Perkiraan Mata Uang Menunjukkan Dolar Melemah di H1 2026, Kemudian Pulih: Apa yang Dilihat Morgan Stanley ke Depan

Outlook mata uang terbaru Morgan Stanley mengungkapkan perbedaan mencolok dalam tren dolar selama 2026. Para strategis memproyeksikan Indeks Dolar AS (DXY) akan menurun sekitar 5% ke level 94 pada pertengahan tahun, menandai kelanjutan dari “rezim bearish USD” yang sedang berlangsung. Kelemahan ini berasal dari perkiraan tiga kali pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve selama paruh pertama 2026, sebagai respons terhadap pelambatan pasar tenaga kerja dan dinamika inflasi. Sikap akomodatif bank sentral—memotong suku bunga bahkan di tengah fluktuasi CPI musiman—akan menjaga tekanan penurunan pada mata uang tersebut selama enam bulan pertama.

Titik Transisi: Ketika Kelemahan Dolar Memberi Jalan bagi Pemulihan

Paruh kedua 2026 menampilkan gambaran yang sama sekali berbeda. Saat Fed mengakhiri siklus pemotongan suku bunga dan pertumbuhan ekonomi AS mempercepat, Morgan Stanley memperkirakan rebound signifikan dalam kekuatan dolar. Transisi ini bergantung pada kenaikan suku bunga riil dan pergeseran dari depresiasi mata uang sederhana ke apa yang disebut analis sebagai “rezim carry”—yaitu periode di mana dinamika perdagangan lintas mata uang mendominasi pergerakan pasar. Perubahan struktural ini akan secara fundamental mengubah mata uang mana yang menarik aliran modal dan posisi lindung nilai.

Implikasi Strategis untuk Pasangan Mata Uang

Selama fase bear ketika dolar melemah hingga pertengahan 2026, dolar secara paradoks menjadi menarik sebagai mata uang pembiayaan untuk carry trades, meskipun biaya carry yang tinggi dibandingkan alternatif seperti franc Swiss (CHF), euro (EUR), dan yen Jepang (JPY). Namun, pola ini akan berbalik secara dramatis di H2 2026. Morgan Stanley memperkirakan mata uang Eropa—terutama CHF—akan muncul sebagai pilihan pembiayaan yang lebih unggul setelah rezim carry mulai berlaku. Mata uang risiko kemungkinan akan berkinerja lebih baik sementara mata uang pembiayaan mengalami depresiasi, menempatkan trader taktis untuk lebih memilih alternatif yang disebutkan di atas dibandingkan dolar.

Intisari utama: 2026 merupakan tahun dari dua rezim transisi yang berbeda, yang menuntut investor untuk menyesuaikan strategi lindung nilai dan posisi mata uang pada titik infleksi pertengahan tahun.