## Isyarat Krisis Keuangan yang Mendasar: Bagaimana Bubble Aset dan Ketimpangan Kekayaan Memicu Badai

Neraca aset dan kewajiban rumah tangga AS menunjukkan total aset sekitar 150 triliun dolar AS, tetapi kas dan simpanan kurang dari 5 triliun dolar AS. Rasio ketidakcocokan yang mencengangkan ini sedang merancang sebuah badai keuangan potensial.

### Mengapa aset tidak sama dengan kekayaan

Banyak orang bingung antara dua konsep kunci: **perbedaan mendasar antara aset dan uang**. Aset mudah diciptakan, tetapi ini tidak berarti memiliki nilai nyata. Hanya ketika aset diubah menjadi uang yang dapat dikonsumsi, nilainya dapat direalisasikan.

Contohnya: seorang pendiri perusahaan startup menjual saham senilai 50 juta dolar AS, dengan valuasi perusahaan 1 miliar dolar AS, pendiri ini secara kertas menjadi miliarder. Tetapi ini tidak berarti aset nyata perusahaan telah mencapai 1 miliar dolar AS—hanya angka valuasi. Demikian pula, ketika sebuah saham diperdagangkan pada harga tertentu, seluruh bagian perusahaan dinilai berdasarkan harga tersebut, membentuk sistem valuasi yang berulang, dan aset nyata mungkin jauh di bawah valuasi tersebut.

Yang lebih penting, **aset sendiri tidak dapat dikonsumsi—hanya uang yang bisa**. Ketika perlu mengubah aset menjadi uang yang dapat digunakan, pemilik harus menjual aset tersebut. Inilah yang menjadi pemicu pecahnya gelembung.

### Bagaimana Bubble Terbentuk dan Pecah

Sejak akhir abad ke-20 hingga sekarang, pendorong kenaikan harga aset bukanlah uang nyata, melainkan **perluasan kredit**. Bank dapat dengan mudah menciptakan kredit, tetapi hanya bank sentral yang dapat menciptakan uang yang sebenarnya.

Mekanisme klasik terbentuknya bubble adalah:
1. Investor membeli aset dengan kredit, menghasilkan utang
2. Utang harus dilunasi, membentuk kebutuhan kas di masa depan
3. Ketika kebutuhan pelunasan melebihi arus kas yang dihasilkan aset, terpaksa menjual aset
4. Penjualan besar-besaran menyebabkan harga turun, memicu default utang

Proses ini terlihat jelas dalam gelembung besar 1927-1929. Saat itu, kenaikan pasar saham bukan didorong oleh pertumbuhan pendapatan nyata, melainkan oleh pembelian dengan leverage. Akhirnya, ketika suku bunga naik dan kredit mengencang, pemilik aset harus menjual saham untuk melunasi utang. Penjualan besar-besaran menyebabkan harga anjlok, default utang berantai, dan menyebabkan Depresi Besar 1929-1933.

### Bagaimana Ketimpangan Kekayaan Memperburuk Krisis

Ketika gelembung pecah dan disertai ketimpangan kekayaan yang besar, krisis tidak hanya masalah ekonomi, tetapi juga berkembang menjadi krisis sosial dan politik.

Data menunjukkan bahwa 10% penduduk terkaya di AS memiliki lebih dari 2/3 total kekayaan, menguasai sekitar 90% saham, dan menyumbang sekitar 2/3 pendapatan pajak federal. Sebaliknya, 60% penduduk dengan pendapatan terendah hanya memiliki 5% kekayaan, menguasai hanya 5% saham, dan menyumbang kurang dari 5% pendapatan pajak federal.

Distribusi kekayaan yang sangat tidak merata ini menyebabkan perpecahan politik saat masa ekonomi berkembang, dan memicu kerusuhan sosial saat krisis. Pada tahun 1933, saat Roosevelt naik ke tampuk kekuasaan, ketimpangan pendapatan memperparah konflik antara "kaya/kanan" dan "miskin/kiri".

### Pelajaran Sejarah: Dari 1933 hingga 1971

Pada tahun 1933, pemerintahan Roosevelt terpaksa memutuskan hubungan dolar dengan emas, mencetak uang secara besar-besaran, yang menyebabkan harga emas naik sekitar 70%. Kebijakan berikutnya termasuk meningkatkan tarif pajak penghasilan tertinggi secara besar-besaran (dari 25% di tahun 1920-an menjadi 79%), menambah pajak warisan dan hadiah, serta memperluas program kesejahteraan sosial. Langkah-langkah ini meskipun meredakan krisis, juga memicu konflik domestik dan internasional yang besar.

Polanya yang serupa terulang kembali pada tahun 1971, ketika pemerintahan Nixon memutuskan hubungan dolar dengan emas, seperti yang dilakukan Roosevelt sebelumnya. Setelah itu, pengeluaran pemerintah AS terus melebihi pendapatan pajak, dan utang terus bertambah. Terutama setelah krisis keuangan global 2008 dan pandemi 2020, rasio utang pemerintah dan biaya pelunasan utang terhadap pendapatan pajak meningkat secara drastis.

### Kondisi Saat Ini: Jerat Sistem Demokrasi

AS dan semua negara demokrasi dengan utang tinggi menghadapi dilema:

**Tidak mampu menambah utang**—permintaan pasar bebas terhadap utang mereka sudah jenuh, karena pemegang utang sudah memegang utang berlebihan.

**Tidak mampu menaikkan pajak secara besar-besaran**—pajak yang dikenakan kepada 1-10% orang terkaya akan menyebabkan mereka pindah ke tempat lain (mengambil sumber pajak), atau politisi kehilangan dukungan dana. Menambah pajak kepada kelas menengah juga sangat sulit secara politik.

**Tidak mampu mengurangi pengeluaran secara besar-besaran**—pengurangan kesejahteraan dan pengeluaran sulit diterima secara politik dan moral, karena akan memberi dampak tidak proporsional kepada 60% penduduk termiskin.

Akibatnya, terjadi kebuntuan politik. Inggris dan Prancis dalam lima tahun terakhir telah mengganti empat perdana menteri, yang mencerminkan dinamika ini—politik menjanjikan solusi cepat, tetapi gagal dan digantikan, dan pejabat baru mengulangi janji dan kegagalan yang sama.

### Risiko Perpecahan yang Diperparah oleh Kecerdasan Buatan

Situasi saat ini semakin kompleks. Pasar saham dan kekayaan terkonsentrasi pada beberapa saham "superstar" terkait kecerdasan buatan (seperti yang disebut "Tujuh Raksasa"), sementara beberapa miliarder sangat diuntungkan. Tetapi AI sedang menggantikan tenaga kerja manusia, memperbesar lagi jarak aset dan uang, serta kesenjangan kekayaan antar individu.

Sejarah berulang kali membuktikan bahwa kekuatan ini akhirnya akan memicu reaksi politik dan sosial yang kuat. Pola distribusi kekayaan kemungkinan besar akan mengalami perubahan besar, dan dalam kondisi ekstrem bahkan dapat memicu ketidakstabilan sosial dan politik yang serius.

### Jerat Pajak Aset

Mengingat orang terkaya utama memperoleh kekayaan melalui apresiasi aset bukan dari pendapatan kerja, tuntutan untuk mengenakan pajak aset semakin meningkat. Tetapi pajak aset menghadapi tiga masalah serius:

1. **Krisis likuiditas**: Dari total aset rumah tangga AS sebesar 150 triliun dolar, hanya 5 triliun dolar dalam bentuk kas. Jika dikenakan pajak 1-2%, dana yang dibutuhkan setiap tahun akan melebihi 1-2 triliun dolar—jauh di atas skala arus kas saat ini. Ini pasti akan memaksa pemilik aset menjual aset secara besar-besaran, langsung memicu pecahnya bubble.

2. **Sulit dilaksanakan**: Kekayaan dapat dipindahkan ke yurisdiksi yang lebih ramah, sehingga pajak tidak dapat benar-benar ditegakkan.

3. **Asumsi efisiensi pemerintah yang tidak realistis**: Kebijakan ini mengasumsikan pemerintah mampu menggunakan uang tersebut secara efektif untuk meningkatkan produktivitas 60% penduduk termiskin—yang dalam kenyataannya sangat sulit dicapai.

### Peringatan Masa Depan

Ketika total aset mencapai tingkat ekstrem dibandingkan dengan jumlah uang beredar, dan ketimpangan kekayaan sangat besar, setiap peristiwa yang memicu kebutuhan penjualan aset (seperti pajak aset, kenaikan suku bunga, atau guncangan ekonomi) dapat memicu reaksi berantai: penjualan paksa→penurunan harga→default utang→pengetatan kredit→resesi ekonomi→kerusuhan politik.

Sejarah menunjukkan bahwa pola ini telah ada selama ribuan tahun. Intinya adalah mengenali risiko ini dan mempersiapkan diri terhadap perubahan sosial, politik, dan ekonomi yang besar.