Jenis-jenis Suku Bunga pada 2024-2025: Analisis Skenario dan Keputusan Penting untuk Investor

Panorama Perkiraan: Ekspektasi Terbelah Menurut Wilayah

La perkiraan suku bunga untuk bulan-bulan mendatang mempertahankan skenario terfragmentasi yang akan sangat bergantung pada bagaimana kita berkembang dalam hal inflasi. Sementara para analis pada Mei 2024 memproyeksikan penyesuaian pertama ke arah penurunan pada waktu yang berbeda untuk setiap wilayah, kenyataannya tidak ada ekonomi maju yang akan mengikuti kalender yang digambarkan para ahli beberapa minggu lalu.

Di Amerika Serikat, Federal Reserve mempertahankan suku bunga di 5,50%, level yang tidak terlihat dalam 15 tahun terakhir. Proyeksi terbaru IMF menunjukkan bahwa suku dana federal bisa mencapai puncaknya di 5,40% sebelum memulai pemangkasan yang jauh lebih lambat dari yang diharapkan banyak investor. Para optimis berbicara tentang penurunan bertahap hingga 3,75% pada akhir 2024, tetapi hanya jika inflasi inti kembali menurun. FED sendiri memperkirakan median 4,60% untuk Desember pada Maret, dalam rentang antara 3,90% dan 5,40%.

Di sisi lain, Bank Sentral Eropa menghadapi dilema: inflasi inti sudah di 2,9%, lebih dekat ke target 2%, tetapi kekhawatiran baru-baru ini tentang lonjakan inflasi bisa memaksa mereka untuk mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama. Beberapa analis memproyeksikan pengurangan ke 4,25% di semester kedua, meskipun ada konsensus tentang kemungkinan penyesuaian kecil hanya 25 basis poin di kuartal ketiga.

Di Inggris, gambaran lebih berhati-hati. Bank of England mempertahankan suku bunga di 5,25%, tetapi dua dari sembilan anggotanya memilih mendukung pemangkasan pada Mei. Pasar memperkirakan stabilisasi hingga musim panas diikuti oleh pengurangan bertahap hingga 4,75% menjelang akhir tahun. NIESR memperkirakan hanya dua pemangkasan 0,25% di 2024 karena kekhawatiran tentang inflasi yang tetap tinggi dan pertumbuhan upah.

Jepang merupakan kasus paling unik setelah menaikkan target suku bunganya menjadi 0,10% pada Maret 2024, langkah signifikan pertamanya setelah bertahun-tahun suku negatif. Namun, otoritas menekankan kehati-hatian dan komitmen terhadap kebijakan moneter longgar, menyarankan penyesuaian terbatas atau stagnasi untuk sementara waktu.

Inflasi Sebagai Faktor Penentu Utama

Kunci untuk memahami perkiraan suku bunga 2024 terletak pada menganalisis apa yang terjadi dengan harga-harga dalam beberapa tahun terakhir. Antara Juni 2022 dan Oktober tahun itu, Amerika Serikat mengalami inflasi umum sebesar 9,1%, sementara Uni Eropa dan Inggris mencapai rekor tertinggi masing-masing 10,6% dan 11,1%. Tsunami inflasi ini disebabkan oleh campuran faktor beracun.

Pada 2020, pandemi global menghentikan aktivitas ekonomi secara tiba-tiba selama berminggu-minggu dan berbulan-bulan. Pemerintah dan bank sentral merespons dengan injeksi uang fiskal dan moneter yang besar, tetapi aliran likuiditas yang sangat besar ini akhirnya menimbulkan tekanan inflasi yang besar di ekonomi maju, negara berkembang, dan berkembang pesat.

Secara bersamaan, rantai pasokan global runtuh, menciptakan kekurangan pasokan saat permintaan mulai pulih. Pada akhir 2020, hampir semua bahan mentah mulai menunjukkan tren kenaikan. Pada 2022, invasi Rusia ke Ukraina menambah kejutan inflasi yang parah. Beberapa bulan kemudian, di akhir 2023, konflik di Timur Tengah memperburuk situasi dengan mengancam jalur perdagangan penting.

Bank sentral merespons dengan menaikkan suku bunga secara agresif. Di Amerika Serikat, inflasi inti tetap di 3,8%, hampir dua kali lipat dari target 2%. Meskipun kenaikan harga melambat, mereka tetap bersifat persistens. Inggris menghadapi tantangan lebih besar dengan inflasi inti di 4,2%. Uni Eropa telah mencapai keberhasilan lebih besar dengan mendekati 2,9%. Jepang, yang mengalami deflasi berulang sejak pertengahan '90-an, mencapai 2,6%.

Dinamika Pertumbuhan Ekonomi dan Ketenagakerjaan

Lebih dari sekadar inflasi, pertumbuhan PDB dan kesehatan tenaga kerja sangat mempengaruhi perkiraan suku bunga. Di Amerika Serikat, ekonomi tetap cukup kokoh dengan pertumbuhan tahunan sebesar 4,9% di kuartal pertama 2024, meskipun baru-baru ini melambat ke 1,6%. Pengangguran tetap di bawah 4,0% selama dua tahun, mencapai tingkat pra-pandemi. Kekuatan ini menunjukkan bahwa FED harus berhati-hati dengan pemangkasan yang terlalu dini yang dapat merangsang ekonomi yang sudah aktif secara berlebihan.

Uni Eropa menunjukkan hal yang berlawanan: pertumbuhan nol di kuartal ketiga dan keempat 2023, dengan pengangguran stabil di sekitar 6,5%. Kelemahan ekonomi ini memudahkan pengurangan inflasi dan membuka peluang untuk pemangkasan suku bunga sebelum Amerika Serikat, mendukung pemulihan ekonomi tanpa bertentangan dengan tujuan stabilitas harga.

Inggris mengalami kontraksi ekonomi sejak kuartal keempat 2022, dengan pengangguran meningkat menjadi 4,3%, di atas 3,9% pra-pandemi. Kondisi yang tidak menguntungkan ini memaksa otoritas moneter menunggu sinyal positif yang jelas tentang inflasi sebelum melonggarkan kebijakan.

Horison 2025: Skenario yang Mungkin

Untuk 2025, jika tidak ada perubahan besar dalam jalur inflasi, diharapkan banyak penyesuaian suku bunga. FED memproyeksikan nilai rata-rata 3,60% untuk Desember 2025, dalam rentang 2,40%-5,40%. Uni Eropa bisa rata-rata 3,3% per tahun, menurun dari 4,50% di awal tahun menuju 2,00% di November-Desember. Bank of England mengharapkan stabilisasi di antara 3,00%-3,40%. Jepang menunjukkan ketidakpastian lebih besar; mengamati dampak kenaikan terbaru terhadap yen akan sangat penting.

Peluang dan Investasi dalam Konteks Ketidakpastian

Dengan indeks-indeks AS (S&P 500, Dow Jones, NASDAQ 100) mencapai rekor tertinggi dan suku bunga tinggi, pasar memperkirakan pemangkasan selama 2024. Hasil perusahaan, seperti Nvidia yang melampaui ekspektasi (pendapatan 26,04 triliun vs. 24,53 yang diharapkan), mendukung potensi kenaikan berkelanjutan.

Strategi menguntungkan:

Pasar Forex menawarkan peluang maksimal karena divergensi kebijakan moneter. Jika BCE dan Bank of England mengurangi suku sebelum FED, pasangan EURUSD dan GBPUSD akan menunjukkan pergerakan menarik. Pasangan USDJPY yang sudah menguat 5,3% sejak Maret setelah kenaikan dari Bank Jepang menunjukkan dinamika ini.

Ritel (pemerintah dan swasta) akan menghasilkan keuntungan modal yang signifikan setelah suku mulai menurun secara berkelanjutan. Bahkan tanpa penurunan, akan memberikan aliran pendapatan berulang yang dihargai dalam masa inflasi tinggi.

Properti, yang tertekan oleh biaya utang yang tinggi, bisa pulih. REITs menawarkan pendapatan pasif melalui dividen.

Teknologi dan mata uang kripto (Bitcoin, Ethereum) yang berkorelasi dengan saham teknologi bisa mendapatkan manfaat dari pemangkasan, meskipun dengan risiko yang lebih besar.

Risiko material:

Seluruh perkiraan suku bunga bergantung pada penurunan inflasi. Jika tidak terjadi, pasar akan meninggalkan narasi pemangkasan dan menyebabkan koreksi besar. Pemilihan presiden AS pada November bisa membawa perubahan yang merugikan: Donald Trump mendorong pemangkasan segera dan bahkan perubahan arah FED.

Secara historis, suku bunga berfluktuasi dalam siklus selama beberapa dekade. Antara 1940-1980 cenderung naik; 1980-2020 turun secara terus-menerus. Menganggap keberlanjutan kebijakan uang murah tanpa batas adalah naif. Pasar akan mengejutkan mereka yang bergantung pada narasi yang jelas.

Rekomendasi utama adalah menjaga fleksibilitas strategis. Terlepas dari evolusi suku bunga, selalu ada peluang bagi investor yang waspada dan menghindari prasangka tentang arah masa depan.