PER: Indikator yang harus dikuasai setiap investor untuk membuat keputusan yang tepat

Ketika kita menghadapi pemilihan perusahaan untuk diinvestasikan, sebagian besar analis sepakat bahwa ada seperangkat rasio fundamental yang tidak boleh terlewatkan. Di antaranya, PER menonjol sebagai salah satu yang paling banyak dikonsultasikan, bersama dengan BPA. Tapi apakah kita benar-benar tahu apa yang dikatakan rasio ini dan bagaimana menginterpretasikannya dengan benar? Perbedaan antara analisis mendalam dan kesalahan yang mahal sering kali terletak pada pemahaman mendalam tentang metrik ini.

Mengapa PER adalah sekutu Anda di pasar saham

Rasio PER (Price/Earnings Ratio, atau Rasio Harga/Pendapatan) mengukur hubungan fundamental: berapa kali laba tahunan sebuah perusahaan mewakili kapitalisasi pasar. Dengan kata lain, ini menunjukkan berapa tahun yang dibutuhkan laba saat ini (diproyeksikan selama 12 bulan) untuk “membayar” nilai total perusahaan di pasar saham.

Bayangkan sebuah perusahaan dengan PER 15. Ini berarti bahwa laba saat ini akan membutuhkan waktu 15 tahun untuk menyamai harga saat ini dari perusahaan tersebut. Apakah masuk akal? Tergantung konteksnya, seperti yang akan kita lihat nanti.

Yang menarik adalah bahwa PER tidak hanya berfungsi sebagai alat perbandingan instan, tetapi juga memungkinkan kita mengamati trajektori pertumbuhan sebuah perusahaan dari waktu ke waktu. Ketika Anda melihat bahwa PER menurun sementara harga saham naik, Anda menyaksikan apa yang dicari semua investor: sebuah perusahaan yang menghasilkan laba yang semakin meningkat tanpa valuasinya melambung secara tidak proporsional.

Perhitungan PER: dua jalan, satu hasil yang sama

Keindahan dari PER terletak pada kesederhanaan perhitungannya. Anda memiliki dua opsi:

Opsi pertama: Bagi kapitalisasi pasar total dengan laba bersih perusahaan.

Opsi kedua: Bagi harga saham individual dengan laba per saham (BPA).

Kedua rumus ini membawa Anda ke tujuan yang sama. Data tersedia untuk siapa saja: dapat ditemukan di platform keuangan, laporan triwulanan, dan analisis profesional.

Contoh praktis A

Sebuah perusahaan dengan kapitalisasi 2.600 juta dolar menghasilkan laba bersih 658 juta. PER = 2.600 ÷ 658 = 3,95

Contoh praktis B

Saham diperdagangkan pada 2,78 dolar dengan BPA 0,09 dolar. PER = 2,78 ÷ 0,09 = 30,9

Perhatikan bagaimana dalam kasus kedua rasio ini jauh lebih tinggi. Ini tidak otomatis berarti bahwa itu pilihan yang lebih buruk; tergantung sektor dan fase siklus bisnisnya.

Di mana menemukan PER: akses cepat ke informasi

Di platform keuangan mana pun, Anda akan menemukan PER bersama data penting lainnya: kapitalisasi pasar, BPA, rentang harga 52 minggu, jumlah saham beredar. Dalam publikasi Spanyol, akan muncul dengan nomenklatur “PER”, sementara di platform Amerika Utara dan Inggris akan terlihat sebagai “P/E” (kedua singkatan ini dapat dipertukarkan).

Menginterpretasikan PER: konteks adalah segalanya

Manual manual tradisional menyarankan rentang interpretasi, tetapi kenyataannya lebih bernuansa:

• Antara 0 dan 10: PER rendah tampak menarik pada pandangan pertama, tetapi bisa menjadi tanda masalah di masa depan. Ekspektasi laba bisa menyusut.
• Antara 10 dan 17: Zona nyaman bagi banyak analis, di mana pertumbuhan yang wajar seimbang dengan ekspektasi moderat.
• Antara 17 dan 25: Wilayah ambigu. Bisa menunjukkan pertumbuhan baru-baru ini atau awal gelembung spekulatif.
• Di atas 25: Dua sinyal. Optimisme ekstrem terhadap proyeksi masa depan, atau overvaluasi yang berbahaya.

Tapi di sinilah kuncinya: rentang ini bukanlah hukum yang mutlak.

Perusahaan teknologi atau bioteknologi secara alami beroperasi dengan rasio PER tinggi (sering di atas 100) karena pasar menilai potensi masa depannya. Sebaliknya, sektor seperti perbankan atau industri logam cenderung memiliki PER rendah (antara 2 dan 8) karena karakter model bisnis mereka.

Mari kita ambil contoh nyata:

• Arcelor Mittal (baja): PER 2,58
• Zoom Video (perangkat lunak): PER 202,49

Apakah berarti Zoom 78 kali lebih overvalued? Tidak harus. Ini berarti mereka beroperasi dalam dunia ekonomi yang berbeda.

Variasi PER yang perlu Anda ketahui

PER Shiller: pandangan jangka panjang

Beberapa kritikus menunjukkan bahwa PER klasik terlalu sempit, hanya menangkap laba selama 12 bulan. PER Shiller memperbaiki ini dengan menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun terakhir, disesuaikan dengan inflasi. Teorinya menyarankan bahwa dekade sejarah ini memungkinkan proyeksi 20 tahun ke depan dengan lebih akurat.

Rumusnya: Kapitalisasi pasar ÷ (Laba rata-rata 10 tahun yang disesuaikan inflasi)

PER yang dinormalisasi: perspektif menyeluruh

Pendekatan ini lebih jauh lagi. Mengambil kapitalisasi pasar, mengurangi aset likuid, menambahkan utang keuangan, dan membaginya dengan arus kas bebas alih-alih laba bersih. Dengan cara ini, “paja” dipisahkan dari “garnet”: Anda memisahkan laba yang berasal dari bisnis nyata versus operasi satu kali (penjualan aset, misalnya).

Pelajaran dari Meta dan Boeing: pergerakan yang berbeda

Perhatikan bagaimana pasar terkadang menentang apa yang disarankan oleh PER:

Meta (Facebook): Bertahun-tahun, sementara PER-nya menurun secara progresif (menandakan laba yang meningkat), harga saham naik. Model sempurna. Tapi sejak akhir 2022, saham ini turun bahkan dengan PER yang lebih rendah. Apa alasannya? Federal Reserve menaikkan suku bunga, menekan nilai teknologi terlepas dari fondasinya.

Boeing: PER-nya berfluktuasi dalam rentang yang relatif stabil, dan pergerakan harga saham mengikuti pergerakan yang berkorelasi. Di sini perilaku lebih dapat diprediksi, meskipun tidak bebas dari volatilitas.

Kisah-kisah ini mengajarkan bahwa PER adalah alat yang diperlukan tetapi tidak cukup.

Jangan pernah berinvestasi hanya berdasarkan PER

Kelemahan utama: PER adalah foto statis, bukan film masa depan. Perusahaan dengan PER rendah tidak selalu merupakan peluang bagus; bisa jadi hampir bangkrut, dengan manajemen yang buruk, atau sedang dalam fase resesi.

Perusahaan siklikal (industri, konstruksi, perbankan) secara khusus mempengaruhi analisis PER. Pada puncak siklus, mereka memiliki PER rendah (laba maksimum); di lembah, mereka memiliki PER tinggi (laba minimum). Berinvestasi di kedua fase tanpa konteks adalah jebakan.

Melengkapi dengan rasio lain

Untuk analisis yang kokoh, kombinasikan PER dengan:

• BPA: Laba per saham (pelengkap langsung)
• Harga/Nilai Buku: Rasio harga terhadap ekuitas
• ROE: Pengembalian atas ekuitas
• ROA: Pengembalian atas aset
• RoTE: Pengembalian atas ekuitas tangible

Selain itu, luangkan waktu untuk mempelajari komposisi laba: apakah berasal dari bisnis operasional atau dari penjualan aset yang luar biasa?

Value Investing dan PER: hubungan alami

Para strategis Value Investing—yang mencari “perusahaan bagus dengan harga bagus”—menggunakan PER sebagai kompas. Tidak kebetulan bahwa dana Value seperti Horos Value Internacional atau Cobas Internacional biasanya beroperasi dengan PER yang secara signifikan lebih rendah dari kategori referensinya (7,24 vs 14,55 dalam satu contoh).

Keuntungan konkret dari PER

✓ Perhitungan sederhana dan data yang mudah diakses tanpa perlu keahlian teknis ✓ Perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor yang sama ✓ Berfungsi bahkan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen ✓ Metrik yang diakui secara universal oleh investor dan analis

Keterbatasan yang tak terelakkan

✗ Hanya mempertimbangkan laba satu tahun untuk memproyeksikan masa depan ✗ Tidak berlaku untuk perusahaan yang merugi (tidak ada PER merah) ✗ Cerminan statis, bukan dinamis; tidak menangkap perubahan manajemen atau tren yang muncul ✗ Terutama menyesatkan pada perusahaan siklikal

Kesimpulan: gunakan PER dengan cerdas

PER adalah alat yang tak tergantikan dalam analisis fundamental, tetapi jangan pernah mengandalkannya sebagai satu-satunya panduan. Nilai terbesarnya muncul saat Anda menggunakannya untuk membandingkan perusahaan dalam sektor yang sama di bawah kondisi pasar yang serupa.

Investasi yang hanya mencari PER terendah adalah resep bencana. Ada perusahaan yang hampir bangkrut yang memiliki PER rendah karena tidak ada yang percaya padanya.

Seni sesungguhnya adalah menggabungkan PER dengan metrik kunci lainnya, mempelajari fondasi perusahaan selama setidaknya 10-15 menit (bukan detik), dan kemudian—dan hanya kemudian—mengambil keputusan yang berinformasi. Dengan cara ini, Anda akan membangun portofolio yang menarik dan, yang terpenting, menguntungkan dalam jangka panjang.