Pasar cryptocurrency di 2023: Kunci pemulihan tak terduga dan prospek untuk 2024

Selama 2023, dunia kripto mengalami transformasi yang signifikan setelah kinerja yang kacau pada 2022. Mereka yang berinvestasi dalam aset ini pada semester kedua tahun sebelumnya melihat bagaimana keputusan mereka terwujud dalam pengembalian yang berarti. Pertanyaan utama yang mendominasi percakapan antara analis dan investor adalah apakah dinamika kenaikan ini akan berlanjut selama 2024. Mengingat pola pasar yang cenderung mengulang perilaku historis tertentu, adalah bijaksana untuk memeriksa peristiwa terkini guna memproyeksikan kemungkinan skenario masa depan.

Analisis ini menguraikan 5 mekanisme utama yang mendorong pertumbuhan pasar cryptocurrency selama 2023, selain menyajikan 3 evolusi makroekonomi yang kemungkinan terwujud dan akan menentukan jalur aset ini di 2024. Memahami dinamika ini sangat penting bagi siapa saja yang tertarik dengan pasar digital.

Arsitektur pasar kripto: Memahami para pelaku

Untuk berhasil menavigasi ekosistem cryptocurrency, sangat penting mengenali kompleksitas struktur pasar ini. Pasar ini tidak beroperasi dalam kekosongan, melainkan hasil dari interaksi berbagai peserta dengan motivasi dan insentif yang berbeda. Meskipun deskripsi lengkap semua aktor melebihi cakupan kita, berguna untuk mengidentifikasi 9 aktor utama yang membentuk universe ini.

Para peserta kunci dari ekosistem digital

Proyek dan pengembang blockchain merupakan dasar dari penawaran. Ini adalah inisiatif teknologi desentralisasi yang mewujudkan ide melalui yayasan atau perusahaan dengan tujuan profit maupun non-profit. Menurut data khusus, ada sekitar 8.882 cryptocurrency berbeda yang beredar, masing-masing dengan proposisi nilai sendiri.

Investor ventura berperan sebagai pendorong inovasi, menyuntikkan sumber daya ke berbagai fase pengembangan proyek, dari tahap awal hingga putaran pendanaan terstruktur. Para aktor ini biasanya memiliki pandangan jangka panjang terhadap investasi mereka.

Paun pasar adalah peserta yang mengakumulasi posisi besar dalam aset tertentu, memberinya kapasitas signifikan untuk mempengaruhi dinamika harga. Pendekatan mereka cenderung lebih spekulatif, dengan horizon waktu jangka pendek hingga menengah.

Investor ritel membentuk segmen heterogen dengan kekayaan yang beragam. Meskipun banyak yang mengadopsi strategi trading spekulatif, mereka yang memegang posisi jangka panjang biasanya mengalami pengembalian terbaik secara historis.

Investor institusional menyalurkan modal dari dana pengelolaan besar dalam mencari profitabilitas. Partisipasi mereka masih terbatas, tetapi minat terhadap produk terstruktur berbasis aset digital terkemuka semakin meningkat.

Pasar terpusat berfungsi sebagai platform di mana pembeli dan penjual berinteraksi secara terus-menerus, mengenakan komisi untuk memfasilitasi pertukaran 24/7 dan menawarkan layanan tambahan seperti kustodian aset.

Pasar terdesentralisasi memungkinkan pertukaran langsung antar peserta, menghilangkan perantara dan mengurangi komisi melalui kontrak pintar dan protokol otomatis.

Perantara tradisional telah memperluas penawarannya untuk mencakup aset digital, menawarkan produk spot maupun derivatif dan kontrak dengan leverage.

Otoritas pengatur menentukan kerangka hukum di setiap yurisdiksi, menentukan apa yang diizinkan, ditoleransi, atau dilarang. Saat ini, sedang diperdebatkan batas konseptual antara sekuritas tradisional dan cryptocurrency, yang akan sangat mempengaruhi masa depan sektor ini.

Memahami ekologi ini sangat penting: interaksi dari 9 komponen ini menghasilkan dinamika penawaran dan permintaan yang menjadi ciri perilaku pasar cryptocurrency.

Metodologi untuk menilai proyek kriptografi

Memilih investasi yang menguntungkan memerlukan evaluasi setiap proyek dari empat dimensi yang saling terkait: fundamental, penawaran, permintaan, dan analisis teknikal. Proyek-proyek luar biasa bersinar secara bersamaan dalam semua perspektif ini.

Skenario ilustratif: sebuah proyek dengan fundamental yang sangat baik (teknologi yang kokoh, utilitas ekonomi yang nyata, tim kompeten, dukungan institusional yang kuat) tetapi dibeli pada waktu yang tidak tepat dengan harga yang terlalu tinggi dapat menyebabkan kerugian besar. Inilah yang terjadi pada banyak investor saat siklus kenaikan 2021 berakhir.

Pertimbangkan juga sebuah proyek unggulan di semua dimensi kecuali struktur penawarannya: tanpa batas maksimum yang ditetapkan dan milyaran token yang beredar namun belum didistribusikan. Untuk meningkatkan nilai aset ini, diperlukan aliran masuk modal yang besar, yang tidak akan berkelanjutan.

Untuk mendapatkan keunggulan kompetitif, berguna untuk memanfaatkan metodologi DACS (Standar Klasifikasi Aset Digital) yang dikembangkan pada 2021, yang membagi pasar kripto menjadi 7 sektor utama: Informatika, Mata Uang, Keuangan Terdesentralisasi, Budaya dan Hiburan, Platform Kontrak Pintar, Digitalisasi, dan Stablecoin. Klasifikasi ini memudahkan pengambilan keputusan investasi dan memungkinkan diversifikasi strategis yang serupa dengan yang dilakukan investor profesional di pasar tradisional.

Performa pasar di 2023: Angka di balik reli

Indeks Pasar CoinDesk, yang secara bobot menggabungkan cryptocurrency utama (tidak termasuk stablecoin), mencatat pertumbuhan sebesar 123% selama 2023, mencapai nilai 1.781,12 poin.

Bitcoin dan Ethereum, sebagai proyek dengan kapitalisasi terbesar, menguasai sekitar 62% dan 20% dari indeks secara berturut-turut. Diikuti oleh proyek-proyek mapan lainnya dengan bobot lebih kecil, sementara sisanya 12% tersebar di sekitar 179 cryptocurrency tambahan. Komposisi ini mencerminkan gambaran kinerja agregat sektor selama tahun tersebut.

Lima pilar pertumbuhan di 2023

Antisipasi halving Bitcoin pada April 2024

Protokol Bitcoin dirancang untuk secara berkala mengurangi hadiah penambangan setiap 210.000 blok, proses yang disebut halving. Terjadi sekitar setiap empat tahun, mekanisme ini memastikan bahwa penerbitan unit baru berkurang secara bertahap, menjadikan penawaran lebih langka dan kemungkinan meningkatkan nilai.

Data historis menggambarkan dinamika ini: setelah halving pertama, harga meningkat 950% dalam enam bulan dan 8.342% selama dua belas bulan. Halving kedua diikuti oleh kenaikan 38% dan 286% dalam periode yang sama. Halving ketiga, pada Mei 2020, menghasilkan kenaikan 83% dan 562% secara berturut-turut.

Kelangkaan yang dirasakan ini cenderung berpengaruh besar terhadap harga dalam bulan-bulan berikutnya. Selain itu, Bitcoin menarik pasar digital lainnya, menciptakan efek pengganda pada proyek-proyek alternatif. Kemungkinan besar, salah satu alasan utama pertumbuhan 2023 adalah posisi yang diambil sebelum halving yang diperkirakan akan terjadi pada April 2024.

Ekspektasi persetujuan produk investasi Bitcoin spot

Secara historis, ketidakjelasan regulasi telah menghambat masuknya modal institusional besar ke pasar kripto secara definitif. Namun, situasi ini bisa berubah. Selama 2023, manajer aset besar mengajukan permohonan persetujuan regulasi untuk meluncurkan produk berbasis Bitcoin spot, menimbulkan optimisme luas tentang kemungkinan persetujuan awal di 2024.

Perbedaan penting: sementara ada produk berbasis futures, produk baru ini akan memungkinkan investasi langsung pada aset dasar. Peserta pasar futures biasanya tidak perlu membeli aset dasar, melainkan spekulasi terhadap harga. Sebaliknya, persetujuan produk baru akan memaksa aktor institusional besar membeli Bitcoin secara spot untuk mendukung dana tersebut, secara signifikan meningkatkan permintaan.

Kemungkinan masuknya modal dari manajer aset terbesar dunia, yang mengelola lebih dari 9 triliun dolar, akan menjadi sinyal sangat bullish untuk seluruh ekosistem.

Revolusi kecerdasan buatan dan pengaruhnya terhadap pasar digital

Fenomena ChatGPT dan ledakan teknologi AI yang dihasilkannya telah mengubah pasar keuangan global. Proyek cryptocurrency yang berorientasi pada kecerdasan buatan—di mana token berfungsi sebagai utilitas untuk layanan dan mewakili partisipasi dalam usaha berbasis AI—telah memanfaatkan ketertarikan yang meningkat ini.

Berbeda dengan mata uang kripto konvensional yang menawarkan alat tukar alternatif, proyek-proyek baru ini menawarkan eksposur ke alat transformasional. Tren ini secara material berkontribusi terhadap dinamisme pasar digital selama 2023.

Perluasan kapitalisasi total pasar

Ada kesalahpahaman tentang mekanisme pasar: diasumsikan bahwa harga naik ketika “penawaran melebihi permintaan”. Tapi ini secara konseptual tidak mungkin karena pasar membutuhkan keseimbangan antara transaksi.

Harga benar-benar naik ketika pembeli bersedia membayar semakin tinggi, yakin akan kelanjutan tren naik, sementara penjual menyerah terhadap lonjakan kutipan harga atau mengambil keuntungan.

Kapitalisasi total pasar cryptocurrency meningkat 99,2% selama 2023, menambah sekitar 750 miliar dolar dalam nilai bersih. Ini mencerminkan keyakinan besar bahwa masa-masa terburuk dari musim dingin kripto telah berakhir, menimbulkan ketakutan tertinggal dari siklus kenaikan berikutnya.

Melihat volume transaksi—yang saat ini rata-rata 140 triliun dolar dibandingkan 79 triliun dolar historis—mengonfirmasi bahwa pergerakan harga yang signifikan terkait dengan ekspansi volume yang nyata. Optimisme mendominasi tanpa terkecuali selama 2023.

Peningkatan interest terbuka dalam futures

Interest terbuka dalam derivatif mencerminkan jumlah kontrak yang belum diselesaikan. Data 2023 menunjukkan ekspansi yang konsisten sejak Agustus, mencapai 17.321 kontrak untuk Bitcoin dan 6.114 untuk Ethereum.

Kenaikan ini, dikombinasikan dengan kenaikan harga, menunjukkan masuknya peserta baru dan/atau peningkatan posisi yang sudah ada. Ketika pasar mengantisipasi apresiasi di masa depan, kemungkinan besar harga spot akan mewujudkan ekspektasi tersebut.

Skenario makroekonomi untuk 2024

Kelanjutan reli sangat bergantung pada dinamika makroekonomi global. Cryptocurrency, sebagai aset berisiko tinggi dan volatil, bereaksi secara dramatis terhadap perubahan sentimen risiko. Tiga skenario utama dapat diproyeksikan:

Skenario 1: Disinflasi dengan aktivitas stabil

Jika inflasi terus menurun dan ekonomi tetap stabil atau membaik, bank sentral kemungkinan akan menahan kenaikan suku bunga, dan akhirnya mulai menurunkan. Kondisi moneter yang melonggar biasanya menguntungkan pasar saham, terutama segmen teknologi.

Namun, tidak pasti apakah cryptocurrency akan mendapatkan manfaat yang sama, karena saham pertumbuhan akan menjadi relatif lebih menarik, bersaing untuk modal spekulatif.

Skenario 2: Rebound inflasi

Jika inflasi melonjak dan aktivitas ekonomi meningkat, otoritas moneter kemungkinan akan melanjutkan kenaikan suku bunga. Ini akan menyebabkan koreksi di pasar saham, meningkatkan daya tarik obligasi dan berpotensi Bitcoin—yang penawarannya tetap secara teoretis memberikan perlindungan terhadap inflasi.

Namun, karakteristik teknologi dari banyak cryptocurrency dapat berdampak negatif terhadap kenaikan suku bunga, terutama yang tidak memiliki pasokan terbatas atau deflasi.

Skenario 3: Stagflasi

Perlambatan ekonomi yang berkepanjangan dikombinasikan dengan inflasi yang tidak konvergen akan menimbulkan dilema bagi otoritas: menaikkan suku bunga berisiko atau menurunkannya dengan toleransi terhadap inflasi. Keputusan apa pun akan memiliki konsekuensi campuran.

Kenaikan suku bunga akan merugikan sektor teknologi dan cryptocurrency. Namun, kelanjutan inflasi bisa mendorong migrasi ke aset seperti Bitcoin, yang berpotensi memperkuat seluruh pasar digital.

Perbandingan profitabilitas di 2023

Bitcoin mencatat pengembalian 79,85%—6,3 kali lipat dari S&P 500 dan 2,5 kali lipat NASDAQ 100. Ethereum mengumpulkan 40,45%—masih 3,2 kali lebih besar dari S&P 500 dan 1,3 kali NASDAQ 100. Proyek dengan kapitalisasi lebih kecil menunjukkan pengembalian tiga digit.

Angka-angka ini secara tegas menunjukkan bahwa berinvestasi di cryptocurrency selama 2024 bisa sangat menguntungkan. Namun, ini memerlukan pengembangan metodologi disiplin, diversifikasi antar aset mapan dan proyek baru yang berpotensi besar.

Holding versus trading: Strategi pelengkap

Riwayat Bitcoin dan Ethereum menunjukkan bahwa pengembalian tertinggi akan berasal dari kepemilikan jangka panjang. Prinsip ini meniru apa yang diamati di pasar saham konvensional.

Namun, trading cryptocurrency dapat mempercepat akumulasi modal dengan risiko tinggi. Tergantung profil investor, akan bijaksana untuk menyisihkan modal untuk dipertahankan jangka panjang dan sebagian untuk operasi aktif, selalu dengan manajemen risiko yang ketat dan pengalaman yang cukup.

Diversifikasi antara kedua strategi ini memungkinkan penangkapan peluang pertumbuhan yang berkelanjutan sambil menjaga fleksibilitas operasional, menyeimbangkan potensi profit dengan kehati-hatian dalam pengelolaan risiko.