Bagaimana mata uang digital mengubah pasar treasury: Tren baru sebesar $109 miliar

Awal: Peraturan Baru, Pembelian Baru

Setelah 2025 muncul perubahan hukum penting. Di bawah GENIUS Act, lembaga yang menerbitkan stablecoin kini harus mengikuti aturan baru: sebanyak apapun token digital yang dibuat, harus disimpan sekuritas Treasury AS dengan nilai yang sama.

Hasil dari sistem hukum ini jelas. Dari Juli hingga November 2025, dalam waktu hanya 120 hari, penerbit stablecoin telah membeli total $109 miliar sekuritas Treasury. Jumlah ini tidak hanya berada dalam kerangka hukum—ini mengubah cara seluruh pasar utang pemerintah berfungsi.

Gambaran Pasar: Seberapa Besar Stablecoin

Pasar stablecoin berkembang pesat. Pada Juli 2025, nilainya $200 miliar, dan hingga November menjadi $309 miliar. Artinya, setiap hari rata-rata pembelian sekuritas Treasury sebesar $908 juta.

Pejabat pemerintah dan analis ekonomi memperkirakan pasar ini akan mencapai $3 triliun pada 2030. Ini bukan sekadar angka—ini menunjukkan perubahan besar dalam seluruh sistem keuangan.

Manfaat bagi Pemerintah

Pembelian Treasury secara terus-menerus melalui stablecoin menurunkan biaya pinjaman pemerintah. Analisis dari Bank for International Settlements menunjukkan bahwa jika tren ini berlanjut, pemerintah bisa menghemat hingga $114 miliar per tahun pada 2030.

Dengan peningkatan kapitalisasi pasar stablecoin, ukuran dan struktur lelang Treasury juga berubah. Ada pembeli yang stabil dan kuat yang akan membeli Treasury secara rutin.

Dari Fed ke Treasury: Perjalanan Pengawasan

Perubahan organisasi penting juga terjadi. Pengawasan penerbit stablecoin kini bukan lagi tanggung jawab Federal Reserve. Sekarang, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) (mengambil alih.

Perubahan ini penting karena mempengaruhi kebijakan aset digital dan prioritas kebijakan yang berbeda. Di bawah OCC, kekhawatiran terkait keamanan finansial dan Treasury menjadi lebih utama. Kualitas cadangan, standar audit, dan transparansi sedang dalam pengembangan, dan mendapat komentar publik.

Risiko Apa yang Ada? Peringatan yang Tidak Boleh Diabaikan

Dengan sistem baru ini, muncul berbagai tantangan.

Risiko Likuiditas: Jika stablecoin ditarik secara besar-besaran sekaligus, pasar bisa mengalami masalah likuiditas. Ketika semua cadangan terikat pada sekuritas jangka pendek, penarikan saat krisis menjadi sulit.

Berinvestasi dalam Satu Keranjang: Jika semua perusahaan stablecoin berinvestasi di aset yang sama, yaitu )T-Bills, dampak dari guncangan pasar akan jauh lebih dalam.

Pengaruh terhadap Kebijakan Moneter: Jika pembelian utang pemerintah terutama dilakukan oleh penerbit stablecoin, tekanan tak terduga bisa muncul pada operasi bank sentral.

Kepercayaan dan Transparansi: Regulasi harus memastikan cadangan dikelola secara andal. Jika ada kekurangan transparansi, seluruh sistem bisa melemah.

Dampak di Pasar Global

Perubahan ini tidak hanya terbatas di AS.

Kekuatan Dolar: Penggunaan stablecoin berbasis dolar secara global akan memperkuat permintaan terhadap mata uang AS. Ini memperdalam dominasi dolar di dunia.

Respon Negara Lain: Bank sentral di Jepang, Eropa, dan India sedang mempertimbangkan kembali strategi mata uang digital mereka. Ada pertanyaan tentang diversifikasi cadangan devisa mereka.

Modal Internasional: Investor asing yang ingin eksposur dolar melalui stablecoin akan menambah tekanan pada Treasury, yang bisa mengubah kondisi pendanaan global.

Lima Tahun Mendatang: Dua Jalan Kemungkinan

Jalan Pertumbuhan: Jika infrastruktur tetap kuat, standar audit dipertahankan, dan penggunaan stablecoin meningkat, mencapai (triliun mungkin terjadi. Dalam kondisi ini, biaya utang pemerintah akan berkurang secara signifikan.

Jalan Krisis: Jika pengelolaan cadangan atau likuiditas mengalami kelemahan, risiko sistemik bisa meningkat. Setelah itu, regulator mungkin akan mengambil langkah tegas, dan pertumbuhan pasar bisa terhenti.

Apa yang Harus Dilihat Investor

Mereka yang ingin berinvestasi dalam dunia yang berubah ini harus memperhatikan:

• Laporan cadangan dan sertifikat audit perusahaan stablecoin
• Profil dan stabilitas ukuran pembeli dalam lelang Treasury
• Kebijakan baru dari OCC dan Treasury serta komentar publik
• Indikator spread jangka pendek Treasury dan likuiditas

Pemikiran Akhir: Manfaat dan Risiko

)Pembelian Treasury sebesar $3 miliar adalah peristiwa besar. Ini menunjukkan betapa cepatnya dunia keuangan digital berubah. Di masa depan, ini akan mempengaruhi pasar utang pemerintah, biaya pinjaman, dan posisi dolar secara mendalam.

Keuntungannya jelas. Biaya utang pemerintah akan berkurang, akan ada pembeli tetap di Treasury, dan sistem pembayaran digital akan berkembang. Tapi risiko nyata juga ada—guncangan likuiditas, konsentrasi pasar, dan tekanan tak terduga terhadap kebijakan moneter.

Pembuat kebijakan, investor besar, dan pelaku industri harus mengambil pendekatan seimbang. Transparansi, aturan tepat waktu, dan pemikiran jangka panjang sangat penting agar jalur pembelian Treasury ini tetap stabil dan menguntungkan masyarakat.