Dari Black Monday hingga Badai 2020: Kebenaran Pasar di Balik Mekanisme Penghentian Otomatis Pasar AS

Ketika pasar saham mengalami fluktuasi ekstrem, bursa saham akan secara tiba-tiba menekan tombol pause. Perangkat perlindungan pasar misterius ini disebut mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS, kehadirannya mengubah cara manajemen risiko pasar keuangan modern. Untuk memahami bagaimana mekanisme ini bekerja, kita bisa mulai dari hari paling parah dalam sejarah.

Black Monday: Peluang lahirnya mekanisme pemutus sirkuit

Pada 19 Oktober 1987, Wall Street mengalami bencana. Indeks Dow Jones Industrial Average jatuh 508,32 poin dalam satu hari, dengan penurunan sebesar 22,61%. Hari ini dikenal sebagai “Black Monday”, di mana pasar saham global mengikuti penurunan secara cepat dalam beberapa jam, menyebabkan keruntuhan total pasar.

Apa yang menyebabkan badai ini? Melihat kembali ke awal tahun, indeks Nasdaq melonjak dari 348 poin ke 430 poin, dengan kenaikan 23,6% dalam tiga bulan. Setelah itu, dividen dibagikan, indeks mengalami koreksi, dan volume perdagangan meningkat, menandai sinyal puncak pasar secara bertahap. Pada bulan September dan Oktober, semakin banyak hari pembagian dividen, ditambah dengan menyebarnya kepanikan investor, indeks Dow Jones dan Nasdaq mengalami penurunan tajam. Kejadian bencana pasar ini membuat regulator menyadari perlunya mekanisme untuk mencegah pasar kehilangan kendali.

Mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS: “Rem darurat” pasar

Istilah mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS dalam bahasa Inggris adalah “Circuit Breaker”, secara harfiah berarti “pemutus rangkaian”. Nama ini sangat gambaran—seperti ketika terjadi gangguan pada rangkaian listrik di rumah, pemutus sirkuit akan otomatis trip, memutus aliran listrik demi keamanan; mekanisme pemutus sirkuit di pasar saham juga secara otomatis aktif saat terjadi fluktuasi besar, menghentikan perdagangan agar investor bisa tenang dan berpikir.

Bayangkan Anda menonton film horor yang sangat menegangkan, jantung Anda hampir tidak mampu bertahan, lalu seseorang menekan tombol pause untuk memberi waktu istirahat selama 15 menit agar saraf kembali tenang, inilah fungsi mekanisme pemutus sirkuit. Ketika emosi investor terlalu berlebihan dan pasar menunjukkan gejala kehilangan kendali, penghentian sementara perdagangan memberi waktu bagi semua orang untuk menyerap informasi baru dan menilai kembali situasi.

Tiga tingkat perlindungan: Titik trigger indeks S&P 500

Dalam jam perdagangan reguler di Amerika Serikat dari pukul 9:30 hingga 16:00 waktu Timur, mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS berdasarkan penurunan indeks S&P 500 dibandingkan harga penutupan hari sebelumnya, menetapkan tiga tingkat trigger:

Level 1 Pemutus Sirkuit: Penurunan 7%

• Kondisi trigger: Indeks S&P 500 turun 7% dari hari sebelumnya
• Dampak: Semua saham dihentikan sementara selama 15 menit
• Keadaan khusus: Jika terjadi antara pukul 15:25-16:00, perdagangan dilanjutkan

Level 2 Pemutus Sirkuit: Penurunan 13%

• Kondisi trigger: Dalam hari yang sama, indeks turun lebih jauh hingga 13%
• Dampak: Semua saham kembali dihentikan selama 15 menit
• Keadaan khusus: Jika terjadi antara pukul 15:25-16:00, perdagangan dilanjutkan

Level 3 Pemutus Sirkuit: Penurunan 20%

• Kondisi trigger: Indeks turun mencapai 20%
• Dampak: Semua perdagangan hari itu langsung dihentikan sampai pasar tutup
• Tanpa pengecualian: Terpicu kapan saja, pasar langsung ditutup

Perlu dicatat bahwa Level 1 dan Level 2 hanya akan terpicu sekali dalam satu hari perdagangan. Sebagai contoh, jika indeks S&P 500 turun 7% dan memicu Level 1, lalu setelah perdagangan dilanjutkan turun lagi 7%, maka Level 1 tidak akan terpicu lagi, kecuali turun lebih jauh hingga 13% yang memicu Level 2.

Mengapa mekanisme pemutus sirkuit dibuat? Pertimbangan psikologi pasar

Inti dari mekanisme pemutus sirkuit adalah mencegah emosi irasional investor memicu keruntuhan berantai pasar. Saat pasar turun tajam, kepanikan menyebar seperti wabah—seorang investor melihat harga turun lalu menjual, lebih banyak investor mengikuti, dan akhirnya terbentuk lingkaran setan. Penghentian sementara memberi pasar “penenang” waktu untuk tenang.

Lebih penting lagi, mekanisme ini dapat mencegah fenomena “flash crash”. Pada 6 Mei 2010, seorang trader Inggris menggunakan perdagangan frekuensi tinggi untuk menciptakan banyak posisi short dalam waktu singkat, menyebabkan indeks Dow Jones Industrial Average jatuh 1000 poin dalam 5 menit. Dalam kondisi ekstrem ini, mekanisme pemutus sirkuit mampu menghentikan perdagangan, memungkinkan pasar kembali ke keadaan rasional dan mencegah harga menjadi sangat tidak wajar.

Uji coba nyata: Empat kali pemutus sirkuit di 2020

Sejak mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS diaktifkan, sudah terjadi 5 kali trigger, di mana 4 di antaranya terjadi pada Maret 2020. Ini adalah kejadian pemicu sirkuit yang paling jarang dan intens dalam sejarah.

Jadwal pemicu sirkuit 2020

Warren Buffett pernah berkata bahwa dia hanya pernah menyaksikan 5 kali pemutus sirkuit pasar saham AS dalam seumur hidup, dan kita mengalami 4 kali hanya dalam sebulan.

Latar belakang kejadian: Pandemi COVID-19 menyebar secara global, data infeksi setiap hari memecahkan rekor. Menghadapi kejadian luar biasa ini, orang-orang mengalami kecemasan mendalam. Negara-negara memberlakukan isolasi sosial, larangan berkumpul, dan langkah-langkah lain, menyebabkan aktivitas ekonomi berhenti total, rantai pasokan global terganggu.

Analisis faktor pemicu: Pada awal Maret, negosiasi minyak antara Arab Saudi dan Rusia gagal, Arab Saudi meningkatkan produksi minyak, dan harga minyak internasional anjlok, memicu kerusuhan di pasar saham. Ditambah dengan dampak pandemi, orang membatasi perjalanan, produksi melambat, pendapatan perusahaan menurun, dan tingkat pengangguran melonjak. Kepercayaan investor benar-benar runtuh, khawatir resesi akan segera terjadi, dan mereka berlomba-lomba menghindar dari risiko, memicu penjualan dan short selling secara berantai.

Hingga 18 Maret, indeks Nasdaq turun 26% dari puncaknya di Februari, S&P 500 turun 30%, dan Dow Jones turun 31%. Meski pemerintah AS mengumumkan paket bantuan miliaran dolar dan dukungan pendanaan perusahaan, kepanikan pasar hanya berkurang sementara.

Mekanisme pemutus sirkuit: Pedang bermata dua, perlindungan dan ancaman

Sebagai langkah perlindungan pasar, mekanisme pemutus sirkuit memang mampu mengurangi emosi pasar, mencegah kehilangan kendali lebih jauh, dan melindungi kepentingan investor. Saat tombol pause diaktifkan, psikologi panik akan perlahan mereda, memberi kesempatan untuk menilai kembali situasi.

Namun dari sudut pandang lain, mekanisme ini juga bisa menimbulkan efek sebaliknya. Ketika pasar mendekati titik trigger, sebagian investor mungkin takut tidak bisa menjual dalam waktu singkat setelah pemicu, sehingga mereka justru mempercepat penjualan, memperburuk volatilitas pasar. Kepanikan “melarikan diri lebih awal” ini justru memperkuat ketakutan dan bukan mengurangi kecemasan pasar. Inilah mengapa terkadang mekanisme pemutus sirkuit tampak seperti mendorong pasar turun.

Perbedaan pemutus sirkuit saham individual dan pasar secara keseluruhan

Selain mekanisme pemutus sirkuit indeks S&P 500 secara keseluruhan, pasar saham AS juga memiliki mekanisme pemutus sirkuit saham individual (limit up-limit down, LULD), yang bertujuan mencegah lonjakan harga ekstrem pada satu saham. Bursa menetapkan batas kenaikan dan penurunan harga, jika harga saham melewati batas tersebut, sistem akan membatasi perdagangan selama 15 detik. Jika dalam 15 detik harga belum kembali normal, perdagangan saham tersebut akan dihentikan selama 5 menit.

Mekanisme pemutus sirkuit pasar secara keseluruhan melindungi kestabilan pasar secara umum, sedangkan pemutus sirkuit saham individual melindungi ketertiban perdagangan perusahaan tertentu.

Apakah mekanisme pemutus sirkuit akan terpicu lagi?

Biasanya, pemutus sirkuit pasar saham AS terjadi dalam dua situasi: pertama, saat terjadi kejadian besar yang tidak terduga (seperti pandemi, gempa bumi, serangan teror), dan kedua, saat pasar mencapai puncaknya lalu mengalami kejutan eksternal yang tidak diharapkan (misalnya, ekspektasi ekonomi membaik tetapi tiba-tiba suku bunga dinaikkan, data perusahaan jauh di bawah prediksi).

Dari kondisi makro saat ini, masih ada kekhawatiran tentang resesi ekonomi. Kita tidak bisa memprediksi kejadian besar secara pasti, tetapi selama pasar keuangan tetap ada, fluktuasi ekstrem bisa terjadi lagi kapan saja.

Strategi menghadapi investor

Jika nanti terjadi lagi pemicu sirkuit pasar saham AS dan pasar mengalami penurunan tajam, investor harus tetap tenang dan tidak terjebak emosi panik jangka pendek. Strategi terbaik adalah:

Pertahankan prinsip menjaga kas sebagai prioritas. Dalam pasar yang sangat fluktuatif, peluang investasi baru justru berkurang karena ketidakpastian tinggi. Menjaga keamanan modal dan likuiditas dana adalah hal utama.

Diversifikasi dan persiapkan investasi jangka panjang. Mekanisme pemutus sirkuit sebenarnya mengingatkan pasar untuk tetap tenang. Gunakan waktu “pause” ini untuk meninjau kembali strategi investasi, memastikan kemampuan untuk terus berinvestasi, bukan terhantam penurunan tajam yang menghancurkan.

Kesimpulan

Mekanisme pemutus sirkuit pasar saham AS adalah inovasi penting dalam pasar keuangan modern. Berawal dari pelajaran pahit hari Senin Hitam 1987, mekanisme ini melalui tiga tingkat trigger (7%, 13%, 20%) memberikan perlindungan risiko bagi pasar.

Pergerakan indeks S&P 500 menjadi sinyal trigger, dan desain penghentian perdagangan bertujuan memberi investor waktu untuk menyerap informasi dan membuat keputusan yang tenang. Meski mekanisme ini tidak sempurna dan terkadang malah memperburuk kepanikan, keberadaannya memang meningkatkan stabilitas pasar.

Yang terpenting, investor harus memahami logika di balik mekanisme pemutus sirkuit—sebagai rem darurat saat emosi pasar terlalu panas, bukan sebagai tanda kiamat. Menghadapi kemungkinan pemicu sirkuit berikutnya, tetap rasional, jaga modal, dan persiapkan diri untuk jangka panjang adalah sikap yang benar.