Kebenaran dan Kebohongan Cryptocurrency: Tinjauan Rekap Nilai 2025

null

Penulis: Ignas

Diterjemahkan: Baihua Blockchain

Satu tahun yang lalu, saya menulis “Kebenaran dan Kebohongan Pasar Kripto 2025”.

Saat itu semua orang berbagi target harga Bitcoin yang lebih tinggi. Saya ingin mencari kerangka yang berbeda, untuk menemukan di mana publik mungkin salah, dan melakukan penempatan yang berbeda. Tujuannya sederhana: mencari ide-ide yang sudah ada tetapi diabaikan, dibenci, atau disalahpahami.

Sebelum membagikan versi 2026, berikut adalah tinjauan yang jelas tentang hal-hal yang benar-benar penting di 2025. Apa yang kita benar, apa yang salah, dan apa yang harus kita pelajari dari situ. Jika Anda tidak meninjau pola pikir Anda sendiri, maka Anda bukan sedang berinvestasi, melainkan hanya menebak-nebak.

Ringkasan Cepat

“BTC puncak di kuartal keempat”: Kebanyakan orang sudah memperkirakan ini, tapi tampaknya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. Hasilnya mereka benar, saya salah (dan membayar harganya). Kecuali BTC mulai melonjak dari sekarang dan memecahkan pola siklus 4 tahun, saya menyerah di sini.

“Ritel lebih suka meme coin”: Faktanya, ritel sama sekali tidak memihak pada kripto. Mereka membeli emas, perak, saham AI, dan apa pun yang bukan kripto. Super siklus meme coin atau AI Agent juga belum muncul.

“AI x Crypto tetap kuat”: Campuran baik dan buruk. Proyek terus berkembang, standar x402 terus maju, pendanaan juga berlanjut. Tapi Token gagal mempertahankan kenaikan apa pun.

“NFT sudah mati”: Ya.

Semua ini mudah untuk diulas. Wawasan sejati terletak pada lima tema besar berikut.

1. ETF spot adalah batas bawah, bukan batas atas

Sejak Maret 2024, pemegang Bitcoin jangka panjang (OG) telah menjual sekitar 1,4 juta BTC, senilai sekitar 121,17 miliar dolar AS.

Bayangkan jika tanpa ETF, pasar kripto akan menjadi apa: meskipun harga turun, arus dana masuk ke ETF BTC tetap positif (269 miliar dolar AS).

Kurangnya sekitar 95 miliar dolar AS adalah alasan mengapa performa BTC tertinggal dari hampir semua aset makro. BTC sendiri tidak bermasalah, bahkan tidak perlu menyelami data pengangguran atau manufaktur untuk menjelaskannya—ini hanyalah “rotasi besar-besaran” dari para pemain besar dan “penganut siklus 4 tahun”.

Lebih penting lagi, korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional seperti Nasdaq turun ke level terendah sejak 2022 (-0,42). Meskipun semua orang berharap korelasi akan naik, dalam jangka panjang, sebagai aset portofolio yang dicari institusi karena ketidakberkorelasiannya, ini adalah sinyal bullish.

Tanda-tanda bahwa guncangan pasokan telah berakhir. Oleh karena itu, saya berani memprediksi harga BTC tahun 2026 akan mencapai 174.000 dolar (setara dengan 10% dari kapitalisasi pasar emas).

2. Airdrop jelas “tidak” hilang

Komunitas kripto (CT) kembali mengklaim bahwa airdrop sudah mati. Tapi di 2025, kita melihat distribusi airdrop besar hampir 4,5 miliar dolar AS:

Story Protocol (IP): ~$1,4B

Berachain (BERA): ~$1,17B

Jupiter (JUP): ~$7,91 juta

Animecoin (ANIME): ~$7,11 juta

Perubahannya adalah: kelelahan poin, deteksi penyihir yang lebih kuat, dan penilaian turun. Kamu juga perlu “ambil dan jual” untuk memaksimalkan keuntungan.

Tahun 2026 akan menjadi tahun airdrop besar, dengan pemain besar seperti Polymarket, Metamask, Base (?), dan lainnya bersiap mengeluarkan token. Ini bukan tahun berhenti klik, melainkan tahun berhenti bertaruh secara buta. “Ngambil dan ngumpulin” airdrop membutuhkan fokus dan pengelolaan posisi besar.

3. Switch biaya (Fee Switch) bukan mesin penggerak kenaikan harga, melainkan batas bawah

Prediksi saya: switch biaya tidak secara otomatis mendorong harga token naik. Sebagian besar pendapatan protokol tidak cukup untuk mendukung kapitalisasi pasar yang besar.

“Switch biaya tidak mempengaruhi seberapa tinggi Token bisa naik, melainkan menetapkan ‘harga lantai’.”

Amati proyek di peringkat “pendapatan pemegang” di DeFillama: selain $HYPE, semua Token dengan pembagian pendapatan tinggi berkinerja lebih baik dari ETH (meskipun ETH saat ini menjadi tolok ukur yang harus ditantang).

Tak terduga, $UNI. Uniswap akhirnya mengaktifkan switch, bahkan membakar token senilai 100 juta dolar. Awalnya UNI melonjak 75%, tapi kemudian mengembalikan semua kenaikannya.

Tiga pelajaran:

Pembelian kembali Token menetapkan batas bawah harga, bukan batas atas.

Segala sesuatu dalam siklus ini adalah transaksi (lihat lonjakan dan penurunan UNI).

Pembelian kembali hanyalah satu sisi cerita, harus mempertimbangkan tekanan jual (unlock), karena sebagian besar Token masih dalam sirkulasi rendah.

4. Stablecoin menguasai pikiran, tapi “perdagangan proxy” sulit menguntungkan

Stablecoin semakin masuk arus utama. Saat saya menyewa motor di Bali, bahkan penjualnya meminta pembayaran dengan USDT di TRON.

Meskipun dominasi USDT turun dari 67% ke 60%, kapitalisasi pasarnya tetap bertambah. Citibank memprediksi, kapitalisasi pasar stablecoin bisa mencapai 1,9 triliun hingga 4 triliun dolar AS pada 2030.

Di 2025, narasi beralih dari “perdagangan” ke “infrastruktur pembayaran”. Tapi narasi stablecoin untuk transaksi tidak mudah: IPO Circle setelah kenaikan besar, lalu mengembalikan semua kenaikan, dan aset proxy lainnya juga tidak terlalu memuaskan.

Satu fakta di 2025 adalah: semuanya hanyalah transaksi.

Saat ini, kartu pembayaran kripto meledak karena kemudahan menghindari persyaratan AML ketat dari bank. Setiap kali kartu digunakan, itu adalah transaksi di blockchain. Jika di 2026 muncul pembayaran langsung P2P yang melewati Visa/Mastercard, itu akan menjadi peluang ratusan kali lipat.

5. DeFi lebih terdesentralisasi daripada CeFi

Ini adalah pandangan berani: bisnis dan TVL DeFi lebih terkonsentrasi daripada keuangan tradisional (CeFi).

Aave menguasai lebih dari 60% pangsa pasar pinjaman (dibandingkan dengan JPMorgan yang hanya 12% di AS).

Sebagian besar protokol L2 adalah multisig yang tidak diatur, bernilai miliaran dolar.

Chainlink hampir mengendalikan semua prediksi nilai di DeFi.

Di 2025, konflik antara “pemilik saham terpusat” dan “pemilik Token/DAO” menjadi semakin jelas. Siapa yang benar-benar memiliki protokol, hak IP, dan aliran pendapatan? Konflik internal Aave menunjukkan bahwa hak pemilik Token lebih sedikit dari yang kita bayangkan.

Jika “laboratorium (Labs)” akhirnya menang, banyak Token DAO akan menjadi tidak dapat diinvestasikan. 2026 akan menjadi tahun kunci untuk menyelaraskan kepentingan pemilik saham dan pemilik Token.

Kesimpulan

2025 membuktikan satu hal: segala sesuatu adalah transaksi. Jendela keluar sangat singkat. Tidak ada Token yang memiliki kepercayaan jangka panjang.

Hasilnya, 2025 menandai kematian budaya HODL (memegang jangka panjang), DeFi berubah menjadi keuangan onchain, dan seiring perbaikan regulasi, DAO juga mulai melepas topeng “pseudo-decentralized”.