Saham Biasa vs Preferen: Panduan Lengkap untuk Investor

Ketika suatu perusahaan memutuskan untuk mengumpulkan modal melalui penerbitan saham, tidak semua saham memberikan hak istimewa yang identik. Saham biasa dan saham preferen mewakili dua model partisipasi pemegang saham yang secara fundamental berbeda, masing-masing dengan implikasi khusus bagi mereka yang berinvestasi. Memahami perbedaan ini sangat penting sebelum mengalokasikan modal di pasar modal.

Sifat Kedua Instrumen

Perusahaan publik terutama memiliki dua saluran untuk menerbitkan saham, yang dibedakan dalam struktur hak dan karakteristik operasional mereka. Setiap tipologi merespons tujuan strategis yang beragam baik untuk perusahaan maupun bagi investor yang mencari eksposur terhadapnya.

Saham Biasa:

• Mewakili kepemilikan langsung di perusahaan
• Memberikan hak suara dalam majelis perusahaan
• Menghasilkan dividen yang bervariasi menurut kinerja keuangan
• Dalam hal insolvency, memiliki prioritas lebih rendah daripada kreditor dan pemegang saham preferen

Saham Preferen:

• Ditempatkan antara modal dan hutang dalam piramida keuangan
• Secara khas tidak termasuk hak suara
• Menjamin dividen dengan tingkat bunga tetap atau yang telah ditentukan
• Memberikan prioritas lebih tinggi dalam distribusi keuntungan dan pemulihan investasi saat kebangkrutan

Pendalaman Saham Preferen

Instrumen hibrida ini menggabungkan karakteristik baik modal maupun kewajiban hutang, diklasifikasikan secara akuntansi sebagai ekuitas. Ciri khasnya adalah penerbitan dividen yang telah ditentukan sebelumnya, yang tidak seperti obligasi, tidak menghasilkan kewajiban hukum untuk pengembalian modal awal.

Modalitas Tersedia

Keragaman saham preferen memungkinkan adaptasi terhadap profil dan strategi yang beragam:

• Kumulatif: dividen yang belum dibayarkan terakumulasi untuk periode berikutnya
• Non-kumulatif: tidak memiliki hak atas dividen yang tertinggal
• Dapat dikonversi: dapat diubah menjadi saham biasa di bawah kondisi yang ditentukan
• Dapat ditebus: perusahaan dapat membeli kembali menurut kondisi yang telah ditetapkan sebelumnya
• Partisipatif: dividen mereka berfluktuasi dengan hasil bisnis
• Dengan klausa perlindungan: mencakup perlindungan terhadap peristiwa tertentu

Posisi Hierarki dan Hak yang Terkait

Dalam struktur likuidasi perusahaan, pemegang saham preferen ditempatkan setelah kreditor dan pemegang obligasi, tetapi di depan pemegang saham biasa. Kurangnya kekuatan suara mereka membatasi pengaruh mereka dalam keputusan strategis, meskipun prioritas mereka dalam pembayaran dividen tetap tidak berubah bahkan selama pembatasan keuangan.

Sekuritas ini menunjukkan sensitivitas terhadap variasi dalam tingkat suku bunga, berperilaku serupa dengan instrumen pendapatan tetap. Regulator dan lembaga pemeringkat dapat mengklasifikasikan ulang mereka sebagai hutang dalam konteks analitik tertentu, terutama ketika mencakup penebusan wajib atau dividen yang dijamin selamanya.

Keseimbangan Kekuatan dan Keterbatasan

Keuntungan:

• Dividen yang dapat diprediksi, sering kali lebih tinggi daripada saham biasa
• Keamanan relatif lebih besar dalam skenario likuidasi daripada saham biasa
• Menarik selama periode suku bunga rendah

Kerugian:

• Potensi terbatas untuk apresiasi modal
• Kerentanan terhadap penundaan dividen dalam krisis keuangan
• Ketiadaan hak suara dalam keputusan perusahaan
• Likuiditas berkurang, dengan pembatasan pemasaran dan klausa penebusan

Pendalaman Saham Biasa

Merupakan tipologi yang paling tersebar luas, mewakili sebagian kepemilikan bisnis dengan volatilitas lebih tinggi tetapi potensi pertumbuhan superior dibandingkan dengan rekan-rekan preferen mereka.

Varian Struktural

Dalam alam semesta ini terdapat modalitas yang disesuaikan dengan kebutuhan spesifik:

• Saham tanpa hak suara: memberikan partisipasi dalam keuntungan tanpa intervensi dalam manajemen
• Struktur multi-kelas: setiap kategori memiliki hak suara dan distribusi dividen yang berbeda, memungkinkan kelompok tertentu untuk mempertahankan kontrol signifikan dengan partisipasi pemegang saham yang lebih rendah

Atribusi dan Prerogratif

Ciri utama adalah hak suara dalam majelis, memungkinkan investor untuk mempengaruhi masalah relevan seperti penunjukan eksekutif. Dalam likuidasi, klaim mereka atas aset adalah posterior terhadap kreditor, pemegang obligasi, dan preferensia. Dividen mereka merespons profitabilitas bisnis, memungkinkan keuntungan tinggi dalam siklus ekspansif, tetapi juga tidak ada distribusi sama sekali selama perlambatan.

Analisis Keuntungan dan Risiko

Keuntungan:

• Likuiditas tinggi, memfasilitasi operasi cepat di pasar utama
• Potensi signifikan untuk apresiasi modal yang terkait dengan pertumbuhan perusahaan
• Kemampuan untuk mempengaruhi pengarahan bisnis

Kerugian:

• Volatilitas harga ditentukan oleh kinerja bisnis dan kondisi makroekonomi
• Dividen tidak konsisten, rentan terhadap pengurangan atau penghapusan menurut siklus bisnis
• Risiko kehilangan modal dalam konteks deteriorasi perusahaan

Matriks Komparatif

Metodologi untuk Akuisisi

Tahap Awal - Seleksi Platform: Mengidentifikasi perantara yang diatur dan terpercaya yang memfasilitasi akses ke instrumen ini.

Tahap Kedua - Aktivasi Akun: Menyelesaikan proses pendaftaran dengan data pribadi dan keuangan; melakukan deposit awal menurut persyaratan platform.

Tahap Ketiga - Definisi Strategis: Melakukan analisis menyeluruh dari perusahaan target: evaluasi metrik keuangan, positioning sektoral, prospek pertumbuhan.

Tahap Keempat - Eksekusi Operasional: Melalui platform, pilih antara pesanan pasar (pada harga saat ini) atau pesanan terbatas (pada harga yang ditetapkan oleh investor).

Alternatifnya, adalah mungkin untuk melakukan perdagangan melalui CFD (Kontrak untuk Perbedaan) pada saham ini, tanpa kepemilikan fisik, tergantung pada ketersediaan platform dan likuiditas pasar.

Orientasi Strategis:

• Mengintegrasikan saham biasa dan preferen dalam portofolio untuk mitigasi risiko
• Melakukan pemantauan berkala dan menyesuaikan positioning saat ada perubahan konteks

Seleksi Menurut Profil Investor

Investor dengan Risiko Tinggi: Saham biasa ideal bagi mereka yang memiliki kapasitas dan kemauan untuk mengatasi fluktuasi jangka pendek, mencari akumulasi modal yang signifikan. Sangat tepat pada tahap awal atau menengah dari lintasan keuangan, di mana horizon waktu sudah lama dan tujuan memprioritaskan pertumbuhan dibandingkan pendapatan segera.

Investor Profil Konservatif: Saham preferen sejalan dengan strategi pelestarian patrimonial dan generasi pendapatan yang dapat diprediksi. Sering dipilih oleh individu yang mendekati pensiun atau dalam fase monetisasi aset, menghargai stabilitas arus kas dan mitigasi eksposur risiko. Mereka juga berfungsi sebagai alat diversifikasi, menyeimbangkan portofolio melalui kombinasi karakteristik pendapatan tetap dan variabel.

Refleksi Kesimpulan: Perilaku Relatif di Pasar

Analisis yang mengungkapkan muncul dari membandingkan S&P U.S. Preferred Stock Index terhadap S&P 500. Yang pertama, mewakili sekitar 71% dari pasar saham preferen Amerika Serikat, merupakan standar referensi magnitudo sektoral. Selama lima tahun terakhir, sementara S&P 500 mengalami ekspansi 57,60%, indeks preferensia mencatat kontraksi 18,05%. Divergensi ini menekankan sifat berbeda dari kedua instrumen terhadap perubahan kebijakan moneter: sementara saham biasa menangkap apresiasi dalam siklus ekspansi ekonomi, saham preferen menunjukkan kerentanan lebih besar terhadap kenaikan suku bunga yang mengikis daya tarik dividen tetap mereka.

Kedua modalitas mempertahankan legalitas operasional menurut konteks makroekonomi dan karakterisasi investor, dengan pilihan sadar antara saham biasa dan preferen menjadi penentu untuk optimalisasi hasil investor.

Langkah Awal untuk Memulai

1. Pendaftaran Platform
2. Kapitalisasi Akun
3. Inisialisasi Operasi