Coinbase mungkin menentang RUU kripto karena imbalan stablecoin

Pertarungan atas hadiah stablecoin mengancam untuk memecah dukungan Coinbase terhadap RUU kripto besar berikutnya di Washington.

Ringkasan

• Coinbase mungkin menentang RUU kripto utama jika hadiah stablecoin dibatasi.
• Hadiah yang terkait dengan USDC adalah sumber pendapatan utama bagi bursa.
• Perselisihan ini berisiko menunda legislasi struktur pasar di Kongres.

Coinbase menunjukkan garis yang jelas saat Kongres semakin dekat untuk menyelesaikan RUU kripto besar berikutnya yang disebut RUU CLARITY.

Peringatan ini muncul pada 11 Januari dalam laporan oleh Bloomberg, saat para pembuat undang-undang bersiap untuk meninjau RUU struktur pasar aset digital yang luas di Senat akhir pekan ini.

Hadiah stablecoin menjadi garis patah

Coinbase telah memberi tahu pembuat undang-undang AS bahwa mereka mungkin menarik dukungan untuk RUU CLARITY jika membatasi hadiah stablecoin di luar aturan pengungkapan dasar. Bursa ini memandang isu ini sebagai hal yang penting bagi bisnisnya dan untuk kompetisi di pasar stablecoin, menurut orang-orang yang akrab dengan pemikiran perusahaan.

Yang dipertaruhkan adalah kemampuan Coinbase untuk menawarkan hadiah pada saldo stablecoin, terutama USD Coin (USDC). Bursa ini berbagi pendapatan bunga yang dihasilkan dari cadangan yang mendukung USDC Circle dan menggunakan sebagian dari pendapatan tersebut untuk menawarkan insentif kepada pengguna, termasuk sekitar 3,5% hadiah untuk beberapa pelanggan Coinbase One.

Insentif tersebut mendorong pengguna untuk menyimpan stablecoin di platform dan menyediakan aliran pendapatan yang stabil, terutama selama siklus perdagangan yang lebih lemah. Bloomberg memperkirakan pendapatan terkait stablecoin Coinbase mungkin telah mencapai sekitar $1,3 miliar pada 2025.

Jika hadiah dibatasi, lebih sedikit pengguna mungkin menyimpan USDC di bursa, sehingga pendapatan tersebut berisiko. Coinbase juga memiliki saham minoritas di Circle, memperdalam eksposurnya terhadap ekonomi stablecoin.

Beberapa usulan yang beredar di Washington akan membatasi hadiah stablecoin hanya untuk bank yang diatur atau lembaga keuangan. Lobi perbankan mendukung pendekatan ini, berargumen bahwa rekening stablecoin yang menghasilkan bunga dapat menarik deposito dari sistem perbankan tradisional dan mengurangi pinjaman kepada rumah tangga dan bisnis kecil.

RUU GENIUS menjadi latar belakang

Perdebatan ini mengikuti disahkannya RUU GENIUS pada Juli, yang menciptakan kerangka kerja federal pertama untuk penerbit stablecoin. Undang-undang tersebut melarang penerbit membayar bunga atau hasil yang terkait semata-mata dengan memegang stablecoin, tetapi tidak melarang platform pihak ketiga menawarkan hadiah kepada pengguna.

Perusahaan kripto mengatakan bahwa perbedaan ini sengaja dibuat. Eksekutif Coinbase berpendapat bahwa melarang hadiah berbasis platform akan membatalkan kompromi yang sudah disepakati dalam RUU GENIUS dan memihak bank.

Perusahaan ini juga memandang hadiah sebagai cara untuk memperkuat peran dolar dalam keuangan digital global, terutama saat negara lain menjajaki mata uang digital berbunga.

Tekanan politik terhadap RUU ini meningkat. Industri kripto adalah salah satu pengeluaran politik perusahaan terbesar selama siklus pemilihan 2023–2024, dan Coinbase telah menjadi donor yang terlihat. Ancaman mereka untuk menarik dukungan memiliki bobot saat para pembuat undang-undang berusaha menjaga momentum di balik reformasi struktur pasar yang lebih luas.

Namun, hasil akhir masih belum pasti. Beberapa senator mempertimbangkan jalan tengah yang hanya mengizinkan hadiah untuk perusahaan yang memegang izin bank atau trust. Beberapa perusahaan kripto telah menerima persetujuan bersyarat untuk status bank trust nasional, meskipun persetujuan tersebut menghadapi oposisi dari kelompok perbankan.

Untuk saat ini, hadiah stablecoin telah menjadi titik nyala yang dapat memperlambat atau menggagalkan legislasi secara keseluruhan. Analis memperingatkan bahwa jika dukungan bipartisan semakin menipis, peluang untuk mengesahkan RUU ini tahun ini bisa menurun secara tajam.