Akankah Dolar Akan Jatuh? Morgan Stanley Memperingatkan Ketidakstabilan Mata Uang Tahun 2026

Analisis mata uang terbaru Morgan Stanley menunjukkan volatilitas yang signifikan di depan untuk dolar AS di tahun 2026, menggambarkan gambaran pasar yang terjebak antara kelemahan dan potensi pemulihan. Bank investasi ini memperkirakan bahwa greenback akan menghadapi hambatan besar selama paruh pertama 2026, sebelum melakukan pergerakan balik yang potensial seiring berjalannya tahun.

Paruh Pertama: Kelemahan di Horizon

Teori utama berputar di sekitar siklus depresiasi yang berkelanjutan untuk dolar. Morgan Stanley memproyeksikan Indeks Dolar AS (DXY) bisa menurun sekitar 5% untuk mencapai 94 di pertengahan tahun, memperpanjang apa yang dikategorikan analis sebagai fase pelemahan yang sedang berlangsung. Pandangan bearish ini bukan didasarkan pada spekulasi—melainkan didasarkan pada perubahan kebijakan moneter yang diharapkan.

Federal Reserve diperkirakan akan melakukan tiga pemotongan suku bunga tambahan selama paruh pertama 2026, didorong oleh pasar tenaga kerja yang melunak dan tekanan inflasi yang moderat. Siklus pemotongan suku bunga ini akan menyebabkan tingkat suku bunga AS secara bertahap menyesuaikan diri dengan tolok ukur internasional, menciptakan tekanan turun alami pada dolar. Bahkan saat fluktuasi CPI musiman terjadi, sikap akomodatif Fed kemungkinan akan bertahan, mempertahankan kelemahan dolar lebih lama dari yang mungkin disarankan analisis konvensional.

Selama fase ini, dolar secara paradoks tetap menjadi mata uang pendanaan yang menarik untuk carry trades, meskipun biaya yang lebih tinggi dibandingkan alternatif seperti franc Swiss, yen Jepang, dan euro. Pedagang yang melakukan short dolar menghadapi biaya pembiayaan yang tinggi, yang menjaga arus modal melalui aset-denominasi dolar.

Paruh Kedua: Perubahan Rezim

Narasi berubah secara signifikan di paruh kedua 2026. Saat Federal Reserve menyelesaikan siklus pemotongan suku bunga, pertumbuhan ekonomi AS diperkirakan akan mempercepat, memicu rebound dalam suku bunga riil. Morgan Stanley menyebut transisi ini sebagai pergeseran menuju “carry regime”—lingkungan pasar di mana dinamika lintas mata uang menjadi sangat penting.

Dalam lanskap baru ini, keunggulan beralih ke aset risiko dan menjauh dari dolar. Mata uang Eropa diposisikan untuk mengungguli, dengan franc Swiss muncul sebagai mata uang pendanaan pilihan. Status CHF sebagai aset safe-haven, dikombinasikan dengan mekanisme carry trade yang menguntungkan, dapat menjadikannya mata uang pilihan untuk posisi.

Kesimpulan Utama

Akankah dolar jatuh di 2026? Jawabannya bernuansa: ya di paruh pertama, tetapi dengan potensi pemulihan di akhir tahun. Keberhasilan di pasar mata uang bergantung pada pengenalan dua fase ini dan penempatan posisi secara tepat—baik mempertahankan posisi long dolar sebagai sumber pendanaan di awal tahun maupun berputar ke euro dan franc Swiss saat kondisi berubah.