Belakangan ini terdengar banyak diskusi tentang dunia yang sedang menjual obligasi AS secara global. Jika tren ini berlanjut, seperti apa situasinya?

Pertama, imbal hasil obligasi AS akan melonjak lebih cepat. Pasar yang kekurangan pasokan dan permintaan yang tinggi adalah logika dasar, untuk menarik pembeli, tingkat bunga pasti akan naik. Dengan begitu, biaya pinjaman obligasi baru untuk membayar utang lama akan terlihat jelas—pengeluaran bunga akan menjadi beban yang semakin berat dalam anggaran fiskal.

Kedua, tekanan depresiasi dolar AS akan meningkat. Obligasi AS adalah penopang penting aset dolar, jika tidak ada yang mau membelinya, daya tarik dolar secara alami akan menurun. Lembaga dan individu yang memegang kas dolar mungkin akan lebih aktif mencari jalan keluar—baik dengan menukar ke mata uang utama lainnya, maupun mencari aset alternatif.

Bagi pasar kripto, ini mungkin malah menjadi peluang. Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali Federal Reserve menghadapi tekanan fiskal, mereka akan mempertimbangkan kebijakan yang lebih longgar, dan lingkungan ini terbukti merangsang permintaan terhadap aset non-kewarganegaraan seperti Bitcoin dan Ethereum. Performa aset berisiko biasanya akan mendapatkan manfaat.

Namun, jangan terlalu optimis. Jika obligasi AS benar-benar kehilangan daya tariknya, logika penetapan harga aset risiko global akan diubah ulang, dan volatilitas pasti akan meningkat. Ini adalah pedang bermata dua.