Pada 26 Desember tahun ini, pasar opsi Bitcoin akan menyambut penyelesaian jatuh tempo yang belum pernah terjadi sebelumnya—kontrak opsi dengan nilai nominal mencapai 23-24 miliar dolar AS akan jatuh tempo secara bersamaan. Posisi ini terutama terkonsentrasi di platform derivatif utama, yang setara dengan lebih dari separuh kontrak terbuka platform tersebut, yang pasti akan memicu penyesuaian posisi secara besar-besaran.

Menjelang jatuh tempo, para market maker biasanya melakukan lindung nilai secara terus-menerus untuk menjaga posisi delta netral, guna mengendalikan volatilitas harga. Karena itulah, Bitcoin belakangan ini terjebak dalam kisaran 85.000-93.000 dolar AS dan berulang kali berfluktuasi, dengan volatilitas yang secara signifikan ditekan. Dari sudut pandang penataan opsi, posisi put terkonsentrasi di sekitar garis 85.000 dolar AS, sementara posisi call mengincar ruang di atas 100.000-120.000 dolar AS, dengan titik harga paling menyakitkan sekitar 96.000 dolar AS—harga ini sangat mungkin menjadi target tarik-menarik pasar ke arah bawah.

Terutama di musim liburan akhir tahun, di mana likuiditas perdagangan umumnya tipis, tarik-menarik harga semacam ini sangat mudah memicu likuidasi berantai, yang kemudian memicu volatilitas yang tajam. Dalam jangka pendek, risiko memang cukup besar.

Namun, peluangnya terletak pada saat opsi jatuh tempo, gamma exposure akan hilang, dan tekanan lindung nilai dari market maker pun menghilang. Pasar kemudian memasuki fase "kekosongan likuiditas", di mana harga akan lebih langsung mencerminkan logika fundamental, bukan lagi terikat oleh operasi lindung nilai. Jika tidak ada berita bearish baru yang memecahkan kebuntuan, efek musiman "perayaan Natal" yang tradisional mungkin akan mulai beraksi, bahkan memicu kenaikan ke atas, membuka jalan bagi siklus volatilitas baru di tahun 2026.

Secara keseluruhan, penyelesaian jatuh tempo opsi ini dalam jangka pendek adalah risiko, memperbesar ketidakpastian dan volatilitas; tetapi dalam perspektif jangka menengah, ini justru merupakan peluang yang sangat baik untuk membersihkan gelembung leverage berlebihan, mereset struktur posisi pasar, dan mempersiapkan gelombang kenaikan baru. Strategi terbaik bagi investor adalah: waspadai volatilitas, tetapi jangan panik, dan pertahankan posisi secara rasional.