Layar trader berkedip dengan sinyal yang tampak aneh: Bitcoin stabil di sekitar 87.000 dolar AS, tepat setelah kenaikan suku bunga historis Bank Sentral Jepang. Ketentraman ini menipu. Sebenarnya, guncangan likuiditas global yang dipicu oleh bank sentral Tokyo sedang berkembang, dan pasar kripto menjadi sasaran yang paling mudah terkena.

Waktu mundur. Kenaikan suku bunga yang mengejutkan oleh Bank Sentral Jepang pada Agustus 2025 menyebabkan Bitcoin turun 18% dalam 24 jam. Aset berisiko mengalami kehancuran total, itu adalah seekor angsa hitam yang tiba-tiba muncul. Cepat maju ke 19 Desember, Bank Sentral Jepang kembali beraksi — suku bunga kebijakan dinaikkan 25 basis poin menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Kali ini bukan kejutan, pasar sudah memperkirakan.

Tapi ini justru adalah tempat yang paling mematikan. Semakin longgar pasar, semakin cepat pisaunya.

Kuncinya terletak pada "saluran" sistem keuangan global—perdagangan arbitrase yen. Selama beberapa dekade, investor institusi besar telah melakukan sesuatu yang luar biasa: meminjam yen dengan biaya hampir nol, menukarnya dengan dolar AS, lalu menginvestasikannya di saham AS, aset enkripsi, dan proyek berimbal hasil tinggi. Permainan bernilai triliunan dolar ini sudah lama menjadi logika default dalam penetapan harga aset global.

Kenaikan suku bunga yang terus-menerus oleh Bank Sentral Jepang sedang secara perlahan membongkar sistem ini. Bukan hanya biaya pinjaman yang menjadi mahal, tetapi yang lebih menakutkan adalah seluruh rantai arbitrase mulai melonggar. Likuiditas kembali dari aset dengan hasil tinggi, pasar kripto menjadi yang pertama merasakannya. Posisi yang dibangun dengan leverage, sekali arah angin berubah, konsekuensinya sulit dibayangkan.