Depresiasi Yen Jepang Segera Terjadi, Otoritas Jepang Menghadapi Dilema "Intervensi dan Kenaikan Suku Bunga"

Yen Jepang terjebak dalam kemelut. Hingga kuartal ini, nilai tukar yen terhadap dolar AS telah turun sekitar 4,5%, menempati posisi teratas di antara mata uang kelompok G10(. Pada hari Rabu selama sesi perdagangan AS, yen sempat melemah ke level 155,04 yen per dolar AS, dan pada Kamis pagi waktu Tokyo, bahkan tercatat di 154,96, membuat para pelaku pasar semakin meragukan kemampuan pemerintah baru Jepang untuk secara efektif menopang nilai tukar yen.

Kontradiksi Kebijakan di Balik Pelemahan Yen

Berbeda dengan situasi tahun lalu, di mana Bank of Japan melakukan intervensi sebelum kenaikan suku bunga; saat ini, Perdana Menteri Jepang, @E5@Sanae Takashi@E5@, justru mendorong rencana ekspansi fiskal sambil menyatakan niat untuk melambatkan kenaikan suku bunga, langkah-langkah ini sendiri justru melemahkan yen.

Menteri Keuangan Jepang, @E5@Katsuyuki Katayama@E5@, mengeluarkan peringatan pada hari Rabu, menganggap bahwa tren pasar telah menjadi sangat condong dan pergerakannya terlalu cepat, sehingga dampak negatif dari pelemahan yen semakin nyata. Ia menyatakan di parlemen: “Pemerintah memantau ketat setiap fluktuasi yang berlebihan dan tidak teratur dengan rasa urgensi yang tinggi.”

Namun, tantangan utama adalah: setiap intervensi dapat menguras cadangan devisa Jepang, yang juga harus mendukung rencana investasi ke AS yang bertujuan menenangkan Presiden Trump. Direktur Utama SBI FXTrade, Marito Ueda, secara tegas menyatakan: “Situasi saat ini sangat berbeda dari intervensi Jepang tahun lalu. Jika kebijakan @E5@Sanae Takashi@E5@ terus berkembang ke arah ekspansi fiskal, meskipun pemerintah dapat menahan pelemahan yen dalam jangka pendek, yen akhirnya akan terus melemah.”

Ruang Intervensi Semakin Menipis

Ketika nilai tukar yen terhadap dolar AS turun ke sekitar 160,17 pada tahun lalu, Kementerian Keuangan Jepang secara tegas masuk pasar dan melakukan intervensi tambahan di sekitar level 157,99, 161,76, dan 159,45. Saat itu, pejabat lebih fokus pada volatilitas dan kecepatan pergerakan nilai tukar daripada level tertentu.

Namun, situasi kali ini jauh lebih kompleks. Sejak melonjak singkat ke 149,38 pada 17 Oktober, yen telah mengalami fluktuasi lebih dari 5 yen secara kumulatif. Kepala Strategi Valuta Asing dari ABN AMRO, Jane Foley, mengingatkan: “Jika intervensi tidak mampu mencegah yen menembus level 155 secara jelas, risiko intervensi akan semakin meningkat.”

Beberapa pengamat pasar berpendapat bahwa tanpa kenaikan suku bunga, langkah intervensi pun sulit untuk berhasil. Keputusan kebijakan berikutnya dari Bank of Japan akan diumumkan pada 19 Desember. Kepala Strategi Mata Uang di Nomura Securities, Yujiro Goto, menyatakan: “Begitu nilai tukar USD/JPY menembus 155, risiko peningkatan intervensi verbal dari otoritas Jepang akan meningkat, dan kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada Desember juga akan meningkat.”

Ia menambahkan bahwa pembelian yen oleh otoritas bersama dengan kenaikan suku bunga berpotensi mendorong yen menguat ke sekitar 150 bahkan lebih kuat lagi.

Pembatasan di Tingkat Internasional

Pernyataan Menteri Keuangan AS, @E5@Bessent@E5@, memperkuat pandangan ini. Ia menyerukan agar pemerintah baru Jepang memberi ruang lebih besar bagi Bank of Japan untuk mengatasi inflasi dan fluktuasi nilai tukar yang berlebihan, yang tak diragukan lagi mendukung kenaikan suku bunga.

Namun, Kepala Strategi Valuta Asing dari Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hirofumi Suzuki, menunjukkan bahwa dalam hal intervensi, Jepang mungkin perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan dari AS, tetapi Washington tampaknya lebih condong ke arah kenaikan suku bunga daripada intervensi langsung.

Pelemahan yen meskipun menguntungkan eksportir Jepang yang kuat dalam meningkatkan keuntungan valuta asing mereka, juga dapat meningkatkan biaya impor dan memperburuk tekanan inflasi. Jika tidak diambil langkah untuk menahan pelemahan yen, hal ini bisa memicu kritik dari Washington—Trump sebelumnya mengeluhkan bahwa Jepang berusaha mendapatkan keunggulan perdagangan melalui kebijakan valuta asing, yang juga dapat memperkuat sentimen bearish terhadap yen.

Saat ini, pemerintah Jepang berada dalam posisi dilematis: intervensi membutuhkan dukungan AS dan menguras cadangan devisa, sementara kenaikan suku bunga bertentangan dengan kebijakan ekspansi fiskal perdana menteri. Tekanan pelemahan yen masih terus berlangsung, dan ujian sesungguhnya baru saja dimulai.