Back-and-forth Capital Game Behind HKD Appreciation: How Southward Inflows and Long Positions Closing Drive Exchange Rates?

**Tinjauan Pergerakan Breakout Kurs**

Sejak pertengahan Agustus, HKD terhadap USD menunjukkan tren apresiasi yang semakin cepat. USD/HKD dari posisi tertinggi sebelumnya terus menurun, bahkan pada 19 Agustus turun ke 7.79, mencatat level terendah sejak Mei 2025. Dalam empat hari perdagangan berturut-turut, tekanan terus berlanjut, kemudian rebound ke atas 7.80 pada 20 Agustus. Pergerakan apresiasi HKD ini menarik perhatian pasar secara besar-besaran.

**Injeksi Dana Selatan Mendorong Permintaan HKD Melonjak**

Alasan utama di balik apresiasi HKD berasal dari perubahan fundamental. Pada pertengahan Agustus, dana dari arah selatan di pasar saham Hong Kong menunjukkan aliran bersih yang terus-menerus masuk, dengan puncaknya mencapai 35,9 miliar HKD dalam satu hari pada 15 Agustus. Apa artinya ini? Masuknya banyak dana asing membutuhkan konversi ke HKD untuk membeli aset di pasar saham Hong Kong, dan lonjakan permintaan konversi ini langsung mendorong nilai HKD naik. Ditambah lagi, Otoritas Pengelola Keuangan Hong Kong sebelumnya terus melakukan intervensi di pasar, yang semakin memperburuk ketegangan likuiditas HKD.

**Penutupan Pos Long oleh Hedge Fund Mempercepat Proses Penguatan**

Pada saat yang sama, penutupan posisi long USD/HKD secara kolektif oleh hedge fund juga mempercepat kenaikan. Menurut statistik dari Barclays Bank, sekitar 30% dari posisi long USD/HKD yang dimiliki hedge fund awalnya memilih untuk menutup posisi tersebut. Operasi stop-loss dari dana besar ini seperti menambah bahan bakar, semakin mempercepat laju kenaikan HKD.

**Perubahan Sikap Pengelolaan Likuiditas oleh Otoritas Keuangan**

Perlu dicatat, meskipun HKD sudah menguat ke 7.79, masih jauh dari batas minimum pertukaran lemah di 7.85. Ini menunjukkan bahwa kebutuhan Otoritas Pengelola Keuangan Hong Kong untuk mengumpulkan kembali likuiditas HKD tidak sekuat yang diperkirakan, dan kebijakan mendukung apresiasi HKD relatif moderat.

**Perkiraan Tren Masa Depan: Keterbatasan Ruang Penguatan**

Melihat ke depan, analisis dari China Merchants Bank menyatakan bahwa HKD mungkin mengalami apresiasi moderat, tetapi dalam jangka pendek sulit mencapai level 7.75 yang merupakan batas pertukaran kuat. Lebih penting lagi, keberlanjutan aliran dana dari arah selatan akan menjadi variabel kunci dalam menentukan tren HKD selanjutnya.

Sebagian besar lembaga sepakat bahwa, kecuali Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga yang besar, kemungkinan HKD terus menguat terhadap USD relatif terbatas. Dengan kata lain, apresiasi HKD mungkin sudah mendekati titik tertinggi sementara, dan ke depan perlu memantau secara ketat kebijakan Federal Reserve serta perubahan aliran dana.