Per en Bolsa: La Métrica Fundamental que Todo Inversor Debe Dominar

Mengapa PER adalah indikator yang tidak bisa Anda abaikan

Ketika memilih saham untuk portofolio Anda, ada satu angka yang muncul secara konstan: PER. Bukan kebetulan. Metode ini mungkin adalah indikator yang paling banyak digunakan bersama dengan BPA (Laba Per Saham) untuk menentukan apakah sebuah perusahaan benar-benar bernilai apa yang pasar bayar.

PER menjawab pertanyaan kunci: berapa kali sebuah perusahaan perlu menghasilkan laba saat ini untuk menyamai nilainya di pasar saham? Artinya, jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, berarti laba tahunannya harus diulang selama 15 tahun berturut-turut untuk membenarkan harga pasar saat ini.

Pentingnya PER lebih dari sekadar membandingkan perusahaan. Ini juga memungkinkan Anda melacak bagaimana kesehatan keuangan sebuah perusahaan berkembang dari waktu ke waktu. Ketika Anda melihat PER menurun sementara harga saham naik, biasanya berarti perusahaan menjadi lebih menguntungkan—tepat seperti yang terjadi pada Meta Platforms di tahun-tahun terbaiknya, ketika perusahaan mengakumulasi laba sementara rasio mereka menyempit.

Definisi: Apa arti sebenarnya PER

PER adalah rasio yang mengukur hubungan antara harga saham di pasar dan laba yang diperoleh perusahaan secara berkala. Singkatan ini berasal dari bahasa Inggris Price/Earnings Ratio, secara harfiah Rasio Harga/Laba.

Di antara enam rasio penting untuk menganalisis perusahaan yang terdaftar, PER menempati posisi pertama:

1. PER (protagonis kita)
2. BPA
3. P/VC (Harga/Nilai Buku)
4. EBITDA
5. ROE (Pengembalian atas Ekuitas)
6. ROA (Pengembalian atas Aktiva)

Intinya, PER menunjukkan berapa kali kapitalisasi pasar sebuah perusahaan melebihi laba tahunan mereka. Jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, laba saat ini (diproyeksikan selama 12 bulan) akan membutuhkan 15 tahun untuk menutupi valuasi mereka saat ini sepenuhnya.

Cara menghitung PER: Dua metode, satu hasil yang sama

Ada dua rumus yang setara untuk mendapatkan metrik ini. Keduanya memberi Anda informasi yang sama, hanya dari sudut pandang yang berbeda.

Metode 1: Menggunakan nilai total perusahaan

Kapitalisasi Pasar ÷ Laba Bersih = PER

Metode 2: Menggunakan data per saham

Harga Saham ÷ BPA (Laba Per Saham) = PER

Alasan keduanya bekerja adalah sederhana: jika Anda mengalikan rumus kedua di atas dengan jumlah saham beredar, Anda akan mendapatkan rumus pertama.

Keunggulan dari kedua metode ini adalah data yang mudah didapatkan. Platform keuangan mana pun menyediakan informasi ini. Di portal Spanyol seperti Infobolsa muncul dengan singkatan “PER”, sementara di situs Amerika seperti Yahoo! Finance biasanya disebut “P/E”. Ini adalah indikator yang sama dengan nama berbeda tergantung wilayahnya.

Contoh praktis perhitungan PER

Agar Anda tahu bagaimana ini bekerja dalam kenyataan:

Kasus 1: Perusahaan industri

Sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi sebesar 2.600 juta dolar dan laba bersih 658 juta dolar dalam tahun terakhir.

PER = 2.600 ÷ 658 = 3,95

Kasus 2: Perusahaan teknologi yang sedang berkembang

Sebuah perusahaan teknologi diperdagangkan pada 2,78 dolar per saham dengan BPA 0,09 dolar.

PER = 2,78 ÷ 0,09 = 30,9

Perhatikan perbedaan yang mencolok. Ini bukan kesalahan—ini mencerminkan bahwa pasar memiliki ekspektasi yang jauh lebih optimis terhadap perusahaan teknologi tersebut, membayar hari ini untuk laba masa depan yang mereka harapkan akan diperoleh.

Varian lanjutan: PER Shiller dan PER yang dinormalisasi

PER Shiller: Pandangan jangka panjang

Kritik umum terhadap PER standar adalah bahwa itu hanya melihat laba satu tahun, horizon yang sangat pendek. Perbedaan utama antara PER dan PER Shiller terletak pada kerangka waktu.

PER Shiller memperluas analisis ke 10 tahun rata-rata laba yang disesuaikan dengan inflasi. Teorinya adalah bahwa 10 tahun data historis ini memungkinkan Anda memproyeksikan 20 tahun laba mendatang dengan lebih akurat.

Rumus PER Shiller: Kapitalisasi ÷ Rata-rata Laba (10 tahun terakhir, disesuaikan inflasi) = PER Shiller

PER yang dinormalisasi: Kesehatan keuangan nyata

Metode ini lebih jauh lagi, menyesuaikan dengan struktur keuangan nyata perusahaan:

Rumus: (Kapitalisasi - Aktiva Lancar + Utang Finansial) ÷ Free Cash Flow = PER yang dinormalisasi

PER yang dinormalisasi sangat berguna dalam merger kompleks. Ketika Banco Santander mengakuisisi Banco Popular “seharga 1 euro”, kenyataannya mereka menanggung utang miliaran euro. PER yang dinormalisasi akan menunjukkan kebenaran ini jauh lebih jelas daripada PER standar.

Interpretasi PER: Apa arti angka sebenarnya

Setelah Anda memiliki angka tersebut, apa yang harus dilakukan? Interpretasi PER tergantung pada konteks:

Di sini yang penting: Anda tidak bisa hanya mengandalkan interpretasi ini. Ada perusahaan bangkrut yang memiliki PER rendah karena tidak dipercaya orang. Pasar sudah menghukum mereka secara keras. Sebaliknya, perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi secara alami memiliki PER tinggi karena mereka menginvestasikan kembali laba dalam ekspansi.

Sektor penting: Membandingkan apel dengan apel

Ini adalah kunci yang sering diabaikan investor pemula: Anda hanya bisa membandingkan PER antar perusahaan dalam sektor yang sama.

Perhatikan perbedaan ini:

• Arcelor Mittal (baja dan industri): PER 2,58
• Zoom Video Communications (perangkat lunak): PER mencapai 202,49

Mengapa begitu berbeda? Karena sektor seperti perbankan dan industri tahu bahwa laba mereka dapat diprediksi dan terbatas, jadi pasar tidak membayar premi apa pun. Sedangkan perusahaan teknologi menjanjikan pertumbuhan eksponensial, membenarkan valuasi yang tampaknya gila.

Kesalahan umum adalah mengatakan “Arcelor Mittal lebih murah daripada Zoom”. Salah. Mereka berada di alam semesta yang benar-benar berbeda. Anda harus membandingkan Arcelor Mittal dengan perusahaan pertambangan dan baja lainnya. Dan Zoom dengan platform SaaS lainnya.

Value Investing dan obsesi terhadap PER rendah

Ada strategi investasi yang sepenuhnya didasarkan pada PER rendah: Value Investing, yang mencari perusahaan solid dengan harga diskon.

Lihat contoh nyata ini:

• Horos Value Internacional FI: PER 7,24 (dibandingkan 14,56 di kategori mereka)
• Cobas Internacional FI: PER 5,47 (dibandingkan level kategori yang lebih tinggi)

Dana-dana Value ini secara konsisten mencari saham dengan PER rendah dibandingkan rata-rata sektornya. Teorinya adalah bahwa suatu saat pasar akan menilai ulang mereka ketika menyadari nilai dasar yang tersembunyi.

Keterbatasan yang harus Anda ketahui

PER memang kuat, tapi memiliki keterbatasan serius:

Tidak berlaku untuk perusahaan tanpa laba: Jika sebuah perusahaan mengalami kerugian, Anda tidak bisa menghitung PER. Tidak berfungsi dengan angka negatif.

Statis, bukan dinamis: PER menunjukkan kondisi kemarin, bukan besok. Perusahaan bisa memiliki PER bagus hari ini tapi menghadapi masalah manajemen serius besok.

Menipu dalam bisnis siklikal: Perusahaan siklikal (pertambangan, konstruksi, perbankan) memiliki PER sangat rendah saat booming ekonomi dan sangat tinggi saat krisis. Indikator ini tidak menangkap hal ini dengan baik.

Mudah dimanipulasi: Jika sebuah perusahaan menjual aset penting di kuartal terakhir, laba mereka bisa dibesar-besarkan secara artifisial, menurunkan PER secara menipu.

Gabungkan PER dengan indikator lain

Ini sangat penting: jangan pernah berinvestasi hanya berdasarkan PER. Gabungkan selalu dengan:

• BPA: Untuk melihat apakah laba sedang tumbuh atau menurun
• ROE: Untuk memastikan perusahaan menghasilkan pengembalian yang layak atas ekuitas
• Harga/Nilai Buku: Untuk membandingkan harga dengan aset nyata
• Free Cash Flow: Lebih dapat diandalkan daripada laba akuntansi
• Analisis bisnis: Dari mana sebenarnya laba berasal? Dari bisnis inti atau penjualan satu kali?

Investasi yang serius memerlukan pendalaman ke dalam laporan keuangan, memahami model bisnis, dan mengenali risiko nyata yang dihadapi perusahaan.

Kesimpulan: PER sebagai alat, bukan jawaban

PER mungkin adalah indikator tercepat untuk mendapatkan gambaran awal apakah sebuah saham mahal atau murah. Dalam satu sektor dan wilayah geografis yang sama, ini sangat berguna untuk perbandingan awal.

Namun, strategi investasi yang hanya mengandalkan PER rendah akan gagal. Masih terlalu banyak perusahaan yang hampir kolaps yang memiliki PER rendah karena pasar sudah kehilangan kepercayaan.

Yang benar adalah menggunakan PER sebagai titik awal, bukan sebagai titik akhir. Gabungkan dengan analisis arus kas, manajemen perusahaan, posisi kompetitif, dan prospek sektor. Luangkan 10 menit nyata untuk memahami apa yang dilakukan sebuah perusahaan, bukan hanya angka ajaib yang terlihat di layar.

Ketika Anda menggabungkan ketelitian analisis fundamental dengan indikator seperti PER, Anda akan membuat keputusan investasi yang kokoh dan, yang terpenting, menguntungkan dalam jangka panjang.