Jangan cuma lihat suku bunga saat memantau pasar. Yang benar-benar bisa menentukan arah pasar selanjutnya adalah bagaimana Fed (Federal Reserve) berencana mengelola neraca keuangannya.

Jumat lalu, saham AS mencetak rekor tertinggi baru, dan pasar merasa pemangkasan suku bunga minggu ini sudah pasti. Tapi sejujurnya, kenaikan ini lebih mirip "realisasi ekspektasi". Masalah kuncinya adalah—apakah likuiditas masih bisa terus dipompa ke pasar? Jawabannya tersembunyi pada kapan Fed akan mulai membeli obligasi pemerintah AS lagi.

Kenapa hal ini begitu penting? Karena Fed diam-diam sudah memperlambat laju pengetatan neraca, tidak lagi ngotot memangkas aset. Kalau ke depannya Fed mulai membeli obligasi pemerintah jangka pendek, dan mengisi kembali cadangan bank, itu artinya keran likuiditas dibuka lagi untuk pasar saham AS dan aset kripto. Likuiditas benar-benar kembali.

Beberapa institusi punya prediksi agresif. Bank of America minggu lalu bilang, Fed mungkin akan mengumumkan minggu ini bahwa mulai Januari 2025 akan membeli obligasi pemerintah jangka pendek senilai $45 miliar per bulan ( jatuh tempo di bawah satu tahun ). Meskipun ini tidak disebut QE, esensinya hampir sama—menambah likuiditas ke sistem.

Tapi ada juga yang lebih konservatif. Roger Hallam dari Vanguard merasa Fed tidak perlu terburu-buru, menunggu sampai akhir kuartal pertama atau awal kuartal kedua tahun depan juga tidak masalah. Selain itu, skalanya tidak perlu besar, cukup $15 hingga $20 miliar per bulan.

Bagaimana dengan keputusan suku bunga? Kelly dari PineBridge memperkirakan pada 10 Desember masih akan ada pemotongan 25 basis poin lagi, menurunkan suku bunga kebijakan ke kisaran 3,5%-3,75%, agar ekonomi tidak terlalu panas, tapi juga tidak mendarat keras.

Pasar sudah lama mengantisipasi perubahan suku bunga, jadi tidak terlalu mengejutkan. Fokus utama sebenarnya adalah—kapan Fed secara resmi akan memulai kembali program pembelian obligasi pemerintah, dan seberapa besar skalanya. Jika dengan alasan "manajemen cadangan" Fed kembali membuka keran, maka dari akhir tahun ini hingga paruh pertama tahun depan, pasar saham AS dan kripto kemungkinan besar masih akan menikmati tren yang cukup positif.