Pedagang menjadi tidak tenang saat ETH terhenti di bawah $4K: Apa yang Data Ungkapkan

Ethereum (ETH) saat ini diperdagangkan di $3.16K dengan kenaikan harian modest +1.83%, namun di balik ketenangan permukaan ini tersembunyi badai ketidakpastian yang sedang berkembang. Meskipun ETH naik 15% dari rendahnya Jumat lalu di $2,623, metrik on-chain dan data derivatif menunjukkan gambaran yang sangat berbeda—di mana peserta pasar tetap sangat tidak nyaman dengan jalur menuju $4,000.

Sinyal Peringatan Derivatif

Tingkat pendanaan futures perpetual menunjukkan cerita sebenarnya. Biasanya, metrik ini harus berkisar antara 6% dan 12% untuk mengkompensasi trader atas biaya modal. Sebaliknya, leverage bullish hampir tidak ada sejak hari Senin, menandakan keruntuhan dramatis dalam minat trader terhadap eksposur ke atas.

Crash kilat 10 Oktober—penurunan harga brutal sebesar 20%—masih menghantui pasar. Pergerakan itu memicu liquidasi berantai di seluruh venue terpusat dan terdesentralisasi, meninggalkan luka yang belum sembuh. Kepercayaan terhadap reli yang berkelanjutan telah menghilang, dan trader top memiliki luka untuk membuktikannya.

Kesehatan Jaringan Diam-diam Memburuk

Fundamental on-chain Ethereum mengirimkan sinyal distress. Total nilai terkunci (TVL) menyusut tajam dari $99,8 miliar menjadi $72,3 miliar setelah crash Oktober, menghapus hampir $27,5 miliar dari deposito. Penarikan modal ini menciptakan loop umpan balik berbahaya: lebih sedikit deposito menyebabkan permintaan transaksi berkurang, yang menekan biaya jaringan.

Biaya jaringan menurun 13% selama minggu terakhir meskipun jumlah transaksi tetap stabil—penyimpangan yang mengkhawatirkan investor. Inilah alasannya: mekanisme pembakaran Ethereum bergantung sepenuhnya pada aktivitas on-chain yang konsisten. Saat aktivitas melambat, risiko inflasi meningkat, membebani proposisi nilai fundamental ETH.

Trader Top Mengaku Kalah dalam Keyakinan

Rasio long-to-short di antara paus dan market maker di OKX mengungkapkan pengakuan kekalahan. Trader besar secara dramatis mengurangi posisi bullish mereka, kini menunjukkan kecenderungan bearish sebesar 23% di seluruh posisi spot, futures, dan margin. Lebih memprihatinkan adalah pola mereka: paus berulang kali gagal membangun leverage bullish yang berarti, menunjukkan mereka kurang yakin terhadap kenaikan yang berkelanjutan.

Ketika uang paling pintar enggan berkomitmen, ritel seharusnya tidak buru-buru masuk juga.

Hambatan Makro Memperburuk Sentimen Tidak Nyaman

Pasar tenaga kerja AS memburuk secara tak terduga. Lebih dari 25.000 PHK menimpa perusahaan AS hanya di bulan November, dengan perusahaan menyebutkan meningkatnya biaya operasional. Pengeluaran konsumen runtuh setelah penutupan pemerintah yang berlangsung hingga 12 November, dan tidak menunjukkan pemulihan cepat.

Seperti yang dikatakan seorang eksekutif, “Anda tidak akan melakukan PHK massal saat ekonomi sedang kuat.” Jika PHK meningkat, aset risiko—termasuk Ethereum—menghadapi tekanan jual tambahan. Defisit pemerintah terus membesar karena pendapatan melambat sementara biaya melonjak, menciptakan kelemahan ekonomi struktural.

Perangkap Likuiditas

Secara paradoks, pemotongan suku bunga Fed dan kelemahan ekonomi akhirnya bisa menguntungkan ETH melalui sikap moneter yang akomodatif. Secara historis, kripto berkembang saat bank sentral menyuntikkan likuiditas. Namun saat itu belum tiba. Fokus pasar saat ini tetap tertuju pada saham teknologi dan pasar obligasi, meninggalkan ETH kekurangan aliran modal.

Sampai bank sentral utama memberi sinyal dukungan likuiditas baru untuk pertumbuhan global, target Ethereum di $4.000 tetap sulit dicapai. Trader tetap tidak nyaman, menahan diri di luar, menunggu baik perubahan fundamental yang dramatis maupun capitulation yang menandakan pembalikan sejati.

Data menunjukkan kesabaran adalah satu-satunya strategi rasional saat ini.