Bank of Japan menaikkan suku bunga secara agresif pada bulan Desember? Pedagang arbitrase sudah mulai panik

Kenaikan Suku Bunga Sudah di Depan Mata, Namun Pasar Terbagi Menjadi Dua Kubu

Ueda Kazuo dari Bank Sentral Jepang akan mengungkapkan kartunya minggu depan. Keputusan suku bunga pada 19 Desember telah menjadi “bom waktu” di pasar keuangan global. Pasar secara konsisten mengantisipasi kenaikan suku bunga 25 basis poin menjadi 0,75%, menciptakan rekor tertinggi Jepang dalam 30 tahun, namun misteri sebenarnya terletak pada sikap bank sentral terhadap jalur selanjutnya — apakah akan melanjutkan dengan sikap sangat hawkish yang agresif, ataukah pihak moderat akan memperlambat langkah?

Kenaikan suku bunga itu sendiri sudah tercermin sepenuhnya, pertanyaannya adalah sejauh mana. Nomura Securities mengeluarkan peringatan bahwa penetapan harga tingkat terminal saat ini berada di 1,0% pada September 2026, ekspektasi ini mungkin terlalu optimis. Sebaliknya, analisis dari Bank of America dan internal Bank Sentral Jepang menunjukkan bahwa tingkat suku bunga alami sedang meningkat, dan batas bawah tingkat netral sangat mungkin akan disesuaikan naik dari 1,0%. Ini berarti para pendukung sikap sangat hawkish percaya ruang untuk kenaikan suku bunga jauh lebih besar dari yang diperkirakan.

Pedagang Carry Trade Menghadapi “Saat Hidup atau Mati”

Mengapa kenaikan suku bunga ini akan memicu kepanikan dana global? Jawabannya sederhana: penutupan posisi perdagangan carry trade yen sedang terjadi dalam skala besar.

Bayangkan, selama sepuluh tahun terakhir modal internasional besar-besaran meminjam yen dengan suku bunga rendah, kemudian menginvestasikan ke saham AS, kripto, dan aset berisiko tinggi lainnya. Begitu Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, daya tarik transaksi ini tiba-tiba menurun, dana harus mengalir kembali ke Jepang, dan saham AS serta bitcoin akan mengalami tekanan. Pada Juli 2024, skenario ini sudah terjadi — bank sentral menaikkan suku bunga melebihi harapan menjadi 0,25%, yen melambung, saham AS langsung jatuh, bitcoin juga terkena pukulan berat.

Namun kali ini situasinya mungkin berbeda. Ekspektasi kenaikan suku bunga sudah tercermin sepenuhnya, dan kebijakan stimulus fiskal domestik Jepang masih menekan yen, dampaknya diperkirakan tidak akan terlalu parah.

Ke Mana Arah Dolar AS/Yen?

Prospek nilai tukar menunjukkan perbedaan pendapat. Bank of America condong ke skenario sangat hawkish, berpikir bahwa “kenaikan suku bunga moderat” akan menyebabkan dolar AS/yen tetap di posisi tinggi, bahkan bergerak menuju level 160. Jika pendekatan sangat hawkish memang berkuasa, baru akan memicu penutupan short yen, mendorong nilai tukar ke 150. Namun Bank of America berpikir skenario agresif memiliki probabilitas lebih rendah.

Mereka memberikan harga target 2026: kuartal pertama 160, kuartal kedua 158, kuartal ketiga 156, kuartal keempat 155.

Nomura Securities jauh lebih optimis, memprediksi 155→150→145→140 untuk setiap kuartal di 2026 secara menurun bertahap. Logika mereka adalah bahwa depresiasi yen sedang memicu tekanan politik domestik, dan penyempitan selisih suku bunga AS-Jepang juga akan mengurangi daya tarik perdagangan carry trade.

Kesimpulan

Keputusan pada 19 Desember akan menentukan arah pasar. Jika bank sentral menunjukkan sikap sangat hawkish, aset berisiko tinggi akan menghadapi tekanan; jika condong moderat, maka situasi saat ini mungkin akan berlanjut. Bagaimanapun, pedagang carry trade yen sudah mulai menghitung langkah berikutnya.