Kesempatan Investasi di Pasar Farmasi Terbesar di Dunia: Analisis Mendalam tentang Saham Bioteknologi AS

Amerika Serikat dalam beberapa tahun terakhir telah menjadi pusat perhatian investor global di sektor bioteknologi. Dengan percepatan penuaan populasi global, inovasi obat-obatan yang terus bermunculan, dan perkembangan pesat layanan kesehatan jarak jauh, industri farmasi dan bioteknologi sedang mengalami masa ekspansi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Alasan industri ini menarik perhatian bukan hanya karena potensi pertumbuhan yang kuat, tetapi juga karena karakteristiknya yang relatif anti-siklus—terlepas dari fluktuasi ekonomi, permintaan terhadap layanan medis dan obat-obatan tetap ada.

Sebagai pemimpin pasar farmasi global, Amerika Serikat memiliki ekosistem kesehatan yang paling matang di dunia. Pada tahun 2027, diperkirakan ukuran pasar bioteknologi dan farmasi AS akan mencapai 4450 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 8,5%. Apa sebenarnya keistimewaan pasar ini, dan saham bioteknologi AS apa saja yang layak diperhatikan?

Ciri Utama Industri Farmasi dan Bioteknologi

Keunikan Penilaian Nilai

Perbedaan terbesar antara perusahaan bioteknologi dan industri manufaktur tradisional terletak pada sumber nilainya. Industri tradisional dapat dinilai berdasarkan arus kas, profitabilitas, dan indikator keuangan lainnya, sedangkan sebagian besar perusahaan biotek masih dalam tahap R&D, hampir tidak memiliki arus kas dan laba. Aset utama mereka adalah obat-obatan dalam pengembangan, yang nilainya sulit diukur dengan model keuangan konvensional.

Namun, begitu obat melewati uji klinis dan mendapatkan persetujuan FDA, harga saham biasanya melonjak tajam. Ini menunjukkan bahwa logika penetapan harga pasar terhadap saham farmasi berbeda—investor membeli potensi masa depan, bukan kinerja saat ini.

Tahun 2022 adalah contoh nyata dari karakteristik ini. Saat pasar saham global mengalami kejatuhan, perusahaan biotek di Taiwan justru harga sahamnya melipatgandakan diri karena mendapatkan sertifikasi obat orphan. Pada saat itu, laba per saham perusahaan masih negatif 2,93 yuan, tetapi cukup untuk memicu gelombang investasi. Pada Mei 2024, harga sahamnya bahkan mencapai puncak tertinggi 388 dolar Taiwan, sepenuhnya didukung oleh optimisme pasar terhadap potensi pendapatan masa depannya.

Fluktuasi Nilai yang Dipicu Peristiwa

Harga saham farmasi dan biotek sering kali berfluktuasi tajam karena peristiwa penting. Saat pandemi COVID-19 meletus, saham perusahaan yang terlibat dalam pengembangan vaksin melonjak tinggi. Meskipun kemudian banyak perusahaan terbukti tidak sesuai harapan, dalam kondisi pasar saat itu, inovasi teknologi dan prospek bisnis menjadi kekuatan utama yang mendukung harga saham.

Peristiwa tersebut meliputi hasil uji klinis, kemajuan produk pesaing, perubahan regulasi dan kebijakan, serta sengketa paten. Setiap faktor ketidakpastian dapat memicu penyesuaian besar pada harga saham, sehingga volatilitas industri ini jauh lebih tinggi dibandingkan industri tradisional.

Ketidaksesuaian Tinggi antara Risiko dan Imbal hasil

Karena ketidakpastian nilai, saham farmasi dan biotek cenderung memiliki karakteristik risiko tinggi dan volatilitas tinggi. Investor perlu memiliki kesabaran dan toleransi risiko yang cukup. Di sisi lain, volatilitas tinggi ini juga membuka peluang bagi investor yang berani mengambil risiko untuk mendapatkan keuntungan berlebih.

Intervensi Mendalam dari Pemerintah dan Asuransi

Industri farmasi adalah salah satu industri paling diatur secara ketat di dunia. Standar persetujuan FDA (Badan Pengawas Obat dan Makanan AS) adalah yang paling ketat, yang berarti bahwa setelah mendapatkan persetujuan FDA, proses persetujuan di negara lain akan jauh lebih cepat.

Selain itu, sistem jaminan kesehatan di berbagai negara memiliki regulasi ketat terkait harga obat dan pengadaan layanan medis. Meskipun AS menerapkan penetapan harga berbasis pasar, kemampuan pembayaran perusahaan asuransi langsung mempengaruhi daya beli pasien. Di Taiwan, sistem jaminan kesehatan nasional melalui pengendalian harga memberikan tekanan besar terhadap margin keuntungan perusahaan farmasi.

Bagaimana Menilai Nilai Saham Farmasi?

Konsep Obat-Obatan Blockbusters

Dalam industri farmasi ada istilah klasik—“blockbusters”(, yang merujuk pada obat tunggal dengan pendapatan tahunan lebih dari 1 miliar dolar AS. Produk semacam ini biasanya menjadi mesin uang perusahaan, menyediakan dana untuk pendanaan R&D berkelanjutan.

Perusahaan farmasi besar yang sukses biasanya menginvestasikan 50-60% dari pendapatannya ke R&D, untuk terus mengembangkan obat-obatan blockbusters baru. Meskipun hal ini menekan margin keuntungan jangka pendek dan EPS, institusi investasi besar justru menaikkan target harga saham perusahaan semacam ini—karena mereka memahami bahwa inovasi produk yang terus-menerus adalah jaminan daya saing jangka panjang.

Logika ini juga berlaku di industri teknologi tinggi lainnya. Misalnya, rasio P/E TSMC jauh lebih tinggi daripada UMC karena TSMC berkomitmen untuk terus berinvestasi dalam proses manufaktur canggih, sedangkan UMC lebih mengandalkan keuntungan dari teknologi lama. Dalam jangka panjang, perusahaan yang terus berinovasi akan mendapatkan valuasi premium yang lebih tinggi.

Banyak raksasa bioteknologi AS menerapkan strategi ini—menjaga margin keuntungan operasional yang moderat, dan mengalihkan dana lain untuk R&D atau akuisisi perusahaan kecil yang akan segera mencapai terobosan, demi memastikan pipeline produk yang cukup.

) Penerapan Metode Valuasi PSR

Karena banyak obat dalam tahap pengembangan yang belum menghasilkan pendapatan, metode valuasi P/E tradisional tidak berlaku di sini. Oleh karena itu, institusi besar beralih menggunakan PSR (Price-to-Sales Ratio) untuk menilai nilai perusahaan farmasi baru. PSR adalah rasio kapitalisasi pasar terhadap pendapatan, yang lebih cocok untuk perusahaan yang belum menguntungkan tetapi memiliki pendapatan stabil.

Peran Penting Persetujuan FDA

Baik perusahaan farmasi di Taiwan maupun perusahaan domestik AS, tonggak utama adalah mendapatkan persetujuan FDA. FDA memiliki standar pengawasan obat dan makanan yang paling ketat di dunia. Setelah obat mendapatkan persetujuan FDA, proses persetujuan di negara maju lain seperti Eropa dan Jepang akan jauh lebih cepat. Hal ini menjadikan persetujuan FDA sebagai faktor penentu besar dalam valuasi perusahaan farmasi global.

Mengapa AS Menjadi Pusat Industri Farmasi dan Bioteknologi Dunia?

( Dukungan dari Pasar Modal

Amerika Serikat adalah pasar farmasi terbesar di dunia, tetapi keunggulan uniknya jauh melampaui itu. Berbeda dengan Taiwan yang menekan harga obat setiap tahun melalui sistem jaminan kesehatan nasional, yang menyebabkan perusahaan farmasi enggan mengimpor obat terbaru, AS menerapkan mekanisme penetapan harga pasar sepenuhnya. Perusahaan farmasi dapat menetapkan harga secara bebas, biaya ditanggung oleh asuransi atau pasien, sehingga memberi ruang keuntungan yang cukup untuk mendukung investasi R&D.

Karena itu, pengeluaran asuransi kesehatan di AS sebagai proporsi pendapatan jauh lebih tinggi dibanding negara lain, tetapi mekanisme pasar ini juga menarik talenta terbaik dan modal terbesar ke bidang farmasi dan kesehatan.

) Konsentrasi Talenta dan Ekosistem Lengkap

Jumlah tenaga kerja di bidang biomedik di AS mendekati satu juta orang, mencakup R&D, manufaktur, penjualan, dan bidang terkait lainnya. Lulusan dari bidang ilmu terkait memiliki prospek kerja yang baik, sehingga para ilmuwan terbaik di dunia di bidang kedokteran, kimia, dan biologi berkumpul di sini.

Selain itu, pasar modal AS sangat antusias dalam investasi di industri farmasi, menciptakan siklus yang sehat—modal yang cukup mendukung lebih banyak R&D, produk yang sukses menarik lebih banyak investasi, dan talenta terbaik tertarik oleh gaji tinggi dan prospek cerah. Ekosistem unik ini menjadikan AS sebagai tempat terbaik di dunia untuk pengembangan industri farmasi.

Pola Kompetisi Industri

Persaingan di pasar kesehatan AS terbagi menjadi empat sektor utama: farmasi, bioteknologi, alat kesehatan, dan layanan medis. Setiap sektor memiliki banyak pemain, termasuk perusahaan multinasional besar, perusahaan menengah dan kecil, serta startup inovatif. Pola kompetisi berlapis ini tidak hanya menjaga dinamika pasar, tetapi juga mendorong inovasi berkelanjutan.

Investasi Utama di Saham Bioteknologi AS

1. Eli Lilly (LLY)

Eli Lilly adalah salah satu perusahaan farmasi terbesar di dunia. Berdasarkan data kapitalisasi pasar 2024, Eli Lilly menempati peringkat kesepuluh secara global dengan nilai pasar mencapai 842,05 miliar dolar AS, dan menjadi perusahaan farmasi terbesar di dunia.

Pendapatan utama perusahaan berasal dari pasar Amerika Utara, sekitar 60%. Dalam beberapa tahun terakhir, produk obat penurun berat badan Eli Lilly mendapatkan perhatian luas, dan pasar produk ini diperkirakan akan terus berkembang dalam beberapa tahun ke depan. Sebagai pemimpin di bidang ini, Eli Lilly adalah saham yang wajib diikuti oleh investor yang fokus pada investasi farmasi.

2. Pfizer (PFE)

Pfizer tidak perlu diragukan lagi posisinya di industri farmasi. Perusahaan ini mendapatkan pengakuan luas karena mengembangkan obat oral COVID-19 yang efektif untuk mengobati pasien ringan.

Harga saham Pfizer relatif stabil, dan saat pasar AS mengalami koreksi, saham ini sering menjadi titik masuk ideal bagi investor jangka panjang. Perusahaan juga memberikan dividen yang stabil, cocok untuk investor yang mencari pendapatan tetap jangka panjang.

3. Johnson & Johnson (JNJ)

Johnson & Johnson, seperti Pfizer, adalah “blue chip” di industri farmasi. Harga sahamnya cenderung stabil dan meningkat dalam jangka panjang, dengan fluktuasi yang relatif kecil, serta memberikan dividen yang tinggi. Karena stabilitas ini, J&J menjadi pilihan utama bagi investor yang melakukan investasi rutin dan jangka panjang.

Berbeda dengan saham biotek yang sangat volatil, J&J bisa disebut sebagai “raja saham biotek”, sangat cocok bagi investor yang ingin memperbesar keuntungan melalui margin trading yang aman.

4. AbbVie (ABBV)

AbbVie fokus pada pengembangan obat di bidang imunologi, onkologi, dan virologi. Produk terpentingnya adalah Humira, yang disetujui FDA pada tahun 2002 dan merupakan obat pilihan untuk rheumatoid arthritis. Setelah itu, perusahaan berkali-kali mendapatkan persetujuan FDA untuk memperluas penggunaan obat ini.

Meskipun ada kekhawatiran bahwa paten Humira akan kedaluwarsa dan menghadapi tantangan dari obat generik, AbbVie memiliki ratusan paten lain yang memberikan perlindungan penuh terhadap produk lainnya. Pada 2018, perusahaan menandatangani kesepakatan dengan Pfizer, Amgen, dan perusahaan besar lainnya untuk mengizinkan mereka menjual biosimilar di AS setelah 2023, dan mendapatkan royalti dari penjualan tersebut.

Selain itu, AbbVie terus berinvestasi dalam R&D untuk menemukan obat blockbusters berikutnya, menjadikannya peluang investasi yang menarik saat harga saham turun.

5. Merck (MRK)

Merck memiliki sejarah panjang. Perusahaan keluarga ini berasal dari Jerman abad ke-19, dan kini menjadi salah satu penyedia solusi kesehatan utama di dunia.

Produk utamanya adalah Keytruda, salah satu obat anti-kanker terlaris di dunia. Harga saham Merck cenderung stabil dan memberikan dividen tinggi, sehingga saat pasar mengalami koreksi, saham ini menjadi titik masuk ideal bagi investor jangka panjang.

6. UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth mendapat manfaat dari tren penuaan populasi di AS dan meningkatnya kebutuhan layanan kesehatan. Pendapatan dan laba perusahaan terus tumbuh, harga saham meningkat dalam jangka panjang, dan yield dividen cukup menarik.

Perusahaan-perusahaan ini mewakili kekuatan utama pasar kesehatan AS, dengan daya saing yang kuat, inovasi berkelanjutan, kinerja keuangan stabil, arus kas yang baik, serta imbal hasil investasi dan dividen yang menguntungkan.

Peluang Saham Farmasi Lokal Taiwan

Sinphar Pharmaceutical (1720)

Sinphar Pharmaceutical adalah perusahaan farmasi multinasional yang bergerak di berbagai bidang, termasuk obat resep, suplemen kesehatan, alat medis, kosmetik, dan susu formula. Dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan dan laba bersih perusahaan menunjukkan pertumbuhan yang lambat.

Meskipun kondisi fundamental perusahaan biasa saja dan asetnya tumbuh perlahan, kebijakan dividen yang stabil menarik perhatian banyak investor Taiwan, terutama mereka yang mencari pendapatan tetap dari saham.

Hopax (1783)

Hopax memproduksi dan menjual produk di bidang biomedik, alat kesehatan, produk perawatan, dan bahan kimia presisi. Perusahaan terbagi menjadi dua bagian utama: produk konsumen seperti pembersih wajah, perawatan kulit, dan produk medis estetika; serta bagian biomedik yang meliputi bahan perbaikan tulang, produk injeksi medis, dan obat mata.

Perusahaan ini mulai menguntungkan sejak 2017, dan kondisi fundamentalnya cukup stabil, rasio utang terhadap aset sehat, dan tingkat utang rendah selama bertahun-tahun, sehingga layak terus diperhatikan investor.