Mengapa Saham Melonjak Meski The Fed Mengurangi Likuiditas

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Mengapa Saham Melonjak Meski The Fed Mengurangi Neraca Tautan Asli: S&P 500 telah naik 82% dalam tiga tahun meskipun Federal Reserve mengurangi neracanya sebesar 27%.

Pasar memperkirakan peluang 86% untuk pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini. Namun demikian, tekanan ekonomi dan pembicaraan tentang perubahan kepemimpinan The Fed dapat membuat arah kebijakan semakin tidak jelas.

Kinerja Pasar Melampaui Teori Likuiditas Tradisional

Reli saham selama periode pengetatan kuantitatif telah menantang keyakinan pasar yang telah lama ada.

Neraca Federal Reserve turun $37 miliar pada bulan November, menjadi $6,53 triliun, ke level terendah sejak April 2020. The Fed telah mengurangi asetnya sebesar $2,43 triliun, atau 27%, selama program pengetatan kuantitatif (QT), yang berakhir pada 1 Desember.

Data menunjukkan S&P 500 naik 82% sementara aset The Fed turun hampir seperempatnya.

Pemisahan ini menunjukkan bahwa faktor di luar kebijakan bank sentral kini memengaruhi kepercayaan investor. Analis menyoroti sumber likuiditas alternatif yang mendorong reli:

• Defisit fiskal
• Pembelian kembali saham korporasi yang kuat
• Arus modal asing
• Cadangan bank yang stabil mengimbangi pengetatan kuantitatif

Pasar bereaksi terhadap ekspektasi kebijakan di masa depan, bukan hanya tingkat neraca saat ini.

Namun, keuntungan terkonsentrasi pada segelintir perusahaan teknologi mega-cap. Akibatnya, kinerja pasar utama menutupi kelemahan sektor yang terkait dengan fundamental ekonomi inti.

Likuiditas psikologis juga signifikan. Pasar merespon pada perubahan kebijakan yang diantisipasi, bukan hanya kondisi saat ini. Pola pikir yang berorientasi ke depan ini memungkinkan saham naik bahkan ketika The Fed mempertahankan sikap pengetatan.

Tekanan Ekonomi Tertutup Kenaikan Saham

Kinerja saham yang kuat menutupi tekanan ekonomi yang lebih dalam. Kebangkrutan korporasi mendekati level tertinggi dalam 15 tahun seiring biaya pinjaman meningkat. Pada saat yang sama, tunggakan konsumen pada kartu kredit, pinjaman mobil, dan utang mahasiswa meningkat.

Properti komersial terdampak oleh penurunan nilai aset dan persyaratan refinancing yang lebih sulit. Tekanan ini tidak tercermin dalam indeks saham utama, karena perusahaan kecil dan sektor rentan kurang terwakili. Keterkaitan antara kinerja indeks dan kesehatan ekonomi secara luas kini jauh lebih lemah.

Perpecahan ini menunjukkan bahwa pasar saham terutama mencerminkan kekuatan perusahaan besar. Perusahaan dengan neraca keuangan solid dan eksposur konsumen terbatas cenderung berkinerja baik, sementara yang bergantung pada kredit atau pengeluaran diskresioner menghadapi tantangan.

Kesenjangan ekonomi ini menyulitkan tugas Federal Reserve. Meski indeks saham utama menunjukkan kondisi keuangan yang longgar, data dasar mengungkap tekanan pengetatan yang memengaruhi banyak area ekonomi.

Reputasi The Fed Tertekan Jelang Pemotongan Suku Bunga

Banyak investor dan analis kini mempertanyakan arah dan efektivitas The Fed. Kritikus menggambarkan The Fed sebagai lembaga yang membesar dan tertinggal, serta mendesak agar pasar tidak terlalu mengandalkan komentar The Fed untuk sinyal pasar.

The Fed telah menjadi institusi yang berpandangan ke belakang, terpaku pada model yang rusak dan data yang buruk. Menteri Keuangan Scott Bessent telah menyampaikan kritik tajam, mempertanyakan efektivitas The Fed dan menyatakan bahwa mereka jarang benar dalam perkiraan mereka.

Pandangan ini menunjukkan meningkatnya keraguan tentang kemampuan The Fed dalam memprediksi perubahan ekonomi dan bertindak cepat. Para kritikus berpendapat bahwa pembuat kebijakan cenderung tertinggal dari pasar, sehingga menambah ketidakpastian.

Meski begitu, pasar memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini pada hari Rabu.

Ketidakpastian Kepemimpinan dan Risiko Inflasi

Pergantian kepemimpinan di Federal Reserve menambah volatilitas pada proyeksi kebijakan. Kevin Hassett kemungkinan akan menjadi ketua The Fed berikutnya, dan sikap dovish-nya dapat membawa kebijakan yang lebih longgar sehingga berpotensi meningkatkan ekspektasi inflasi.

Prospek ini telah menggerakkan pasar obligasi. Imbal hasil Treasury 10-tahun naik seiring investor menimbang apakah pelonggaran kebijakan moneter di bawah kepemimpinan baru akan mendorong inflasi lebih tinggi. Di luar pemangkasan jangka pendek, pasar juga memperhitungkan nada akomodatif yang lebih luas.

Investor memperkirakan dua pemangkasan suku bunga tambahan sebesar 25 basis poin pada 2026, kemungkinan pada Maret dan Juni. Jika Hassett menjadi ketua The Fed seawal Februari, sisa masa jabatan Powell bisa saja terpinggirkan.

Transisi ini membuat arahan kebijakan The Fed menjadi kurang dapat diprediksi karena pasar fokus pada pergantian kepemimpinan yang akan datang.

Ketidakpastian ini muncul saat The Fed berupaya mengelola inflasi moderat yang sedikit di atas target dan ekonomi yang tetap tangguh di bawah kondisi keuangan yang lebih ketat. Kesalahan dalam kebijakan atau timing dapat dengan mudah memicu kembali inflasi atau menyebabkan penurunan ekonomi yang seharusnya bisa dihindari.

Tren historis memberikan sedikit konteks. Bull market rata-rata berlangsung 5 kali lebih lama daripada bear market, menekankan pentingnya return majemuk daripada timing pasar.

Reli yang sedang berlangsung bisa berlanjut, namun keuntungan yang terkonsentrasi, tekanan ekonomi, dan keraguan terhadap pendekatan The Fed membuat tidak jelas apakah pasar bisa tetap setangguh ini seiring evolusi kebijakan moneter.