Catatan 20 Tahun Fluktuasi Euro: Dari posisi tinggi 1.6 ke titik terendah sejarah, akankah pasar dapat bangkit kembali?

Mata Uang Cadangan Kedua Dunia, Euro, telah resmi beredar sejak 2002 dan telah melewati lebih dari 20 tahun. Selama periode ini, euro menyaksikan beberapa guncangan ekonomi besar—krisis subprime 2008 yang memicu gelombang kejatuhan finansial, krisis utang Eropa berikutnya, dampak pandemi, serta badai geopolitik dalam beberapa tahun terakhir, masing-masing secara mendalam mengubah nasib euro. Artikel ini akan mengulas jejak nilai tukar euro selama 20 tahun terakhir, mengungkap logika ekonomi di baliknya, dan membahas peluang investasi lima tahun ke depan.

Titik Balik Euro: Puncak Sejarah 2008

Pada Juli 2008, euro terhadap dolar AS melonjak ke 1.6038 dan mencapai puncaknya, ini adalah level tertinggi dalam 20 tahun terakhir. Kebetulan, saat itu tepat saat krisis subprime di AS mulai meledak secara menyeluruh.

Reaksi berantai sistem perbankan: Krisis keuangan menyebabkan aset lembaga keuangan besar di seluruh dunia mengalami depresiasi besar-besaran. Meski sumber krisis berasal dari AS, bank-bank Eropa yang memiliki hubungan bisnis erat dengan lembaga keuangan AS segera terjebak dalam krisis likuiditas. Kerentanan sistem perbankan Eropa terbuka lebar, dan kekhawatiran terhadap stabilitas keuangan Eropa meningkat.

Pembekuan pasar kredit: Setelah kebangkrutan Lehman Brothers, kekhawatiran risiko counterparty menyebar ke seluruh dunia, dan pinjaman antar bank hampir berhenti. Perusahaan dan konsumen di zona euro menghadapi kesulitan pembiayaan, aktivitas ekonomi menurun tajam, dan kepercayaan terhadap euro pun terguncang.

Lonjakan utang publik: Banyak negara mengeluarkan stimulus besar-besaran untuk menyelamatkan pasar, tetapi dengan biaya defisit fiskal yang membengkak. Beban utang jangka panjang ini menjadi benih krisis utang Eropa di kemudian hari.

Langkah Bank Sentral Eropa dalam pelonggaran kuantitatif: Menghadapi krisis kredit, ECB memulai siklus penurunan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif yang berlangsung selama bertahun-tahun sejak paruh kedua 2008. Meski langkah ini menstabilkan pasar melalui injeksi likuiditas, tekanan depresiasi euro pun meningkat.

Bayang-bayang krisis utang Eropa: Tak lama setelah gelombang kejatuhan finansial, masalah utang di Yunani, Irlandia, Portugal, dan Spanyol muncul ke permukaan, dan pasar mulai mempertanyakan keberlanjutan zona euro. Masa ini dikenal sebagai krisis “Kelompok Lima Negara Baboy”, yang langsung menekan euro.

Zona Bawah Euro: Titik Terendah 2017

Pada Januari 2017, setelah hampir 9 tahun penurunan terus-menerus, euro terhadap dolar AS jatuh ke 1.034, menyentuh level terendah 20 tahun. Titik terendah ini menandai bahwa ekspektasi paling pesimis terhadap euro telah tercermin sepenuhnya.

Efek pengurangan pelonggaran kuantitatif mulai terlihat: Suku bunga negatif dan program pembelian aset besar-besaran selama bertahun-tahun mulai menstabilkan sistem keuangan Eropa. Rasio modal bank meningkat, dan lingkungan pembiayaan perusahaan membaik.

Data ekonomi menunjukkan perbaikan: Tingkat pengangguran di zona euro turun di bawah 10% pada akhir 2016—terendah dalam bertahun-tahun; indeks manajer pembelian (PMI) manufaktur melewati 55, menandakan ekspansi aktivitas manufaktur yang signifikan. Data ini menunjukkan sisa-sisa krisis utang mulai memudar.

Keuntungan geopolitik tak terduga: Tahun 2017 adalah tahun pemilu utama di negara-negara Eropa. Investor memperkirakan bahwa faksi pro-Uni Eropa akan mendominasi hasil pemilu, menghilangkan ketidakpastian politik. Sementara itu, negosiasi Brexit dimulai tetapi tidak menghasilkan hasil yang bencana, malah memperkuat pengakuan terhadap kohesi Uni Eropa.

Risiko kebijakan AS meningkat: Kebijakan proteksionis pemerintahan Trump menimbulkan ketidakpastian global, sebagian dana mengalir ke aset Eropa sebagai safe haven, memberikan dukungan terhadap euro.

Rebound setelah kondisi oversold ekstrem: Dari puncak 2008 ke titik terendah 2017, euro telah melemah lebih dari 35%. Ekspektasi pelonggaran kuantitatif selama bertahun-tahun telah sepenuhnya terabsorpsi, dan dampak krisis utang pun telah terealisasi. Saat ini, euro bisa dikatakan “sudah habis sentimen negatifnya”. Ini menjadi fondasi untuk rebound berikutnya.

Rebound dan Koreksi Euro: Tantangan Setelah Puncak 2018

Pada Februari 2018, euro rebound ke 1.2556, mencatat level tertinggi selama tiga tahun, tetapi kemudian memasuki tren penurunan jangka panjang.

Kebijakan kenaikan suku bunga Fed: Federal Reserve menerapkan siklus kenaikan suku bunga agresif di 2018, dolar AS menguat, menekan semua mata uang non-AS. Euro pun mendapat dorongan positif dari penguatan dolar.

Pertumbuhan zona euro yang melemah: Pertumbuhan ekonomi zona euro di kuartal keempat 2017 mencapai 3.1% tetapi mulai melambat; PMI manufaktur juga menurun dari level tinggi 60-an. Daya dorong ekonomi yang melemah langsung menekan nilai tukar euro.

Risiko politik Italia: Gerakan Lima Bintang dan Liga Utara membentuk pemerintahan, kedua partai memiliki perbedaan besar dalam kebijakan fiskal. Investor khawatir Italia akan menantang aturan zona euro, mengurangi kepercayaan terhadap stabilitas politik Eropa.

Pada periode ini, euro dari rebound tertinggi mulai merosot, membuka babak depresiasi lagi.

Penyesuaian Mendalam Euro: Titik Terendah Sejarah 2022

Pada September 2022, euro terhadap dolar AS jatuh ke 0.9536, menulis ulang rekor terendah 20 tahun. Ini mencerminkan tekanan dari konflik Rusia-Ukraina yang beragam.

Sentimen safe haven meningkat: Pada awal konflik Rusia-Ukraina, aset risiko global dijual besar-besaran, dan dana safe haven mengalir ke dolar. Eropa, sebagai tetangga konflik, menghadapi risiko geopolitik terbesar, sehingga euro menjadi sasaran jualan.

Dampak krisis energi: Rusia sebagai pemasok energi utama Eropa, menghentikan pasokan, menyebabkan harga gas alam dan minyak mentah melonjak. Biaya energi Eropa melambung, inflasi mencapai level tertinggi puluhan tahun, dan biaya operasional perusahaan meningkat tajam, meningkatkan risiko resesi.

Penyesuaian kebijakan ECB: Menghadapi inflasi tinggi, ECB menaikkan suku bunga berturut-turut pada Juli dan September 2022, mengakhiri era suku bunga negatif selama 8 tahun. Meski secara teori kenaikan suku bunga mendukung euro, pasar sudah terlalu menilai risiko resesi akibat konflik.

Perbaikan bertahap rantai pasok: Memasuki paruh kedua tahun, pasokan energi global mulai menyesuaikan, harga gas dan minyak turun secara signifikan. Beban biaya perusahaan dan konsumen berkurang, dan tren penurunan euro pun berhenti.

Lima Tahun ke Depan: Akankah Euro Berbalik?

Proyeksi imbal hasil investasi euro tergantung pada tiga variabel utama:

Fundamental ekonomi zona euro: Tingkat pengangguran terus membaik, tetapi pertumbuhan ekonomi stagnan dan daya saing industri menurun. Konflik geopolitik yang sering terjadi terus mengikis kepercayaan investor. PMI manufaktur terbaru di bawah 45, menandakan prospek ekonomi suram dalam enam bulan ke depan. Faktor-faktor ini menjadi hambatan kenaikan euro.

Arah kebijakan moneter ECB: Ini adalah salah satu faktor pendukung euro. Fed sudah mulai sinyal pelonggaran suku bunga di akhir 2023, menandai siklus penurunan suku bunga yang akan datang. Sebaliknya, ECB tetap berhati-hati dalam mengakhiri kenaikan suku bunga dan bersiap menjaga tingkat suku bunga relatif tinggi. Secara historis, setiap siklus penurunan suku bunga Fed dalam 3-5 tahun biasanya menyebabkan indeks dolar melemah secara signifikan, yang secara tidak langsung menguntungkan euro.

Siklus ekonomi global: Jika ekonomi global pulih, permintaan terhadap produk Eropa meningkat, euro berpotensi menguat; sebaliknya, dana akan kembali ke AS, menekan euro.

Strategi Investasi Euro

Investor dapat mengakses investasi euro melalui berbagai jalur:

Layanan valas bank: Bank komersial menyediakan rekening transaksi valas, tetapi biasanya membatasi pembelian posisi long, dan tidak mendukung short selling.

Broker valas: Platform CFD internasional menawarkan leverage, cocok untuk investor kecil dan trading jangka pendek.

Perusahaan sekuritas: Beberapa perusahaan sekuritas lokal juga menyediakan layanan trading valas.

Perdagangan futures: Melalui bursa futures untuk melakukan kontrak futures valas standar.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, pada paruh pertama 2024, euro masih akan menghadapi tekanan. Namun, jika AS sesuai jadwal memulai pelonggaran suku bunga dan tidak terjadi peristiwa keuangan besar, euro berpotensi pulih dan mempertahankan tren kenaikan setidaknya sampai ECB melakukan pemotongan suku bunga besar-besaran. Jika dalam lima tahun ke depan terjadi peningkatan konflik geopolitik yang signifikan, dana safe haven pasti akan kembali ke AS, dan euro akan menghadapi tekanan depresiasi baru.

Investor disarankan untuk memantau data ekonomi AS dan zona euro, keputusan kebijakan bank sentral, serta perkembangan geopolitik secara ketat, untuk menilai arah kondisi ekonomi secara keseluruhan dan menyusun strategi investasi yang sesuai.