Melihat data on-chain terbaru, ada satu detail yang sangat bisa menjelaskan masalah ini.

Dalam satu tahun terakhir, Ethereum menyerap hampir 50 miliar dolar AS dari aliran masuk bersih stablecoin, total pasokan meningkat sebesar 43,4%. Bagaimana dengan blockchain lain? Tron naik 31,9%, Solana hanya 12,6%. Perbedaannya cukup besar.

Mengapa harus fokus pada stablecoin? Karena ini adalah darah dari DeFi. Chain dengan aliran masuk bersih terbesar dan pertumbuhan tercepat biasanya menunjukkan apa? Likuiditas nyata paling melimpah, TVL tertinggi, dan aplikasi juga paling aktif. Dengan kata lain, uang mengalir ke mana.

Meskipun biaya gas Ethereum memang mahal, dan kecepatannya tidak secepat blockchain baru, kedalaman dan kombinasi sektor DeFi utama seperti pinjaman, DEX, derivatif saat ini benar-benar tidak ada yang bisa mengalahkan. Ini bukan hanya masalah teknologi, tetapi juga masalah akumulasi ekosistem—lebih banyak protokol, bisa saling tumpuk, dan cara bermainnya juga jadi lebih banyak.

Ada faktor kunci lainnya. Setelah Amerika Serikat meluncurkan ETF ETH fisik pada 2025, jalur alokasi institusional ke Ethereum menjadi lebih teratur dan lebih mudah. Dana besar masuk ke stablecoin biasanya terkait dengan jalur ini—mata uang fiat ditukar dengan stablecoin, lalu ditukar dengan ETH untuk masuk ke DeFi. Ini bukan FOMO dari trader ritel, tetapi keputusan alokasi modal yang tenang dari para investor.

Solana dengan volume transaksi yang tinggi dan popularitas Meme yang tinggi, semua itu memang fakta. Tapi kenaikan stablecoin hanya 12,6% sudah sangat bisa menjelaskan masalah ini—daya tarik uang nyata masih kurang. Tron terutama mengandalkan kebutuhan mendesak seperti remitansi lintas negara dan transfer biaya rendah, sedangkan skenario DeFi kelas atas sendiri masih lemah.

Dari sudut pandang siklus, masuknya stablecoin dalam jumlah besar biasanya adalah sinyal penting sebelum pasar bullish. Dana yang terkumpul di dalam ekosistem bisa dengan cepat diubah menjadi ETH atau token lain saat risiko aset mulai meningkat. Saat ini, pasar awal 2026 menunjukkan tanda-tanda rebound, dan aliran masuk ini mungkin akan terus memperbesar ruang kenaikan Ethereum.

Singkatnya, Ethereum tidak tertinggal, malah terus memperlebar jarak di indikator dana paling inti. Dalam menilai kompetisi antar L1, kita tidak bisa hanya melihat TPS, biaya transaksi, atau topik hangat, tetapi harus melihat aliran dana nyata. Saat ini uang masih mengalir ke Ethereum, dan itu adalah data paling kuat.