Semalam saat bangun tidur, saya langsung melihat berita—Bitcoin kembali turun. Penurunan kali ini cukup besar, sempat menyentuh di bawah 85.000 USD. Yang paling mencolok adalah data likuidasi seluruh jaringan dalam 24 jam terakhir yang mencengangkan: lebih dari 160.000 posisi dilikuidasi, total nilai likuidasi mencapai 5,53 miliar dolar AS. Para trader yang menggunakan leverage tinggi, diperkirakan tidak tidur nyenyak semalam.

Akar dari rangkaian reaksi ini mengarah ke Bank Sentral Jepang di ujung lain Pasifik. Mereka hari ini secara resmi mengumumkan kenaikan suku bunga acuan dari 0,5% menjadi 0,75%. Terlihat hanya perubahan 0,25 poin persentase, tetapi ini adalah kenaikan suku bunga paling agresif dalam beberapa dekade terakhir di Jepang.

Mengapa penyesuaian kebijakan Jepang bisa memicu gelombang besar di dunia kripto? Logikanya sebenarnya tidak rumit. Selama bertahun-tahun, lingkungan suku bunga sangat rendah di Jepang menciptakan sebuah pola arbitrase global klasik: banyak lembaga dan individu meminjam yen dengan biaya hampir nol, lalu menukarnya ke dolar AS atau aset lain, dan menginvestasikannya ke pasar saham AS, kripto, dan pasar berpenghasilan tinggi lainnya. Mekanisme ini mendukung sebagian besar likuiditas pasar kripto.

Sekarang, dengan Bank Sentral Jepang yang mulai mengetatkan kebijakan, biaya meminjam yen langsung meningkat. Peserta yang memegang posisi leverage tinggi menghadapi dua pilihan yang sama-sama tidak menguntungkan: membayar biaya pembiayaan yang lebih tinggi, atau segera menutup posisi. Banyak investor memilih opsi kedua, menjual Bitcoin secara besar-besaran untuk melunasi utang yen mereka. Penjualan massal ini menjadi pendorong langsung yang menekan harga koin.

Yang menarik, setelah berita kenaikan suku bunga benar-benar diumumkan, harga Bitcoin malah menunjukkan kestabilan yang aneh—berada di sekitar 87.000 USD. Beberapa analis berpendapat bahwa ini menunjukkan pasar sudah mengantisipasi berita buruk ini sebelumnya, tetapi ada juga kekhawatiran bahwa ketenangan yang aneh ini bisa jadi adalah ketenangan sebelum badai.

Gelombang ini memberikan pelajaran penting bagi seluruh pasar: pasar kripto tidak berdiri sendiri. Setiap kali bank sentral di seluruh dunia menyesuaikan kebijakan, hal itu akan langsung mempengaruhi pasar melalui arus modal lintas negara. Keuntungan yang dibangun dari basis pembiayaan biaya rendah sering kali runtuh dengan sangat cepat dan tak terduga. Dalam kondisi pasar seperti ini, manajemen risiko menjadi sangat penting.