Risiko keamanan stablecoin terpusat selalu menjadi topik yang tidak bisa dihindari. USDT berada di tangan satu perusahaan, dan tidak peduli berapa banyak jaminan yang diberikan, hal itu tidak bisa mengubah fakta ini — selama operator mengubah kebijakan, aset pengguna akan menghadapi risiko. Ini bukan sekadar ketakutan berlebihan.

Sebaliknya, melihat riwayat stablecoin algoritmik, dari Terra hingga proyek lainnya, kisah "death spiral" telah diceritakan berkali-kali. Ketika kepercayaan runtuh, sistem runtuh, tidak ada mekanisme apa pun yang bisa menyelamatkan. Ini berbeda dari risiko janji stablecoin terpusat, tetapi sama-sama fatal.

Apakah ada jalan ketiga? Arah yang sedang dicoba ListaDAO patut diperhatikan. lisUSD mereka yang dimigrasikan dari perpustakaan kode Liquity memperkenalkan mekanisme yang disebut "hard redemption".

Apa itu hard redemption? Singkatnya, siapa pun kapan saja bisa membawa 1 lisUSD dan langsung menukar dari protokol dengan jaminan senilai 1 dolar (BNB atau slisBNB). Ini bukan opsi "saya ingin menukar maka izinkan saya" yang lembut, melainkan mekanisme yang dipaksakan — terlepas dari persetujuan peminjam atau bagaimana kondisi pasar.

Apa yang hebat dari ini? Masalah de-peg hilang sepenuhnya. Begitu harga lisUSD turun di bawah 1 dolar, arbitrase akan langsung bertindak. Membeli lisUSD dengan harga rendah, menukar jaminan dengan harga tinggi, meraup selisihnya. Proses ini akan terus berlanjut hingga harga kembali ke 1 dolar. Tidak perlu mengandalkan janji terpusat, tidak perlu mengandalkan kepercayaan pasar, murni logika kode yang bekerja.

Untuk perbandingan, stablecoin terpusat mengandalkan dukungan institusional, stablecoin algoritmik mengandalkan model ekonomi yang konsisten. Pendekatan lisUSD adalah mengandalkan mekanisme paksa — menggunakan kemungkinan penebusan itu sendiri untuk menjamin stabilitas harga. Ketiga pendekatan memiliki keuntungan dan kerugian masing-masing, tetapi hard redemption memang mengurangi risiko de-peg hingga sangat rendah.