Berikut sesuatu yang layak dipikirkan: sementara semua orang mengawasi saham AI publik untuk tanda-tanda gelembung, busa nyata mungkin sedang terbentuk secara diam-diam di pasar swasta. Modal ventura telah mengalirkan jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya ke perusahaan AI pra-IPO—beberapa dengan penilaian yang tampaknya terputus dari pendapatan aktual atau garis waktu profitabilitas. Berbeda dengan pasar publik di mana penemuan harga terjadi melalui perdagangan konstan, kesepakatan swasta sering bergantung pada sentimen dan mentalitas kawanan. Ketika putaran tahap akhir terus-menerus meningkatkan penilaian sebesar 30-50% kuartal demi kuartal, hal ini menimbulkan pertanyaan: apakah perusahaan-perusahaan ini benar-benar layak, atau investor hanya mengejar narasi AI? Risiko keluar sangat nyata. Jika gelombang AI swasta tidak berujung pada keuntungan yang berkelanjutan saat IPO, kita mungkin akan melihat penyesuaian besar.