotensi menghidupkan kembali konsumsi kelas menengah.

Pasar berkembang: kondisi fundamental yang kuat

Dengan suku bunga lokal yang menurun, percepatan pertumbuhan laba, valuasi yang menarik, dan tata kelola perusahaan yang membaik, pasar berkembang memiliki dasar yang kokoh. China mungkin menunjukkan pemulihan di sektor swasta; Korea Selatan diuntungkan oleh reformasi korporasi dan kepemimpinan dalam AI; Amerika Latin berpotensi mengalami rebound signifikan didorong oleh kebijakan moneter agresif.

Suku bunga: divergensi moneter menentukan irama

JPMorgan berasumsi bahwa pada 2026 pertumbuhan ekonomi di pasar maju akan mencapai atau melebihi potensi, sementara inflasi menurun meskipun tetap ada. Kombinasi ini memperbesar divergensi dalam kebijakan moneter.

Diperkirakan Federal Reserve akan memotong suku bunga sebesar 50 basis poin lagi, sementara Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin. Bank sentral lain di negara maju kemungkinan akan berhati-hati atau mengakhiri siklus pelonggaran di paruh pertama tahun.

Untuk kuartal keempat 2026, diproyeksikan:

• Obligasi Treasury AS 10 tahun: 4,35%
• Obligasi Jerman 10 tahun: 2,75%
• Obligasi Inggris 10 tahun: 4,75%

Jay Barry, kepala strategi suku bunga global, memperkirakan hasil obligasi AS akan tetap dalam kisaran beberapa bulan ke depan, rebound moderat setelah jeda Fed di musim semi. Di luar AS, obligasi Jerman dan Inggris akan tetap dalam kisaran 2025, melemah pasif menuju pertengahan tahun seiring kenaikan hasil obligasi AS.

Di Asia, JPMorgan mempertahankan posisi bearish pada obligasi Jepang, menunggu tren datar ke bawah, tanpa bukti yang jelas tentang pembalikan kenaikan.

Mata uang: dolar di bawah tekanan tetapi terbatas

JPMorgan memproyeksikan pandangan umumnya bearish untuk dolar di 2026, meskipun dengan jangkauan yang lebih kecil dibandingkan 2025. Kekhawatiran berkelanjutan dari Fed terkait kelemahan tenaga kerja dan lingkungan yang mendukung untuk mata uang berimbal hasil tinggi akan menekan dolar AS, tetapi pertumbuhan AS yang kuat dan inflasi yang persisten membatasi penurunannya.

Untuk euro, prospeknya moderat bullish, didukung oleh prospek pertumbuhan di zona euro dan ekspansi fiskal Jerman. Namun, kecuali data AS melemah secara signifikan, apresiasi euro terhadap dolar akan lebih kecil dibandingkan 2025.

Mengenai poundsterling, ketahanan pertumbuhan domestik, perbaikan ekspektasi global, dan lingkungan yang mendukung carry trade menawarkan peluang “beli saat turun”. JPMorgan lebih menyukai strategi taktis daripada posisi bullish jangka panjang, memperkirakan kekuatan yang kemungkinan di paruh pertama tahun, sementara di paruh kedua kekhawatiran fiskal bisa kembali menjadi perhatian.

Di Jepang, kenaikan cepat dolar terhadap yen telah berhenti, tetapi yen akan terus melemah sedikit di 2025. Menjelang 2026, seiring siklus pelonggaran G10 berakhir, akan semakin sulit menghentikan depresiasi melalui kenaikan suku bunga dan intervensi. Jika anggaran fiskal 2026 mengonfirmasi sikap ekspansif pemerintah Takaichi, kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal akan memperbesar tekanan turun terhadap yen.

Komoditas: ketidakseimbangan penawaran-permintaan menentukan harga

Minyak: surplus diproyeksikan tetapi kemungkinan penyesuaian

Permintaan global minyak diperkirakan akan bertambah 900.000 barel/hari di 2026 dan 1,2 juta barel/hari di 2027. Namun, peningkatan pasokan akan tiga kali lipat dari permintaan di 2026, melambat menjadi sepertiga di 2027, secara teoritis menghasilkan surplus yang signifikan.

Namun, ketidakseimbangan ini kemungkinan tidak akan tercermin sepenuhnya, berkat penyesuaian baik di pasokan maupun permintaan. JPMorgan memperkirakan reequilibrasi melalui peningkatan permintaan (didukung penurunan harga) dan kombinasi pengurangan produksi sukarela dan involuntari.

Proyeksi: harga Brent sebesar 58 dolar di 2026 dan 57 dolar di 2027, dengan sadar bahwa menstabilkan harga di level ini akan membutuhkan usaha yang cukup besar.

Gas alam: tekanan ke bawah karena kapasitas baru

Peningkatan pasokan gas alam cair akan menahan penurunan harga global. Dengan proyek baru yang mulai beroperasi, harga diperkirakan akan menurun secara bertahap dari level saat ini dalam jangka menengah dan panjang.

Proyeksi untuk TTF (referensi Eropa):

• 2026: 28,75 euro/MWh
• 2027: 24,75 euro/MWh

Ini mewakili 3-4 euro/MWh di bawah harga berjangka saat ini.

Logam mulia: emas menuju rekor tertinggi

JPMorgan mempertahankan posisi bullish pada emas, didukung oleh pembelian yang meningkat dari bank sentral dan permintaan investasi yang kuat. Harga emas diperkirakan mencapai 5.000 dolar/ons di kuartal keempat 2026, dengan rata-rata tahunan 4.753 dolar/ons.

Untuk perak, diproyeksikan 58 dolar/ons di kuartal keempat dengan rata-rata tahunan 56 dolar/ons. Platina mungkin akan mempertahankan kekuatan relatif di 2026 sampai reequilibrio pasokan berjalan.

Produk pertanian: volatilitas implisit tinggi, risiko meningkat

Meskipun musim tanam mendatang tidak menunjukkan tanda-tanda kekurangan (kecuali peternakan dan kakao), rasio persediaan terhadap konsumsi global untuk 2026/27 dan 2027/28 tetap dekat level minimum multi-tahun.

Penurunan basis persediaan, didorong oleh margin rendah dari produsen, membuat harga lebih sensitif terhadap gangguan pasokan dan memperbesar volatilitas. Ini adalah faktor kritis yang perlu dipantau secara ketat dalam portofolio yang terpapar sektor pertanian.

Kesimpulan: menavigasi normal baru

Pasar global 2026 akan ditentukan oleh “normal baru” ini di mana ketahanan dan risiko hidup berdampingan secara permanen. Para investor harus mengevaluasi ulang kecepatan, struktur, dan toleransi risiko dalam lingkungan ketidakpastian tinggi. Diferensiasi akan menjadi kunci: akan ada pemenang spektakuler di AI, tetapi juga pecundang signifikan di sektor tradisional. Dalam pasar global, diversifikasi dan timing akan sama pentingnya seperti sebelumnya.