Dikotomi Menonjol DeFi: Mengapa Beberapa Token Berkembang Sementara yang Lain Jatuh Setelah Crash

Kejadian darah di pasar kripto pada Oktober tidak hanya mengguncang pasar—itu juga mengungkapkan sebuah perpecahan menarik di sektor DeFi yang layak dipahami.

Perpecahan: Pemenang dan Pecundang di Antara Token DeFi

Berikut adalah pemeriksaan realitasnya: Dari 23 proyek DeFi utama di seluruh decentralized exchanges, protokol pinjaman, dan platform hasil, hanya 2 yang positif tahun ini hingga 20 November 2025. Kelompok yang lebih luas turun sekitar 37% dalam kuartal saja. Tapi di sinilah yang menjadi menarik—tidak semua token jatuh secara merata.

Beberapa protokol DeFi sebenarnya bertahan lebih baik, dan divergensi ini memberi tahu kita sesuatu yang penting tentang ke mana aliran uang pintar sedang mengalir.

Efek Buyback: Token yang Melindungi Kerugiannya

HYPE (-11.77% dalam 30 hari) dan CAKE (-10.93% dalam 30 hari) termasuk yang terbaik di kelompok sebaya mereka. Kenapa? Program buyback yang substansial tampaknya memberikan dukungan harga. Ketika proyek membeli kembali token mereka secara agresif, itu menciptakan lantai yang dapat meredam penurunan yang lebih besar.

Ini adalah mekanisme perlindungan, dan pasar memperhatikannya. Investor tampaknya secara sadar berputar ke token dengan strategi buyback terstruktur—sebuah langkah rasional dalam kondisi pasar yang menurun.

Keunggulan Katalis: Pemenang Idiosinkratik

Sementara itu, MORPHO (+14.14% dalam 30 hari) dan SYRUP (+48.93% dalam 30 hari) mengungguli rekan pinjaman mereka meskipun terjadi kehancuran yang lebih luas. Rahasia mereka? Katalis nyata. MORPHO memperluas integrasi Coinbase-nya sambil menjaga jarak dari protokol yang tercemar. SYRUP menangkap pertumbuhan melalui posisi yang berbeda.

Ini mengungkap perilaku investor secara tajam: ketika makro tidak menarik, fundamental dan diferensiasi menjadi lebih penting secara mendadak.

Dikotomi Valuasi: Siapa yang Lebih Murah, Siapa yang Lebih Mahal

Di sinilah mekanisme dari penjualan menjadi terlihat:

Token spot dan perp DEX melihat multiple harga mereka menyusut lebih cepat daripada aktivitas protokol mereka menurun. CRV, RUNE, dan CAKE sebenarnya mencatat biaya 30 hari yang lebih tinggi di akhir November dibandingkan September—tapi multiple saham mereka tetap dihancurkan. Overshooting ini menciptakan potensi nilai.

Token pinjaman dan hasil berperilaku berbeda. Mereka bertahan lebih baik dari segi multiple, tetapi bukan karena biaya tetap stabil. Faktanya, biaya turun sekitar (penurunan 34%), tetapi harga tetap relatif tangguh. Kenapa? Dua alasan: investor mungkin mengalihkan dana ke nama pinjaman selama penurunan, memandang hasil stablecoin sebagai “lengket” saat volatilitas meningkat. Kedua, produk tabungan hasil masuk AAVE dan ekspansi MORPHO menandakan kepercayaan institusional di lapisan pinjaman.

Apa Makna Dikotomi Ini Sebenarnya untuk 2026

Pasar sedang memposisikan diri lebih awal. Kekuatan perp DEX menunjukkan bahwa investor mengharapkan derivatif mendominasi pemulihan. Ketahanan platform pinjaman menandakan taruhan pada integrasi fintech dan adopsi institusional.

Bitcoin sendiri berada di $91.64K dengan pengembalian 1 tahun sebesar -3.20%, sementara dYdX (DYDX) berada di +1.91% selama 30 hari—pergerakan yang lebih kecil tetapi kekuatan relatif yang berarti.

Kejadian crash Oktober tidak hanya menyakitinya—itu juga menyortir pasar. Token dengan buyback nyata, katalis nyata, dan minat institusional nyata terpisah dari kebisingan. Itulah dikotomi yang layak diamati menjelang 2026.