Gubernur Bank Sentral Jepang, Kazuo Ueda, baru-baru ini dalam pidatonya di Nagoya, secara tidak biasa mengirimkan sinyal yang tegas—ia secara jelas menyatakan bahwa pada rapat kebijakan moneter yang akan digelar 18-19 Desember, ia akan “dengan serius mempertimbangkan untung rugi kenaikan suku bunga”.

Begitu pernyataan ini keluar, pasar langsung bereaksi keras. Para trader yang sebelumnya hanya menunggu dan melihat mulai bertaruh: Bank Sentral Jepang kali ini benar-benar akan bertindak, suku bunga bisa langsung naik dari 0,50% ke 0,75%. Reaksi paling nyata terlihat di pasar obligasi dan valuta asing—imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak tajam, dan nilai tukar yen terhadap dolar AS juga menguat signifikan.

Mengapa Bank Sentral Jepang tiba-tiba ingin menaikkan suku bunga? Sebenarnya ada beberapa alasan kunci di baliknya.

Pertama, inflasi dan harga-harga sudah beberapa bulan berturut-turut melampaui target. Tingkat inflasi di Jepang terus berada di atas target yang ditetapkan bank sentral, dan upah juga mengalami kenaikan. Pasar tenaga kerja semakin ketat, perusahaan pun mulai terpaksa menaikkan gaji demi mempertahankan karyawan.

Kedua, lingkungan suku bunga sangat rendah bahkan negatif dalam jangka panjang mulai menunjukkan efek samping. Uang murah membuat beberapa “perusahaan zombie” yang seharusnya bangkrut tetap bertahan, justru membebani vitalitas ekonomi secara keseluruhan. Alokasi sumber daya menjadi tidak efisien, risiko utang berlebihan dan gelembung aset pun menumpuk.

Dari sisi makro, bank sentral ingin secara bertahap “menormalkan” suku bunga agar sistem keuangan bisa kembali ke kondisi yang lebih sehat. Dengan kata lain, tidak mungkin terus-menerus bergantung pada pencetakan uang dan suku bunga nol, aset bermasalah harus dibersihkan, perilaku pembiayaan yang menyimpang pun perlu ditertibkan.

Namun, Bank Sentral Jepang juga menegaskan bahwa kenaikan suku bunga tidak akan dilakukan secara “mendadak” atau pengetatan yang agresif, melainkan “bertahap” dan “berjalan stabil”—targetnya adalah memperketat kondisi keuangan secara moderat, bukan langsung mematikan aktivitas ekonomi.

Lalu, apa saja dampak dari langkah ini?

**Bagi domestik Jepang**: Biaya pinjaman pasti akan naik. Pembiayaan perusahaan, pinjaman konsumsi, dan KPR akan terpengaruh. Dalam jangka pendek, sektor properti dan investasi perusahaan mungkin akan tertekan, namun dalam jangka panjang, hal ini membantu meredam inflasi, mengoptimalkan alokasi sumber daya, dan membersihkan “beban” perusahaan yang bertahan hidup hanya karena bunga rendah.

**Bagi nilai tukar dan arus modal**: Penguatan yen hampir pasti terjadi. Ini berarti arus modal internasional yang memanfaatkan “carry trade yen” akan terdampak. Selama ini banyak pihak meminjam dana murah yen untuk investasi di aset berimbal hasil tinggi. Sekarang dengan kenaikan suku bunga yen, daya tarik strategi ini berkurang, modal bisa kembali ke Jepang.

**Bagi pasar global**: Jepang adalah pemain besar di pasar obligasi dunia. Jika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik, bisa memicu efek domino—tekanan jual di pasar obligasi global meningkat, imbal hasil secara umum pun naik. Volatilitas ini akan menular ke pasar Asia, Eropa, dan Amerika Serikat, serta secara tidak langsung memengaruhi likuiditas aset berisiko (termasuk kripto).

Singkatnya, pidato Kazuo Ueda kali ini bukan sekadar urusan dalam negeri Jepang, melainkan sinyal kunci yang bisa memengaruhi arus modal global dan sentimen pasar.