Jangan anggap pesan ini hanya sebagai satu lagi berita makro yang lewat begitu saja.

Karena yang sedang terjadi sekarang adalah—pasar obligasi pemerintah Jepang, yang dulu diakui sebagai pelabuhan paling aman di dunia, kini berubah menjadi pusat badai.

Datanya jelas:
Kepemilikan asing melonjak dari 12% lima belas tahun lalu menjadi 65% sekarang.

Apa artinya ini?
“Potongan terakhir yang tidak akan bermasalah” dalam sistem keuangan global, mulai retak.

Ini bukan hanya masalah Jepang sendiri.
Dampaknya akan menular ke:

• Penetapan suku bunga global
• Likuiditas pasar obligasi
• Preferensi aset berisiko
• Arah dan tempo aliran dana

Semua orang memperhatikan langkah The Fed,
tapi perubahan besar sebenarnya diam-diam terjadi di sisi lain Samudra Pasifik.

**Mengapa obligasi pemerintah Jepang tiba-tiba menjadi sumber risiko global?**

Sederhananya, ada tiga alasan:

**1. Modal asing masuk, tapi semuanya "uang cepat"**

Sekarang, hampir dua pertiga volume transaksi didominasi dana luar negeri.
Yang disebut “stabilitas” obligasi Jepang sebenarnya bukan karena dana lokal sebagai penyangga, melainkan para pemain jangka pendek yang sering keluar-masuk secara intensif.

Karakteristik dana asing sudah kamu tahu:
Cepat, agresif, tepat, dan juga larinya cepat.
Begitu sentimen pasar berubah, mereka mundur lebih cepat dari siapa pun.

Ini bukan pasar yang stabil,
ini adalah bom likuiditas yang bisa meledak kapan saja.

**2. Bank Sentral Jepang mundur, payung pelindung hilang**

Sepuluh tahun terakhir, apa yang dilakukan Bank Sentral Jepang?
Menjadi mesin pembelian obligasi paling agresif di dunia.
Menahan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang, sehingga seluruh dunia memperlakukan obligasi Jepang sebagai