Nilai tukar Yen terus mencapai rekor tertinggi, skema stimulus besar-besaran Jepang menimbulkan risiko inflasi

Skala Dukungan Ekonomi yang Belum Pernah Terjadi Meningkatkan Kekhawatiran Pasar

21 November, kabinet Jepang secara resmi menyetujui rencana dukungan ekonomi sebesar 21,3 triliun yen, menjadi penambahan dana tunggal terbesar pasca pandemi. Keputusan ini langsung memicu reaksi berantai di pasar keuangan, USD/JPY pun melonjak ke 157,89, mencapai puncak tertinggi dalam sepuluh bulan terakhir.

Alokasi dana dalam rencana ini mencerminkan fokus kebijakan otoritas Jepang: lebih dari separuh dana (11,7 triliun yen) akan langsung digunakan untuk langkah-langkah bantuan harga guna mengatasi tekanan hidup akibat kenaikan harga jangka panjang. Sisa dana akan dialokasikan untuk peningkatan industri dan dukungan bidang utama. Sumber dana fiskal berasal dari peningkatan pajak inflasi dan penerbitan obligasi pemerintah baru, dengan rencana paling cepat disetujui anggaran tambahan pada 28 November, dan berusaha disahkan oleh parlemen sebelum akhir tahun.

Penguatan Yen yang Terus Berlanjut Memicu Sinyal Kebijakan Bank Sentral

Stimulus fiskal besar-besaran ini disertai dengan tekanan lebih lanjut terhadap nilai tukar yen. Pada 20 November, hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun menembus 1,842%, mencapai level tertinggi sejak 2008. Pasar secara umum percaya bahwa pasokan obligasi yang besar akan terus menekan nilai yen lebih rendah.

Gubernur Bank Jepang Ueda Kazuo menyatakan kekhawatiran yang jelas mengenai hal ini. Ia menunjukkan bahwa depresiasi yen yang terus berlangsung memperburuk tekanan inflasi impor—biaya barang impor meningkat memaksa perusahaan menyesuaikan gaji dan harga jual lebih cepat. Ueda menekankan bahwa volatilitas nilai tukar telah secara nyata melebihi level sebelumnya, dan bank sentral harus tetap waspada. Pernyataan ini dipandang pasar sebagai sinyal kecenderungan kenaikan suku bunga, sehingga rapat kebijakan Desember menjadi sangat diperhatikan.

Titik 160 Menjadi Titik Balik Pasar

Pelaku pasar kini fokus pada angka psikologis 160—yang pernah beberapa kali menjadi sasaran intervensi otoritas Jepang tahun lalu. Analis valuta dari NAB, Rodrigo Catril, menyatakan bahwa intervensi langsung terhadap nilai tukar sulit berhasil kecuali disertai disiplin fiskal yang jelas atau penyesuaian kebijakan moneter. Menurut penilaiannya, jika Bank Jepang benar-benar memilih untuk menaikkan suku bunga, USD/JPY diperkirakan akan kembali ke bawah 150; sebaliknya, tren menembus 160 akan sulit dihentikan.

Prospek nilai tukar yen akhirnya bergantung pada keputusan kebijakan bank sentral—menaikkan suku bunga akan menjadi langkah kunci untuk membalikkan tren penurunan.